最高预增115%！这些券商底气何在？

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迄今，3家A股上市券商率先完成了2023年业绩预告或快报的披露，2023年其净利润均实现了同比增长。

从这些公司此前披露的季报、半年报看，在股市下行而债市平稳运行的大环境下，固收业务为其增厚投资收益贡献颇多。往后看，业内认为，券商板块有望迎来估值和业绩双重支撑，配置上看，并购主线和经纪业务高弹性标的或存在结构性机会。

投资收益再“挑大梁”

从已披露2023年业绩预告或快报的A股上市券商情况看，申万宏源2023年预计归属于上市公司股东净利润为42亿元至50亿元，同比增幅为50.59%至79.27%；西南证券2023年预计实现归属于上市公司股东净利润5.72亿元到6.65亿元，同比增幅为85%到115%；国元证券2023年营业收入和归属于上市公司股东净利润预计分别达到63.75亿元和18.68亿元，同比增幅分别为19.36%和7.79%。

对于业绩增长原因，申万宏源表示，2023年公司围绕“投资+投行”发展战略，加快改革转型、优化战略举措、把握发展机遇、防范金融风险，经营业绩实现较大增长；西南证券、国元证券则强调了其投资收益的增长。

西南证券表示，2023年公司投资收益和公允价值变动收益增幅较大，整体经营业绩同比大幅上升；国元证券表示，2023年公司在投行和经纪业务收入下降情况下，通过调整投资结构、扩大投资范围、严管风险等优化生产要素配置的措施，全年获得较好投资收益。

回顾2023年市场走势，A股市场主要股指收跌，相比之下债市整体表现则较为平稳。透过上市券商此前披露的2023年半年报挖掘其投资收益增长原因，不难发现，固收业务收入增长为其业绩提供了较为坚实的支撑。

西南证券2023年半年报显示，公司固定收益投资根据市场情况适时调整仓位，积极把握投资机会，实现了稳定的投资收益，并通过加强“固收+”投资策略，不断丰富盈利模式；股票方向性投资业务方面，公司则通过多种策略平滑了投资组合的收益波动。

国元证券在2023年半年报中也指出，公司固定收益业务把握市场趋势性机会，提升配置规模，获得较好息差收入；创新业务方面，公司可转债远期、信用保护工具、FICC衍生品、复制中资美元债现金流等也实现了稳健发展。

对于上市券商2023年全年经营状况，开源证券认为，2023年市场交易低迷、IPO收缩，偏股基金保有规模承压、基金降费对大资管业务收入带来压力，预计券商三项手续费收入同比承压；债市表现同比改善而股市仍相对承压，低基数下预计券商大自营投资收益同比改善。

关注并购及经纪业务高弹性标的

进入2024年，A股市场开年调整的过程中，券商板块跟随下行。Wind数据显示，截至1月22日，中金公司、太平洋、方正证券等多只券商股年初以来累计跌幅已超10%。在监管层政策支持引导及板块自身估值处于历史低位的背景下，券商板块的投资价值引起机构关注。

华创证券预计，2023年全年市场景气度不高，上市券商投行业务展业受到一定短期影响，利润增长主要受益于债券市场景气度相对较高等因素影响；结构上，自营业务收入占比较高或前一年收益率下滑较为明显的券商业绩修复或更为明显，配置上建议把握业绩修复与金融供给侧改革的机会。

招商证券指出，日前证监会召开新闻发布会表达了对前期再融资逆周期调节、投融改革、融券和减持新规等政策效果的认可，传达了监管维护市场秩序、净化市场生态的决心。往后看，2024年预计经济复苏企稳，景气度修复，流动性宽松持续，有望带来券商板块估值和业绩双击。

部分券商股因存在并购预期，在2024年开年获得市场关注并实现正收益。对此开源证券认为，券商板块并购主线和经纪业务高弹性标的或有结构性机会：集约式发展（限制股权融资）、扶优限劣和鼓励行业并购整合的监管导向下，叠加行业竞争加剧、盈利分化加大，证券行业并购整合有望进入加速期；此外，经纪和两融业务高弹性标的，以及低估值头部券商也值得看好。

审读：王超       编辑：张利静

监制：李若愚    签发：费杨生

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