风格增强！公募出手

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近期，在投资工具化浪潮下，不少公募团队推出风格增强类产品。

今年下半年，由中欧基金多资产及解决方案投资团队推出的SmartBeta+Alpha（主动策略/风格工具型基金）策略产品线已初步完成布局，该产品线覆盖了“景气”“价值”“质量”“红利”四大风格因子。此外，11月份，博道基金的“指数+”产品线推出新的“风格增强”系列，其中首批推出的博道大盘价值和博道大盘成长两只产品，均拟由基金经理杨梦掌舵。

多家公募布局

11月，博道基金连发两只权益类量化产品：博道大盘价值股票与博道大盘成长股票，均由公司量化投资总监杨梦担纲。这两只产品隶属于博道基金“指数+”产品线的风格增强系列，即SmartBeta（策略/风格工具型基金）增强产品。

具体到产品运作逻辑，记者了解到，投研团队会在大盘股票池里按照不同标准进一步构建出SmartBeta股票池。比如，针对博道大盘价值股票，将通过低估值因子、高股息因子进行基础筛选，同时结合市场上同风格基金重仓情况，形成基础的价值股票池和红利股票池。之后，基金经理会通过多因子模型等量化手段在SmartBeta的基础上进一步获取超额收益。

多家公募机构积极关注这一赛道。今年7月份，随着中欧基金公告中欧红利精选混合发起成立，由中欧基金多资产及解决方案投资团队推出的SmartBeta+Alpha策略产品线初步完成布局。记者了解到，去年开始，该团队研究开发了SmartBeta+Alpha策略产品线，挖掘出“景气”“价值”“质量”“红利”四大长期有效的风格因子，通过“主观+量化”方式构建稳定的底层策略配置工具，它们对应的产品分别为中欧景气精选、中欧价值精选混合、中欧品质精选混合、中欧红利精选混合发起。

顺应投资工具化大趋势

“风格策略就是用一套比较有效的选股逻辑，寻找出长期靠谱且能跑赢市场的某类资产进行投资。因为市场总会在不同风格中间轮动，投资者可以根据实际需求进行选择和配置。”杨梦表示，“在海外市场，SmartBeta的风格类ETF占比非常高。我们发行的风格增强系列产品，就是在SmartBeta的基础上，试图用量化增强手段来获取更多超额收益。”

业内人士指出，目前来看，公募市场上的策略/风格工具型基金SmartBeta规模并不大，而SmartBeta+Alpha的规模更少。盈米基金研究院量化研究员王誉蓉指出，当前风格增强类产品发展仍在初期阶段，除红利风格类产品外，公募对其他风格增强类产品的布局尚不全面。

还有公募量化人士向记者表示，与传统指数增强类量化产品相比，风格增强类产品并没有明确的对标指数基准，因此可以在一定程度上提升量化模型的增强效率。“传统量化指增产品要控制个股偏离，如果产品对标的是一些权重个股占较大的指数，哪怕我们看空这只权重股，也必须要给这只股票一定仓位。这就意味着有一大部分仓位是不能动的，这就使超额收益打折扣。而风格增强型产品的基准是我们依据自己的标准构建的SmartBeta，因此在增强效率上有更大空间。”

但这类产品仍面临不少挑战。王誉蓉表示，风格类产品在增强方面，不一定适用于同一套量化模型，因子在不同风格里的有效性不能一概而论。比如对价值风格增强，需更关注盈利因子、资产质量因子等，避免落入估值陷阱，而对成长风格增强，可能研发投入因子会更有效。

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