一场现金贷的整顿风波，让在美上市的中国金融公司业绩成了外界关注的焦点。同时，乐信和趣店无独有偶地选择了在同一天发布财报，又让二者的恩怨旧事重提。

财经天下（ID：cjtxzk）

文｜石万佳

编辑｜鹿鸣

旧的恩怨还未结束，趣店和乐信可能又要开始新的战争了。

北京时间5月21日下午，“老冤家”趣店（NYSE：QD）和乐信（NASDAQ：LX）在3小时内先后发布了2018年第一季度财报。

财报发布后，二者的股价均有不同程度的下跌。截至当日收盘，趣店下跌约16%，收盘报9.59美元；乐信下跌近8%，收盘价16.81美元，股价仅次于宜人贷。

去年四季度，现金贷整顿开始后，整个行业受到重创，这在相关企业不久前的四季报与股价中均已有所体现。而理论上最受冲击的、去年四季度放出的贷款，受到的政策影响究竟有几何，仍需用今年一季度的数据来说话。因此，业内对相关企业的一季报始终保持高度关注，而企业们则纷纷推迟发布时间——这被视为一种鸵鸟政策，却又增强了公众想要一探究竟的欲望。

终于，在6天前的5月15日，拍拍贷打响了第一枪。这家在四季度“受伤最深”、巨亏5亿的平台，以4.37亿元的净利润打了一场漂亮的翻身仗，股价当天截至收盘上涨近16%，录得半年来的最高价。

这也将同日发布财报的趣店与乐信再次一起推到了聚光灯下。从数据来看，趣店在营收和净利润方面仍然压过乐信，但乐信的贷款规模已经赶超正在收缩现金贷业务的趣店。而且，在汽车业务占据了趣店三分之一的营收之后，乐信也有意向汽车金融领域进军。二者在新领域的交锋，或许不远了。

趣店：有了汽车，但不想放弃现金贷

2017年11月，现金贷整顿帷幕拉开不久，趣店宣布推出全新品牌大白汽车。这被视为趣店在政策高压下作出的选择，罗敏则称上市前就已开始筹备。之后，罗敏重新出现在媒体面前，趣店也将大白汽车作为主打品牌进行日常宣传，现金贷被深深埋葬，连“转型”一词都成为逆鳞。

这一策略的明智体现在了财报中——趣店凭借14.91亿元人民币的营收与5.41亿元的净利润，交出了在美股上市的互金企业中最漂亮的一份四季报。其中，大白汽车业务的营收已达2610万元，截至去年年底共租出汽车284辆，开始迅速发展。

今年一季度，大白汽车的收入已经占到总体营收的近三分之一，高达5.46亿元；相关成本也已经占到总成本的近60%。而大白汽车也没有辜负趣店的重视与投入，截至今年一季度已租出汽车6608辆，具体来看，1月1日到3月10日，平均每天租出约65辆，3月10日到31日平均每天租出约90辆。

值得注意的是，此前罗敏曾表示趣店每天大约能租出200辆汽车。另根据财报粗略计算，一季度大白汽车的亏损约为3亿元，而此前趣店CFO陈家康曾公开表示，大白汽车有望在今年实现盈利。

整体来看，由于现金贷业务的大幅收缩与汽车业务的前期投入，趣店发展开始放缓。财务方面，17.17亿的营收虽然是去年同期的两倍，却比上季度的14.91亿元下降近13%，净利润下降更加明显，同比降幅32.1%，环比降幅41.6%；业务方面，新增注册用户、新增授信用户、放款笔数、放款规模、活跃借款人等多项关键指标均降至上季度的一半左右，其中前三项甚至仅有去年同期的一半。

另一方面，从贷款质量上也可以看到，现金贷整治对趣店造成了较大影响。2017年第四季度由于逾期增加，趣店付出了3.38亿的相关成本，逾期30天以上的贷款规模为4.04亿元，逾期率为0.9%；而今年一季度，为逾期付出的成本上升到了4.44亿元、逾期30天以上的贷款规模8亿元，逾期率为1.7%。

 图：趣店各季度贷款的风险表现（纵轴为逾期率）

或许这也是趣店股价大幅下挫的原因所在。

趣店转向汽车的举动引起了同业的关注，某现金贷头部企业向AI财经社坦言：“虽然没有做车的打算，但我们一直很关注趣店，想看看他们转型的情况。”

不过，趣店似乎并未放弃现金贷业务。罗敏在财报中表示：“我们在农历新年后再次谨慎地开始增加放款规模，并预计消费信贷将在第二季度或之后重新回到稳定的增长轨道。”

乐信：有了放款规模，想玩汽车

在现金贷整顿开始后，其作为从未涉足现金贷业务的平台，乐信被认为有更大的发展空间，并且有可能反超排在自己前面的趣店，因此在财报发布的前一天，乐信股价上升约11.5%，收盘价报18.5元。

