刚刚，央行发布

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中国人民银行11月8日发布2024年第三季度中国货币政策执行报告。报告表示，中国人民银行将持续推动金融高质量发展和金融强国建设，深化金融体制改革，加快完善中央银行制度，进一步健全货币政策框架。

报告还表示，注重平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策精准性，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。

保持融资和货币总量合理增长

市场普遍认为，当前经济运行仍面临困难和挑战，外部不确定性也在上升，未来货币政策还会保持对实体经济足够的支持力度。

关于后续货币政策，报告表示，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握信贷与债券两个最大融资市场的关系，保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。

报告还提出，保持融资和货币总量合理增长。密切关注海外主要央行货币政策变化，持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，灵活有效开展公开市场操作，综合运用7天期逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）和国债买卖等多种工具，保持银行体系流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行。

坚持聚焦重点、合理适度、有进有退

报告提出，坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，持续做好金融“五篇大文章”，切实加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务，提升金融服务对经济结构调整、经济动态平衡的适配性和精准性。

业内专家认为，近年来，结构性货币政策工具在支持实体经济转型发展过程中发挥了重要作用，但也要看到，结构性货币政策工具并非是万能的，面面俱到实际上就体现不出重点结构的支持，很多实体经济领域本身可以通过银行贷款和债券融资解决，不必然需要专门的结构性货币政策工具来解决。

“结构性货币政策工具主要是发挥适当的激励作用，根本上是要激发市场活力，引导金融机构充分发挥主观能动性，主动提升支持实体经济的能力，实现金融与经济的良性循环。”业内专家称。

正研究修订货币供应量统计的方案

报告专栏还对我国货币供应量统计体系进行了回顾和展望。报告提出，近年来我国金融市场和金融创新迅速发展，符合货币供应量定义的金融工具范畴发生了重大变化，有必要动态完善。

业内专家分析，随着我国金融市场和金融创新不断发展，符合货币供应量定义的金融工具范畴发生了重大变化。例如，居民活期存款长期以来计入M2但不计入M1，这与我国历史上支付技术不发达，居民活期存款流动性较低有关，随着银行卡出现和移动支付发展，个人活期存款也成为流动性极强的支付工具，市场普遍认为有必要将其纳入M1统计。

又如，近年来我国网络支付快速发展，非银支付机构备付金规模上升，在日常支付中已被广泛使用，事实上具有与活期存款相同的货币属性，不少专家也建议将其纳入M1。总的看，支付技术进一步提高了货币作为交换媒介的效率，动态调整优化我国货币供应量统计口径是适应形势变化的需要。

业内专家表示，淡化数量目标仍是我国货币政策调控框架转型的方向。报告也表示，央行目前正在研究修订货币供应量统计的方案，未来会择机发布。

报告同时表示，随着我国经济高质量发展和结构转型，实体经济发展所需要的货币供应量正在发生变化，货币供应量的可控性以及与主要经济变量的相关性正趋于减弱，即使结合金融业态的发展不断修订货币供应量统计口径，也不会改变这一趋势。下阶段，我国货币政策框架将逐步淡化对数量目标的关注，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性的指标，更加注重发挥利率调控的作用，不断提升金融支持实体经济高质量发展的适配性、有效性。

未来直接融资发展是大趋势

货币政策框架也会相应调整优化

业内专家表示，在融资结构变化背景下，货币政策更加注重量价结合。近年来，我国直接融资加快发展，融资结构变化对金融宏观调控产生了深层次影响。

值得一提的是，报告设置了两篇专栏，一篇介绍直接融资发展背景下的货币政策框架转型，数量目标的淡化，另一篇介绍了央行改善政策利率传导的近期举措和下阶段政策方向。

关于货币政策框架转型，业内专家表示，未来直接融资发展是大趋势，货币政策框架也会相应调整优化。一方面，随着结构转型加快，直接融资与新动能更加适配，发展总体加快。但由于金融市场产品和传导链条更加复杂，央行调控金融总量的难度会不断上升，淡化数量目标是必然趋势。另一方面，未来会更加注重发挥利率调控的作用。

在央行改善政策利率传导方面，报告提出，下阶段，人民银行将持续推进利率市场化改革，维护市场竞争秩序，改善政策利率传导。

“改善政策利率传导要加强维护竞争秩序。”业内专家表示，利率影响消费和投资，对宏观经济有重要意义，是货币政策的核心。总的看，我国政策利率是能够有效传导的，贷款利率稳中有降，保持在历史低位。但目前在维护竞争秩序和利率政策执行层面仍有完善空间。

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