森马踩雷法国市场？亏本2亿甩卖子公司，老板曾系温州首富身家170亿

数据显示，在被森马收购前的2017年底，Kidiliz集团的负债总额就高达2.10亿欧元，当年实现营收4.27亿欧元，税前净利润-0.24亿欧元，税后净利润为-0.27亿欧元。而在森马接手后，Kidiliz集团的业绩不仅没有得到扭亏，反而呈现逐渐扩大趋势。

财经天下周刊（ID：cjtxzk）

文｜周享玥

编辑｜ 鹿鸣

森马再因甩卖海外子公司遭到监管问询。

8月14日，深交所中小板公司管理部对森马服饰下发关注函称，其关注到，森马服饰拟以6.79亿元交易对价，向控股股东的一致行动人森马集团转让森开控股100%股权，以达到转让森开股份间接持有的法国Sofiza SAS（下称“Sofiza”）100%的资产和业务的目的。

对此，深交所要求森马服饰就森开控股股东权益的评估值、森马集团在受让股权时一并受让的森马服饰对森开控股享有的11.37亿元债权、出售Sofiza的会计处理、是否存在利益输送等问题进行核查并作出书面说明。

受此消息影响，森马服饰当日股价开盘即下挫，截至8月14日收盘，股价报收7.43元/股，跌幅为2.11%，总市值200.5亿元。

8.44亿买入子公司后6.79亿卖出

从雄心勃勃全资收购海外子公司Sofiza到宣布剥离业务，森马只用了两年时间。

公开资料显示，Sofiza成立于2005年的法国巴黎，注册资本2.51亿欧元，拥有着欧洲中高端童装企业Kidiliz集团100%股权。

Kidiliz集团成立于1962年，至今已有50多年历史，旗下拥有Absorba、Catmini等10 个知名自有童装品牌和5个授权品牌，产品覆盖中高端、新生儿到青少年，在欧洲高端童装市场占有很大的市场份额。

而据2018年的公开数据显示，该集团在全球共有8家子公司，拥有1.1万个销售网点和829家门店，2017年实现销售额4.27亿欧元，其中超过一半以上来自法国以外的国际市场。

这在当时正在不断加码童装业务的森马看来，Sofiza无疑是个不错的标的，不仅业务和森马既有的巴拉巴拉品牌童装业务在品牌定位和主力市场上具有互补性，也有助于提高森马在欧洲和亚洲主要市场以及其他国际市场的知名度和影响力，促进其全球化的供应链布局。

据历年财报数据显示，近年来，森马的童装业务营收占比不断增加，休闲服饰的占比却在不断下降，童装业务已经超越休闲服饰业务成为其最重要的业绩支撑。

2017年至2019年，森马的童装业务占总营收的比重分别达到了52.56％、56.14％和65.49％，而休闲服饰的营收占比分别为46.85％、43.21％和33.84％，比重持续下滑；毛利率上，童装业务稳定在40%以上，休闲服饰则在30%左右徘徊。

图源：视觉中国

于是，2018年10月，森马服饰以1.1亿欧元（约8.44亿元人民币）拿下了Sofiza100%股权，该公司旗下多个欧洲中高端童装品牌也随之被森马收入囊中，森马得以一跃成为全球第二大童装公司。

2019年2月，森马再成立Kidiliz中国合资公司，引入Kidiliz集团主力自有品牌Catimini品牌和Absorba品牌登陆中国市场，并开设首批旗舰门店。

然而，谁也没想到曾经高价买入的“优质资产”，最终会成为森马急于甩掉的“烫手山芋”。

事实上，自收购以来，Kidiliz集团的业绩就一直不尽人意，甚至对森马自身业绩形成了拖累。

数据显示，在被森马收购前的2017年底，Kidiliz集团的负债总额就高达2.10亿欧元，当年实现营收4.27亿欧元，税前净利润-0.24亿欧元，税后净利润为-0.27亿欧元。

而在森马接手后，Kidiliz集团的业绩不仅没有得到扭亏，反而呈现逐渐扩大趋势。

据森马披露的数据显示，Kidiliz集团的100%控股股东Sofiza在2018年第四季度、2019年全年和2020年第一季度的营收分别为7.95亿元、30.24亿元、5.6亿元，利润总额分别为-0.49亿元、-3.07亿元、-1.21亿元。其中，Sofiza2019年的亏损额更是约占当年森马归母净利润的19.81%，对森马服饰的业绩影响明显。

与此同时，据森马2019年年报显示，当年KIDILIZ集团还出现了一波“关店潮”，截至2019年末，森马共有10257家线下门店，比2018年新增2076家，关闭1724家，其中KIDILIZ集团门店新增35家，关店却达到了116家，截至2019年末，仅余701家，低于购入时的门店数。