但事实却不尽人意，这也导致了股价的回落。

具体而言，由于现金贷与消费分期均属消费金融行业，以及转型后的区分不够明确，乐信在相关政策出台后被迫推迟了上市日程，被推迟的时间用于向美国相关方面解释平台是否合规，以及受影响程度，放款规模与贷款质量也受到一定影响。

根据财报，乐信今年一季度的新增注册用户、新增授信用户与放款规模均比上季度有所下降，但与去年同期比均有上升，其中放款规模几乎是去年同期的两倍；90天以上的逾期率为1.44%，比上季度的1.14%略有上升。

另一方面，乐信一季度财务方面的表现则可圈可点——营收录得16亿元，是去年同期的1.5倍，与上季度持平；净利润为1.46亿元，是去年同期的2.6倍，上季度的近1.5倍。

最值得一提的是，乐信的营收、新增注册用户、放款规模及逾期率三项指标均已与趣店接近，213亿的贷款余额甚至远超趣店的146亿。也就是说，趣店虽然及时推出了新的业务，但因现金贷整顿所受影响依然大于乐信，因此给了后者超车的机会。

但若两家企业均停止对放款规模的收缩，不知差距会否再次拉开——而趣店方面对此信心满满，预计全年调整后净利润超过25亿元，是去年的近5倍，并租出超过10万辆汽车；乐信则提出了贷款总额800亿元的目标，几乎是去年的两倍。

或许是出于上述原因，乐信近日也开始进军汽车金融领域。5月18日，互联网金融新闻中心报道称，乐信推出了一款面向汽车消费金融场景的个人贷款产品——乐买车，年龄在21岁至45岁且持有信用卡的中国公民均可申请，但产品还在内测，并未正式上线。

另据乐信内部人士透露，其汽车金融业务的具体类型并非融资租赁，而是消费分期，但具体情况还要等到产品上线后才能获知。

今年以来，汽车金融领域迎来多个新玩家，其中包括瓜子二手车、弹个车等知名企业，竞争日渐激烈，而入场较晚，风格又一向平稳的乐信，在又一次与趣店、与众多强劲对手的竞争中能否突出重围，则又是一个新的故事了。

旧日恩怨未了，新的战火又起

2015年，乐信与趣店先后以校园贷业务起家，并在2016年分别成为北方与南方最大的校园贷平台，又在校园贷禁令后，先后宣布转型向白领提供服务，因此被业内反复比较了多年。彼时，创始团队几乎清一色腾讯背景的乐信比草根出身的趣店风评更好，但二者的发展却似乎从未分出高下。

这一切在2017年开始变化。转型后，乐信借助京东的3C电商背景，接入了消费分期业务，趣店则凭借支付宝这一巨大流量入口杀进了现金贷领域，二者之间的“战火”慢慢平息，差距却逐渐拉大。

2017年9月，趣店率先向美国证监会递交招股书，出乎了业内人士的意料——普遍的观点是，这两家企业中，建立与转型更早、团队更优质的乐信应该先上市。而两个月后，乐信从利润、到运营效率、再到资产质量等一个个被趣店远远超越的关键数据公之于众，关于二者风格与模式的讨论又一次成为热点。

在腾讯多年的任职经历，给予了乐信创始人兼CEO肖文杰及其团队深刻的烙印，乐信自成立以来便一直稳扎稳打，更加注重规则；而多次创业失败的罗敏及其伙伴则更加激进，在创立趣店时已经决定“这是最后一次”的他们，还带着一种“不成功便成仁”的拼劲——这或许也是二者选择不同转型方向的一个原因。

这两种不同的风格也体现在了企业发展上，并造成了两家企业业务规模差距的拉大——招股书显示，截至2016年和2017年前三季度，乐信的活跃用户数量分别为300万和330万，而趣店截至2016年和截至2017年上半年的活跃借款人数量分别为611万和702万，按月来算，分别是乐信的2倍和3倍。

或许也是二者风格使然，在寻求资本入场时，腾讯系的京东站到了乐信背后，趣店则被阿里巴巴选中。

毫无疑问，当大佬加入战局之后，战争只会更加如火如荼地继续，而从这个角度来看，乐信似乎输了——趣店得到了支付宝的大力扶持，凭借后者提供的极度优质且几乎0成本的流量，在营收远逊于乐信的情况下，赚得了10倍于乐信的月均净利润。

但在舆论方面，趣店由于对支付宝与芝麻信用的过度依赖备受抨击，后来还卷入了一场巨大风波，并在接下来的现金贷整顿中首当其冲；乐信则保持了一直以来在公众与业内人士中的好感，并且由于未涉足现金贷业务而在现金贷整顿开始后更被看好。

整顿后，乐信正在消费金融方面追赶着趣店，而且，这一战火有可能会烧到汽车行业。

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