险资“长钱”配置揭晓！如何布局，业内人士这样说

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国家金融监督管理总局近期发布的数据显示，截至2023年6月底，保险资金投资股票和证券投资基金3.46万亿元，占比12.91%。险资权益类资产的配置比例相对较低。

保险资金权益类资产配置比例为何较低？险资如何看待下半年权益资产配置价值？业内人士表示，保险资金的特点、市场行情、业绩考核机制等因素综合影响保险资金的资产配置。展望未来，部分险企看好下半年权益资产配置价值。

权益类资产配置比例较低

国家金融监督管理总局发布的数据显示，截至2023年上半年末，保险资金运用余额为26.82亿元，同比增长9.7%。不过，从保险资金投资结构来看，对权益类资产的配置比例仍然较低。

图片来源：国家金融监督管理总局官网

从行业数据来看，截至2023年上半年末，保险资金投资股票和证券投资基金3.46万亿元，占比12.91%，而债券类资产的投资比例超过40%。和2022年上半年相比，尽管保险资金投资股票和证券投资基金的规模有所上升，但占比略有下降，2022年上半年这一比例为13.02%。

从机构情况来看，根据相关规定，险企权益类资产投资比例最高可达到上季末总资产的45%。但部分机构披露的数据显示，险企的权益类资产配置占比未达到上限。比如，截至2023年一季度末，长城人寿权益类资产账面余额为126.86亿元，占上季末总资产的19.07%；阳光人寿权益类资产账面余额为863.08亿元，占该公司2022年三季度总资产的21.86%。

此外，资产负债错配也是当前保险资管行业发展的一大痛点。中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云日前表示，由于长险短配现象普遍，再投资风险加剧，目前寿险平均久期超12年，资产平均久期6年左右，久期错配导致每年待配置保险资金和到期再投资资金超2万亿。

多因素影响险资资产配置

业内人士表示，保险资金的特点、市场行情、业绩考核机制等因素综合影响保险资金的资产配置。

“究其原因，险资权益类资产配置比例较低主要是由保险资金的特性决定的。”中诚信国际创新产品评级部总监张凤华表示，保险资金来源主要为保单负债，负债端成本相对刚性，此前很多产品预定利率在3.5%甚至4.025%以上，再加上公司运营成本、管理成本，这就决定了保险资金需要寻求相对安全、具有稳定收益的投资资产。

“因此保险资金通常偏好债券、债权计划、银行存款等固定收益类的投资品种，并通过波动较大、收益不确定性高的股票、基金、股权类投资来获取超额收益，进而提升整体投资收益水平，形成了当下‘固收为主、权益为辅’的配置格局。”张凤华表示。

市场行情也影响险资的投资热情。“险资配置权益类资产可能遇到的一大困难是资本市场波动相对较大、赚钱效应弱时，险资配置权益类资产就会较为谨慎。”某保险资管公司相关人士告诉记者。

业绩考核机制同样影响险资的资产配置。中国保险资产管理业协会此前发布的报告显示，保险公司投资绩效考核周期以中短期为主，近七成机构采用年度考核。百年保险资产管理有限责任公司党委书记、董事长杨峻表示，“部分保险资产管理公司以一年作为一个业绩考核周期，从而导致在投资过程中过度追求短期收益，存在长钱短配和追涨杀跌的行为。”

面临较好发展机遇

业内人士认为，权益类资产是险资资产配置中不可或缺的部分，当前，险资配置权益类资产面临较好的发展机遇。

星图金融研究院研究员黄大智认为，当前股市估值处于较低水平，对于险资这类长期资金来说，在底部选择好的位置入市，可以长期持有，并且资金成本较低，具有较大优势。

在近期中国保险资产管理业协会组织召开的“2023年二季度保险资金运用形势分析会”上，部分保险资管公司人士也表示，看好下半年权益资产配置价值，将积极把握相关机会。

作为权益资产配置的一大先行信号，险资近期在二级市场上频频调研。Wind数据显示，今年下半年以来，截至8月11日，有120家保险公司、保险资管公司参与调研合计超过1300次，涉及上市公司超过1100家。

展望下半年，泰康资产第三方投资部、投连投资部负责人邢振在泰康资产2023年半年度线上投资策略会上表示，市场预期有望改善。泰康资产将继续保持对个股选择相对谨慎的态度，注重绝对收益与安全边际。 

编辑：郑雅烁‍‍‍

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