国泰君安资管孙佳宁：以客户为中心，打造模块化可装配的泛权益投研体系

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权益投研体系建设不仅是各大资管机构长期关注的重点，更是决定能否持续获取超额收益的关键。近日，国泰君安资管总裁助理、首席研究官孙佳宁在接受中国证券报记者专访时表示，泛权益业务的核心在于以客户利益为导向，通过专业的研究与投资，为客户创造可持续的投资回报。

“随着投资市场从个人炒股逐渐转向基金投资，并进一步向买方投顾模式发展，A股市场的专业化需求日益提高。”孙佳宁表示，资产管理机构的“代客理财”宗旨应体现在为客户带来实际的财富增长，而不仅仅是产品销售。基于这一出发点，国泰君安资管不断更新和完善其泛权益投研体系，力求在公募基金领域发掘基础资产和基础策略，争取获得超越市场的相对收益。

金融科技精准助力

投研体系深度融合研究与投资

国泰君安资管的泛权益投研体系是一个深度融合研究与投资、理论与实践的系统。

孙佳宁介绍称，该体系秉持“深度研究优先，研究支持投资，投资反哺研究，理性投资，风格多元”的投资理念，强调投资风格的多样化与长期主义的投资观。量化出身的孙佳宁深知，主动权益和量化投资各有优劣，互为补充。量化投资是归纳法，擅长于海量数据的挖掘，基于严格的历史回测，通过打磨量化的各个投研环节获取alpha。而主动权益是演绎法，长于对行业和公司基本面的前瞻性把握，通过紧密的跟踪调研发现公司价值进而获取alpha。国泰君安资管主动权益立足长远，力求在行业发展的长期趋势中捕捉超额收益。各个行业的资深投资经理担任组长，引领团队深入探索行业公司价值，营造深度研究驱动的投研氛围。

“金融科技为泛权益投研体系提供了强大支持。”孙佳宁表示，国泰君安资管建立了一整套包含量化工具箱与研究平台的基础设施，为各个投资部门提供辅助支持。这些技术手段不仅能够实时监测市场变化，还能在行业主题基准构建中发挥重要作用，助力权益投研进行精确的定量分析。同时，权益研究的前瞻性为量化团队提供了解决模型失效的新思路。

打造“平台型、团队制、

一体化、多策略”投研框架

在投研体系的具体实践上，孙佳宁表示，国泰君安资管打造了一个“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研框架，具备四方面特色。

“首先是基于基本面的深度研究。”根据孙佳宁介绍，公司的投研框架先是基于行业和公司基本面的深入研究，从而确认投资目标的真实价值，确保投资决策具备稳定的原则。当经由分析确信某投资标的具备持续的价值支撑时，即使市场波动导致价格下跌，投资经理亦能保持持股信心，反之将坚决执行卖出操作。

其次是“模块化可装配”模式。目前，国泰君安资管的泛权益投研体系包括六大模块，分别是大健康、大消费、大周期、大科技、大制造以及深度价值。每个模块都有专业的投资经理负责管理，通过多经理共管模式，将不同的“模块”按需“装配”，构建出具备多元管理能力的基金产品。“这种方式不仅降低了产品业绩对单个投资经理和单一市场风险的依赖，使得业绩更为稳定，同时也为买方基金投顾提供更加标准化的产品，满足投资者的差异化需求。”孙佳宁补充道。

“量化与主观深度融合”是该体系的又一重要特色。孙佳宁表示，泛权益团队充分结合国泰君安资管量化投研实力，将量化策略用于构建各行业主题的基础组合，为产品管理提供坚实基础，投资经理可在此基础上发挥主动管理价值，进一步挖掘超额收益。量化的归纳视角和主观权益的演绎视角能够形成良好互补，为投资决策提供双重保障。

与此同时，国泰君安资管强调“投资经理团队的深度融合”，鼓励各行业核心股票池共享，允许投资经理适当配置非自己主管方向的核心股票。在孙佳宁看来，这避免了单个赛道型投资经理在市场风格不匹配时被迫风格漂移，投资经理的差异化能力圈也互为安全边际，进一步提升了投资决策的质量与稳定性。

全面塑造投资经理能力

持续优化泛权益投研体系

国泰君安资管的泛权益投研框架在动态管理之中持续精进，公司建立了严格的投资经理培养机制，从“价值判断能力、投资组合管理能力、交易能力”这三个维度全面评价和塑造投资经理的能力。

国泰君安资管还设立了严格的产品业绩归因机制，深入分析投资经理业绩，精准定位业绩驱动因素，及时调整策略。针对投资经理的投资行为，通过“执行、反馈、归因、调整”的反复锤炼，促进投资经理的能力迭代。这些机制与流程确保了投研体系的活力与竞争力，为客户资产的长期增值提供了坚实保障。

“唯有真正站在客户的角度思考，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。”孙佳宁表示，过去两年中，国泰君安资管泛权益业务重点开展了基础资产和基础策略的打磨工作，通过不断提升投研水平，逐步锻造出可持续的alpha能力。未来，国泰君安资管将继续秉承“以客户利益为核心”的理念，持续优化泛权益投研体系，为客户创造更多的价值。

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