三季度净亏13.4亿元！上市32个交易日股价“腰斩”，零跑汽车如何“领”跑？

杨烨中国证券报

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11月14日，零跑汽车发布2022年三季报，第三季度公司权益持有人应占亏损13.4亿元。结合此前半年报数据，前三季度公司权益持有人应占亏损37.84亿元。

此前，零跑汽车官方微信公众号公布了10月销量数据。今年1-10月，零跑汽车交付量94628台，已是2021年交付量的逾两倍。但零跑汽车“烧钱冲销量”的做法，并未受到投资者认可，其上市以来股价持续下跌。

2022年9月29日登陆港股当天，零跑汽车股价盘中一度跌近四成。截至11月14日收盘，其股价报21港元/股，相比发行价48港元/股跌逾五成。

来源：Wind

毛利率持续为负

资料显示，创立于2015年12月的零跑汽车，由浙江大华技术股份有限公司及其主要创始人朱江明投资成立，其还担任杭州市义乌商会常务副会长，曾获“2021年度风云浙商”称号。

同时，零跑汽车也与大华股份深度绑定。据其招股书显示，傅利泉夫妇和朱江明夫妇结为一致行动人，四人合计持有零跑汽车31.01%的股份，而傅利泉和朱江明分别持有大华股份34.19%和5.36%的股份。

零跑汽车成立比蔚来、小鹏晚了1年，仅比理想汽车晚5个月。但经过几年的发展，零跑汽车已被“蔚小理”远远甩在身后。

目前，蔚来和理想汽车均已将毛利率稳定在20%左右，零跑汽车发布的2022年半年报显示，截至2022年6月30日，公司近6个月的毛利率为-26%。最新三季报数据显示，公司三季度毛利率为-8.9%，尽管有所改善，但仍无法覆盖材料、人工等成本。

公司招股书数据显示，2022年上半年，零跑汽车共交付51994辆台。按照公司上半年净亏损24.44亿元计算，平均每辆车亏损约4.7万元，零跑汽车陷入了“卖一辆亏一辆”的尴尬境地之中。

根据招股书，2019年至2021年，零跑汽车的净亏损分别为9.01亿元、11亿元、28.46亿元，经调整亏损分别为8.1亿元、9.35亿元、26.29亿元。

目前，零跑汽车仍然依靠低端车型拉动整体交付量。数据显示，价格区间为7.95万元-9.65万元的零跑T03贡献了公司大部分新车交付量。

数据造假疑云

股价下跌、巨额亏损的同时，零跑汽车还存在数据造假的嫌疑。

招股书称，2022年上半年，零跑汽车继续保持高速增长，合计交付51994辆智能电动汽车，较2021年同期增长265.3%。在2021年全年合计交付43748辆电动汽车，较2020年增长443.5%。

但在今年1月1日零跑汽车官方网站公布的2021年全年交付数据中，这一数字却是43121台。与招股书公布的数据相比，差了627辆。

来源：零跑汽车官网

现金储备低于“蔚小理”

与造车新势力的其他公司相比，目前的零跑汽车的账面现金储备并不乐观。

三季报显示，截至2022年9月30日，零跑汽车的现金及现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产及长期银行定期存款结余为约117.8亿元。

而截至2022年6月30日，小鹏汽车拥有现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款413.39亿元；理想汽车的现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资为536.5亿元；蔚来汽车的现金及现金等价物、受限制现金及短期投资为544亿元。

上游原材料价格持续上涨，正不断加大零跑汽车的成本压力。其中，电池级碳酸锂价格已由今年年初的29万元/吨涨至目前的60万元/吨，电池级氢氧化锂的价格从今年年初的约23万元/吨逼近60万元/吨。

零跑汽车也意识到定位低端市场的策略带来的局限性，试图上探中高端市场。

2021年9月，零跑汽车发布了中型SUV零跑C11，补贴后全国指导价格区间为17.98万元-22.98万元。2022年1月1日，零跑汽车公布的2021年成绩单中，T03交付38463辆，C11交付4021辆。

进入2022年后，零跑C11的销售情况依旧不容乐观，公司继续加码中高端市场。9月28日，纯电中大型轿车零跑C01正式上市，价格区间为19.38万元-28.68万元。

三季报显示，2022年第三季度零跑汽车共交付新车35608辆，其中C11交付量为17257辆，C01交付量为561辆。

今年9月，朱江明表示：“我们不在乎当下的时间段，更关心如何快速拿到市场份额。我们更注重长跑。”

编辑：余喆叶松