重要调整，即将生效！

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8月30日，MSCI最新成分股调整将于收盘后生效。本次调整中， MSCI中国指数纳入2只A股，分别为华能水电和胜宏科技；剔除55只A股、5只港股，集中在材料、金融等板块。

根据历史经验，被动型资金为减少指数追踪误差，通常会选在调整生效当日调仓，因此往往会看到权重变动较大个股成交的“异常”放大。

拼多多、工商银行权重增加

在本次调整后，MSCI中国指数的成分股数量从655只减少至597只，MSCI还同时调整了15家公司的自由流通因子，以及150家公司的纳入股本数，这将会对成分股在指数内权重产生变化。

中金公司测算，拼多多、工商银行、华能水电、泡泡玛特以及紫金矿业等的权重增加排名靠前，从0.7到0.2个百分点不等。相反，阿里巴巴-SW、腾讯控股、海吉亚医疗以及美团-W等因摊薄或剔除影响，在指数中权重的下降最大，从0.2到0.05个百分点不等。

据了解，MSCI指数一年共调整4轮，其中2月、8月为定期季度调整，5月、11月为半年度调整。MSCI定期根据流动性、自由流通市值、行业代表性等要素、辅以外资持股比例限制的考量，进行指数的综合检讨。其中8月的调整为定期季度调整，故调整幅度相对较小。

带来被动资金流入

MSCI指数调整常伴随着被动型外资对中国资产的调仓，其方向及规模或取决于中国资产在MSCI新兴指数中的权重变化。根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差，通常会选在8月30日调整生效当日调仓。

华泰证券复盘往年调整发现，中国资产在MSCI新兴指数中权重的提升，往往伴随北向资金在生效日当天大幅净流入A股，如2019年5月-11月，MSCI对A股“三步走”纳入扩容周期中，生效日当天北向资金平均净流入A股127.6亿元，其他年份同期平均净流入27.0亿元。统计历次中国资产权重有所波动的调整周期来看，北向资金倾向于在生效日当天小幅流出，但长期流向未受影响。

具体到股价影响上，中金公司称，结果宣布后但在8月30日之前，也会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股，特别是那些此前市场未完全预测的意外结果。不过需要注意的是，虽然被动资金在8月30日“必须”按照权重变化进行调仓，但这一期间的股价实际变动却未必与权重调整方向一致，反而会更多受到提前套利资金与被动资金之间强弱对比影响，此前也不乏新纳入或权重增加个股在8月30日股价下跌的情形。

审读：徐金忠

编辑：王寅

校对：焦源源

监制：张楠

签发：彭勇

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