对于亏损的原因，森马曾在公告中坦言，因为欧洲经济持续不景气，Kidiliz集团主品牌业务营收持续下滑，店铺逐年减少，主营业务亏损严重，且亏损呈放大趋势，特别是在全球新冠疫情暴发后，Kidiliz集团主要经营地区法国和意大利以及整个欧洲市场经济遭受重大损失，对公司的业绩造成了不利影响和重大不确定性。

于是，为了避免该业务对公司业绩造成持续的不利影响，森马在7月20日晚间首次宣布拟出售Sofiza给森马集团，以实现剥离Kidiliz集团的资产及业务，降低公司经营风险，并在8月11日最终确定交易价格为6.79亿元，比买价低了1.65亿元，再加上收购后形成的亏损，森马最终做了笔亏本买卖。

现实版《温州一家人》

尽管在Sofiza项目上混了个“惨淡收场”，再加之疫情影响，森马最近的日子并不太好过。但在很长一段时间内，森马也曾享尽高光。

森马的故事要从其实控人邱光和说起。1951年，邱光和出生在浙江省温州市瓯海县的一个小渔村。小时候，邱家一度是村子里最穷的一家，最困难的时候邱光和兄弟俩只能换着穿同一条裤子，谁要出门就给谁穿。

因为家里穷，邱光和14岁就辍学回家种地，后来又参军入伍当了几年兵，到二十岁出头退伍时，他选择到当地人民公社当了一个半脱产干部，每个月能领到40元左右的工资，但这根本无法改变一家四口的困境。

1984年，恰逢温州民营经济开始潮起潮涌，邱光和决意辞职下海，和几个朋友合伙一起办了个工贸公司，由于当时全国各地资源较为缺乏，公司生意倒还不错。

4年后，他又利用前期创业积累来的50万资金自主创办了瓯海家用电器公司，专门销售爱国者的家用电器，需求旺盛的市场加上越来越广的人脉让邱光和的家电生意蒸蒸日上，到上世纪90年代初，他就已经成了当地小有名气的富豪。

然而，天有不测风云，1994年，一场百年不遇的台风袭击了温州，邱光和储存电器的仓库被大水所淹没，损失惨重，一下子就亏了200多万元。经过这场变故，邱光和痛下决心转型，在朋友的介绍下，跑到郑州搞房地产，但因不熟悉房地产的运作，被人忽悠买了几栋烂尾楼，几乎倾家荡产。

无奈之下，邱光和只能再返回温州另寻出路。1996年，国内服装市场大火，看到商机的邱光和立刻将还在建行上班的儿子邱坚强拉了回来，创立森马，正式进军服装行业。没过多久，女儿、女婿等也相继辞职加入森马，上演了一个现实版的《温州一家人》。

           图源：视觉中国          

靠着以轻资产运营模式为核心的“森马模式”，森马得以快速掘金，高速发展。

到2000年，森马销售额就突破10亿，挤进国内知名品牌之列。2002年，森马自创童装品牌巴拉巴拉，开启童装业务。

2011年，森马正式登陆A股市场，邱光和家族一夜之间身家暴涨。由2010年胡润百富榜中的68亿元暴涨至272亿元，变为了2011年胡润百富榜中的340亿元，排名也由第168名升至了第13名，成功登顶温州首富宝座，并在之后近十年时间里，多次蝉联首富称号。

而据最新数据显示，在2020年5月12日发布的《2020新财富500富人榜》中，邱光和家族以178.7亿元财富位列榜单第167位。

值得注意的是，森马带来的高光并未能持续太久，森马就随着2012年国内电商平台的崛起以及优衣库、Zara、H&M等一系列国外快消品牌进入中国市场而陷入发展困境，大量市场份额被抢，股价也从上市初期的十几元一股跌至最低2.05元/股。

为了摆脱下坡困境，森马开始加快童装板块的发展。事实证明，森马选对了，不仅在一定程度上缓解了经营困局，也使其快速崛起，得以反超美邦等同行企业。在童装领域，森马也成功成为了龙头大哥，据Euromonitor数据显示，2019年中国童装市场市占率第一的品牌为森马旗下的巴拉巴拉，市占率达到6.9%，远超第二名安踏童装的1.6%。

不过，在经过多年厮杀后，服装行业早已是一片红海。面对逐渐趋于饱和的国内主流服装市场，森马、李宁、安踏、361度等诸多本土服饰品牌也不得不主动或被动将目光投向国外市场，以寻求新的利润增长点。

不过，就森马折戟Sofiza项目，最终不得不进行资产剥离来看，本土服饰企业试图从海外市场寻找突破并非易事。再加上2020年初新冠肺炎疫情的蔓延，更是进一步加大了本土服饰企业在海外征战的难度。

据7月14日晚间森马发布的2020年半年度业绩预告修正公告显示，森马大幅下调了上半年业绩预期，预计2020年上半年盈利0万元至7221.06万元，同比下降90%至100%，超过原先减少70％-90％的预估。而业绩修正的原因正是因为“受新冠疫情影响，公司境外业务亏损加大”。

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图片素材源自视觉中国

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