中证财富夜读 | 人非草木，投资之路少些大起大落

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人非草木，身非木石。不同于无知觉、无感情的树木、石头，人是充满思想感情的生命体，容易被外界所打动。诸如情不自禁、不由自主、不能自已等词语也常用来形容“人非草木，孰能无情”的表现。

在投资的市场上，情绪的波动往往会放大市场的波动。波动中，亏损给人们带来的痛苦远远大于赚钱的喜悦。如果坚持抱有大起大落的投资观，人生的道路上难免多出几个不心安的夜晚。其实，投资之路多一些平滑，少一些坎坷，才是聪明的选择。

2023年的诺贝尔经济学奖颁发给了一位名叫丹尼尔·卡尼曼的心理学家，他和搭档系统地从心理学角度出发研究金融学。1979年，他们提出的“前景理论”在此后数十年间广受认可，两位学者的一项研究结论也为众人熟知：亏损带给投资者的痛苦，远大于同等盈利时感受到的愉悦程度。

虽然有人认为，永久损失或回报不达预期才是“真正的风险”，也就是说当我们瞄准长期回报目标时，途中遇到的坎坷和波折可以看得淡一些，但是，人非草木，心态、情绪都会影响投资决策。考虑到“前景理论”中总结的情绪因素，投资路上达成预期回报目标固然重要，达到目标的路径也需要重视。

一般而言，投资者会偏好以更平稳的路径达到目标，过度曲折颠簸的回报路径，常会导致情绪波动、寝食难安。许多投资者因体验不佳，可能还没等到“开花结果”，就提前“下车”甚至“割肉”离场，此后又有可能因“踏空”而追悔莫及。

因此，努力平滑获得投资回报的路径也很重要。

同样是诺贝尔经济学奖得主的马科维茨曾说：“分散化是投资中的唯一免费午餐！”

分散化投资，而不是全部集中于一类资产，是有助于降低风险、减缓波动的好方法。其中有两个要点：一是分散化，“鸡蛋放在不同篮子里”；二是资产之间相关度不能高，避免因同涨同跌而达不到“减震”、改善持有体验的效果。

例如，可以利用股债“跷跷板”效应，搭建不同结构的基金投资组合。比如在单一持有股票型指数基金的情况下，若加入一定比例的债券型指数基金，有助于降低组合波动，并有效降低投资收益的最大回撤幅度；在单一持有债券型指数基金的情况下，若加入一定比例的股票型指数基金，虽然会放大波动，但同时有助于提高投资回报率。

简而言之，构建组合，结合自己的风险偏好、资金情况等分散化配置于不同大类资产，有助于在不同程度上减缓投资组合波动幅度，少一些颠簸曲折、大起大落，多一些平顺稳定、从容不迫；有助于我们以更加良好的心态进行长期投资，提升持基体验。

故而，在这漫长而又不确定的投资旅途中，将心态调整至平和，运用智慧去规避不必要的风险，才是通向内心宁静的康庄大道。正所谓“人非草木”，我们的情感与理智应当相辅相成，而非相互牵制。通过合理的资产配置与心态管理，不仅能在投资的海洋中乘风破浪，更能在这过程中修炼出一颗处变不惊的心。最终，无论市场如何风云变幻，都能泰然处之，笑看云卷云舒，静待花开富贵之时。如此，投资不仅是对财富的追求，更是对生活哲学的一种实践。

易方达指数通祝您晚安。

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