越涨越卖！怎么回事？

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越涨越卖！

今年二季度以来，多只绩优ETF遭遇较大规模赎回，其中港股互联网主题基金占据大头，跟踪中国互联网50、中国互联网30、恒生互联网、恒生科技等指数的ETF集体“上榜”。

业内分析认为，此轮港股互联网板块反弹主要得益于系统性低估，加之行业巨头通过回购和分红等方式进一步提升股东回报率。此外，部分外资也正在寻求估值更具吸引力的投资机会。

绩优ETF“落袋为安”

Wind数据显示，截至5月23日，易方达中证海外互联ETF、广发中证海外中国互联网30ETF二季度以来涨幅均高达20%以上，位居全市场前列，但同时，这两只ETF二季度以来均遭遇了10亿份以上的较大规模赎回。

图片来源：Wind

易方达中证海外互联ETF为国内唯一一只跟踪中证海外中国互联网50指数的ETF产品。该指数从香港交易等所选取50只中国互联网公司证券作为指数样本，前十大权重股分别为腾讯控股、阿里巴巴-SW、拼多多、美团-W、小米集团-W、京东集团-SW、携程集团-S、百度集团-SW、网易-S、快手-W。

截至5月23日，拼多多二季度以来涨幅高达32.15%。5月22日，拼多多发布2024年第一季度业绩报告，第一季度实现营收868.121亿元，同比增长131%；归属于公司普通股股东的净利润为279.978亿元，同比增长246%，均超出市场预期。此外，小米集团-W、携程集团-S、美团-W、携程集团-S、快手-W二季度以来也涨超20%。

此外，华夏恒生互联网科技业ETF、华夏恒生科技ETF、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF等绩优ETF，近期也遭遇了资金的“落袋为安”。值得注意的是，华夏恒生互联网科技业ETF为二季度以来基金份额数量缩水最多的ETF产品，基金份额减少超95亿份，但同时该ETF收获了近15%的收益回报。

华夏恒生互联网科技业ETF跟踪的是恒生互联网科技业指数。相比与中国互联网50指数，该指数前十大权重股中增加了哔哩哔哩-W、商汤-W、金蝶国际，没有拼多多、小米集团-W、携程集团-S。截至5月23日，商汤-W二季度以来实现股价翻倍，涨幅高达108.45%。

同为跟踪恒生科技指数的华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF紧随其后，二季度以来获得13%左右收益的同时，基金份额也减少了35亿份以上。

港股互联网强势反弹

对于此轮港股互联网板块的反弹，交银施罗德基金分析，主要得益于其系统性的低估值特征，加之行业巨头如腾讯、阿里等公司通过回购和分红等方式进一步提升股东回报率，使其在消费及科技类资产中更具高性价比，对于资金的吸引力显著提升。

此外，在海外环境波动、全球股市表现分化的背景下，部分外资也正在寻求估值更具吸引力的投资机会。交银施罗德基金表示，处于估值洼地的中国资产相对配置价值逐步凸显，而香港基于其稳定的金融环境和金融监管体系，吸引了大量寻求风险管理和追求资产相对安全的全球投资者，带动港股流动性大幅改善。

展望后市，中庚基金投资研究部TMT组（互联网方向）研究员王继超判断，港股互联网仍兼具确定性和成长性。

一方面，以服务业为代表的平台商家呈现出明确的韧性和复苏态势；在当前整体供给过剩的背景下，产品型公司在平台型公司面前的定价权弱的局面有望持续；以实物电商为代表的平台竞争更加理性，各家平台均强调投入效率，与上一轮无边界扩张带来的竞争格局混战具有显著差异；无序竞争带来的组织内耗得到缓解，在释放利润的同时提升了组织效率。

另一方面，政策支持创新叠加创始人回归，有望增强组织创新的信心和活力；互联网平台所拥有的资本实力和人才密度，使其沿着场景更丰富和价值链更深仍然有较大的探索空间；以AI为代表的创新为互联网探索提供新的挑战和机遇，AI与互联网平台场景的结合有望为消费者提供新的价值，对当前相对稳定的互联网竞争格局造成挑战，从而创造新的投资机遇。

2024年4月，中国证监会发布了五项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排以及支持内地行业龙头企业赴香港上市。交银施罗德基金认为，这些举措或有望为港股市场注入新资金，提升港股市场的交易活跃度。

审读：徐金忠

编辑：张晶

校对：于红波

监制：李若愚

签发：彭勇

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