深交所权威解读！两板合并总体思路、准备情况、后续影响……你想知道的都来了

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2月5日晚间，深交所宣布，近日启动合并主板与中小板相关准备工作，并发布《关于启动合并主板与中小板相关准备工作的通知》（《业务通知》）。

深交所明确，两板合并的总体思路是“两个统一、四个不变”，即统一业务规则和和运行监管模式；发行上市条件、投资者门槛、交易机制、证券代码和简称不变。

据悉，目前，深交所内部技术改造已基本完成，市场主体仅须就行情展示、数据接口等方面进行适应性改造，大概需要2个月时间完成。

深市主板自2000年初暂停新股发行。截至2月5日，深市主板有468家上市公司，总市值为9.74万亿元；中小板有1001家上市公司，总市值为13.75万亿元；两板总市值为23.49万亿。

发行上市条件不变

深交所表示，中小板自设立以来，其发行上市、信息披露、交易机制、投资者适当性要求等主要制度安排与主板基本保持一致。

两板合并的总体思路是“两个统一、四个不变”，即统一业务规则和和运行监管模式；发行上市条件、投资者门槛、交易机制、证券代码和简称不变。本次合并仅对部分业务规则、市场产品、技术系统、发行上市安排等进行适应性调整，总体对市场运行和投资者交易的影响较小。

业务规则方面，深交所表示，中小板自设立以来所遵循的法律法规、部门规章等与主板总体一致，不涉及相关法律法规、部门规章等的实质性修订。

深交所总体实现主板、中小板业务规则的基本统一，初步构建以上市规则为核心，以规范运作指引、行业和专项业务信息披露指引为主干，以办理指南为补充的上市公司自律监管规则体系。

本次合并仅须对主板、中小板少数差异化规定作调整，如高送转业务指引关于高送转定义的统一等，对上市公司的影响较小。

监管机制方面，继续以行业监管为基础，按照上市公司所属行业分为两个大类，分别由两个公司管理部门监管。

合并后，深市主板恢复上市功能，是否导致市场扩容？专家表示，深市主板与中小板合并的思路是，保持发行上市条件不变。合并后主板仍然实行核准制，没有降低上市门槛，也没有新增上市通道，不会直接导致市场短期内加速扩容。

不会对指数编制方法做实质性变更

深交所表示，本次合并对固收类、期货期权类产品和深港通业务基本没有影响，涉及中小板的相关指数须进行适应性调整。

根据《业务通知》和相关指数调整公告，本次合并须对相关指数全称、简称和选样空间描述作适当修订，即删除指数全称和简称中的“板”字，并作个别适应性调整，相关指数选样空间描述涉及的“中小板”变更为“原中小板”。

上述指数调整不会对指数编制方法做实质性变更，不会导致跟踪相关指数的基金产品投资标的调整，有利于保持指数的稳定性和连续性，确保基金产品平稳运作。

深交所表示，将与市场各方做好统筹对接，结合各方技术准备情况及时组织开展全市场测试，优化技术支持服务，提高技术保障能力，与市场各方一道扎实推进各项工作。

市场主体需2个月完成相关适应性改造

深交所表示，本次合并主要涉及深交所内部技术系统以及证券公司、行情信息商等市场主体相关系统的技术改造。

目前，深交所内部技术改造已基本完成。市场主体仅须就行情展示、数据接口等方面进行适应性改造，大概需要2个月时间完成。总体来看，核心交易系统基本不受影响，整体技术改造工程和投入不大，合并对全市场技术系统的影响较小。

深交所表示，为做好新旧衔接，本次合并设置了过渡期安排，即《业务通知》发布后至合并完成日为过渡期，过渡期内主板、中小板公司继续执行现行规定。

原中小板证券变更为“主板A股”

深交所表示，《业务通知》发布后至合并实施完成前的过渡期内，企业发行上市维持现行安排。合并后，主板发行上市条件与原中小板一致，且保持不变，原中小板证券变更为“主板A股”，对应证券代码区间并入主板使用，发行审核安排不变，在审企业无需重新申报材料，不会对企业发行上市产生实质影响。

交易方面，本次合并仅变更原中小板公司证券类别，证券代码和证券简称保持不变，不会影响资者交易方式和交易习惯。主板、中小板交易机制和投资者门槛一致，投资者群体总体无差异，且合并不涉及交易机制和投资者门槛的改变，不会对投资者交易行为产生实质影响。

不意味着全市场注册制将很快实施

两板合并是否意味着全面注册制很快实施？前海开源基金执行总经理杨德龙表示，深交所启动合并主板与中小板相关准备工作，将形成以主板、创业板为主体的市场格局，进一步厘清不同板块的功能定位，有利于提升资本市场的活力和韧性。但深交所主板与中小板合并不意味着全市场注册制即将很快实施，股票发行注册制改革是一项系统工程，目前，科创板、创业板试点注册制已取得较好效果，但也要看到，注册制试点的时间还不长，有些制度还需要不断磨合和优化，不能急于求成。

目前，两板上市公司存在差异。截至1月底，主板公司以食品饮料、房地产、家用电器等传统行业为主，平均市盈率21.74倍；中小板公司以电子、医药生物、计算机等新兴行业为主，平均市盈率为36.34倍。

合并后会否影响两板公司的估值？专家认为，两板合并不改变投资者门槛和交易机制，对投资者交易方式和交易习惯不会产生直接影响，在基本面没有明显改变情况下，股票流动性和估值水平不会有大的变化。初期，受市场情绪影响可能出现个股异常波动情况，但这不会改变市场运行逻辑，相信深交所已做好相关应对准备。

编辑：王朱莹

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