估值200亿元！Z世代潮流零售企业闯关IPO，获京东、阿里系投资

齐金钊中国证券报

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日前，KK集团向港交所递交上市申请，正式启动上市流程，有望成为港股市场的“潮流零售第一股”。

公开资料显示，KK集团成立于2015年，目前旗下拥有KK馆、KKV、The Colorist、X11四个品牌，主要面向Z世代（“95后”“00后”）消费群体，是中国第三大潮流零售商。

KK集团向消费者提供横跨18个主要品类中超过2万个SKU（库存量单位）的各种潮流产品，涵盖美妆、潮玩、食品及饮品、家居品、文具等主要生活用品类别，全球门店数量达680家。

阿里京东系均参与投资

资料显示，KK集团的创始人吴悦宁，出生于1984年。2007年，从东莞理工学院计算机专业毕业后，吴悦宁在IT行业工作多年。2014年，吴悦宁注意到了进口商品领域的爆发性需求，决定在广东东莞开一家容纳零食、美妆、个护等进口产品的集合店，取名为KK馆。

2015年，KK馆在原有基础上升级成集餐饮、咖啡、书吧等多业态于一体的2.0版本，一次性开出10家门店，大力拓展SKU、升级店面。接下来的几年间，吴悦宁又陆续推出主打精致生活集合的KKV、主打美妆集合店品牌THE COLORIST调色师、全球潮玩集合品牌X11等。

招股书显示，KK集团在上市前的股权架构中，吴悦宁通过MOGR持股24%，郭惠波通过Starlight持股4.38%，二人为一致行动人，合计持股28.38%，为单一最大股东。

此外，KK集团的其他明星股东也令人注目。IPO前，现任阿里本地生活CEO俞永福通过eWTP持股9.88%，上海纬砺持股7.52%，CMC持股6.29%，上海翀益持股4.08%，京东旗下的JDAngara持股1.38%。

天眼查显示，自2016年3月起，KK集团一共经历了7轮融资，融资金额超过40亿元。

2016年，pre-A轮，深创投进入，投资1500万元；

2017年，A轮，璀璨资本、深创投、黑藻资本进入，投资1亿元；

2018年，B轮，经纬中国、璀璨资本进入，投资7500万元；

2019年，C轮，eWTP科技创新基金、洪泰基金、经纬中国等进入，投资4亿元；

2019年，D轮，Kamet Capital、eWTP科技创新基金、五岳资本等进入，投资1亿美元；

2020年，E轮，CMC资本、洪泰基金、Kamet Capital、黑蚁资本等进入，投资10亿元；

2021年，京东领投，新天域资本、CMC资本等进入，投资3亿美元。

以最近一轮融资情况测算，KK集团当前估值约30亿美元，折合人民币约200亿元。

收入规模增长迅速

招股书显示，截至目前，KK集团仍处于亏损状态。2018年、2019年和2020年，KK集团净亏损额分别为0.79亿元、5.15亿元和20.17亿元；2021年上半年，KK集团净亏损43.97亿元。2018年、2019年和2020年经调整后的净亏损为0.42亿元、0.77亿元、1.71亿元，2021上半年收窄至0.38亿元。

对于业绩亏损的主要原因，KK集团解释称，主要是为了持续提升业务规模及门店网络的投资，以及按公平值计入损益的金融负债的公平值增加所致。

招股书显示，近年来，KK集团的收入规模增长迅速。2018年、2019年、2020年和2021年上半年，KK集团的营业收入分别为1.55亿元、4.64亿元、16.46亿元和16.83亿元，年复合增长率为225.5%；毛利分别为4979.2万元、1.26亿元、5亿元和6.1亿元，年复合增长率为216.8%。同期对应的毛利率分别为32.1%、27.1%、30.4%及36.2%。

KK集团营收快速增长的背后，是其“疯狂”的扩店速度。招股书显示，2019年、2020年和今年上半年，KK集团自有门店分别为47家、132家、288家。同期，KK集团在租金上的支出就分别达到4440万元、1.81亿元和1.9亿元，租赁期为3-8年。

KK集团官网显示，公司与大悦城、凯德、永旺等商业品牌合作的门店面积都在1000平方米以上。KK集团表示，近年来物业价格和租金开支大幅攀升，预计将来还会持续上升。当开设新零售门店或对现有零售门店的租赁协议续约时，租金开支的增加可能会增加销售及分销开支，这可能会对业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。

编辑：亚文辉