“周期捕手”王安：在波动市场中寻找成长机遇

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在竞争日益激烈的私募基金市场中，杭州庄贤投资管理合伙企业（有限合伙）总经理王安以独特的投资理念和敏锐的市场洞察力，带领团队在复杂多变的市场环境中取得了不俗的成绩。

近日，王安接受中国证券报记者专访时表示，当前市场已经正面反映了九月底以来的政策转向，市场生态得到了很大程度的修复。“波动性大仍是未来几年宏观市场的主要特征。我们将投入更多精力寻找供应链变动过程中的受益部分，远离受损部分，来获取更多收益。”

周期中寻找成长股

王安的投资理念核心是“万物皆周期”。他认为，无论是宏观经济还是微观企业，都存在着周期性的波动。在这种理念的指导下，他的团队逐步搭建和完善了大周期投资策略。

“最开始我们是基于自身的一些实业背景，之后逐渐向外扩展到与我们没有业务交集的整个化工板块。这个过程当中可能会积累一些人脉，更重要的是投资体系，数据分析框架也在逐步完善。同时我们也会基于化工板块投资的思考方式，供给和需求关系，映射到一些其他的板块，做深度拓展，比如钢铁、煤炭、有色、稀有金属，猪周期等。”王安说。

与此同时，王安注重基本面研究，尤其关注公司的实际经营情况。“一个好公司的标准是利润能够逐年稳步向上，且更多是内生式增长。”王安表示，选股时会从多个角度全方位调研，如科研投入、并购重组、管理层能力等。“有夕阳的产业，但没有夕阳的公司，在周期框架中寻找优质成长股是核心策略。”

2018年，王安投资了神马股份，这是一家位于河南平顶山、主营业务为尼龙66切片的相对小市值公司。“这家公司通过并购重组打通了上游通道，把包括己二腈在内的一些原材料纳入到它的产品体系中来，大大降低了成本，后来利润呈爆发式增长。”王安告诉记者，“我在2017年就关注到了这家公司，经过2018年上半年的蛰伏，下半年股价大幅上涨，也因此收获了一个比较好的收益。”

在投资过程中，王安并非盲目买入持有，而是根据市场环境和情绪变化进行波段操作。“平日里的研究要做得扎实一些，赚自己认识范围内的钱，提前布局而不是盲目跟随市场。”王安表示。

苦练内功与外扩边际相结合

在竞争日益激烈的私募基金市场中，王安认为，成功的私募基金经理需要具备成熟完善的投资研究能力、敏锐的风险意识和高度执行力以及强大过硬的心理素质。

王安带领团队内部苦练内功，将每一个投研工作做到细致深入；同时积极外扩能力边际，在周期思路研究框架内寻找新的交易机会。此外，团队还会积极寻找志同道合的优质投研人员或基金经理，以补充和完善投研框架。

“我们处于一个波动大、意外多的时代，各种风险存在，我们主要通过严格执行策略和交易制度来控制风险。”王安告诉记者，“策略上，我们滚动寻找相对多元的标的，个股或者同类型比例上限会严格控制，按照性价比做仓位转换，没有我们看得懂机会的时候，宁缺毋滥，不考虑流动性差的标的。交易上，我们几年来一直严格执行止损制度，对短期票执行止盈制度。”

王安介绍，公司风控体系有三个维度：一是持仓分散度，单一个股持仓和单一板块方向持仓都有上限，日常交易监控体系随时跟踪各个方向的偏离度，做及时修正；二是回撤控制，包括对单一个股的最大亏损容忍和产品整体净值的最大回撤容忍做出定量的设置，一旦接近或者触及该风控线，会及时做出仓位卖出动作；三是宏观风险识别，对于市场乃至全球的大规模宏观系统性风险。公司积极关注各类情绪指标，以政策导向和市场成交量为主，一旦出现明确的系统性风险，会整体降低仓位乃至运用股指工具做对冲保护。

同时，人工智能、大数据在投资领域的应用逐渐广泛，王安表示，新技术对于私募领域的影响也是广泛而深远的。“对股票投资研究而言，未来大部分基础性的、固定范式类的数据整理和分析工作，将被各个级别的人工智能和大数据所代替。目前，我们的投研和交易系统部署这块，都已经积极尝试使用，对于数据获取的效率提升和交易计划的实现度提升，都有所帮助。”

市场生态大幅修复

展望后市，王安认为，市场已经正面反映了九月底以来的政策转向，市场生态得到了很大程度的修复，后续需要政策持续加码，持续引入中长期资金夯实底座。

“自从九月底国家推出一揽子经济政策刺激计划以来，股票市场的政策底部位置已经基本探明。现阶段的国家政治政策层面，都是以经济建设、金融市场稳定发展为核心目标。这对于金融A股市场的稳定发展是至关重要的，也是我们认为未来A股市场大有可为的核心基础。”王安表示。

王安认为，国内上市公司大多数是本土企业，某种意义上，A股公司的经营情况代表了国内经济领头企业的总体情况，估值水平则代表了市场对后续发展的认可程度。

此外，王安表示，波动性大仍是未来几年宏观市场的主要特征，因此单边趋势机会将远少于区间震荡机会。“我们对黄金继续向上、A股估值回到较高区间、部分上游大宗品触底回升这几件事信心更强。”王安告诉记者，“未来几年，依然要做好应对发生较大风险事件的准备，因此，选择相对多元的标的以及流动性强的市场，是很必要的。我们将投入更多精力寻找供应链变动过程中的受益部分，远离受损部分，来获取更多收益。”

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