卫龙上市市值242亿港元 高瓴红杉腾讯云锋浮亏严重 戳破新消费泡沫

雷帝网 雷建平 12月15日

卫龙食品（股票代码为：“09985”）今日在港交所上市，发行价为10.56港元，位于发行区间10.4到11.4港元的下端位置。

卫龙食品此次募资净额为8.99亿港元；若行使超配权，则可额外募资1.46亿港元。

卫龙食品已与分众传媒旗下Media Global Management Limited、阳光人寿保险及Prospect Bridge订立基石投资协议，分别认购3100万美元、3000万美元及1.028亿港元的发售股份。

三家基石投资者共认购5.8亿港元。随着上市，卫龙食品成为辣条第一股。

卫龙食品开盘价为10.2港元，较发行价下跌3.4%；截至目前，卫龙食品仍处于破发阶段。以当前股价计算，卫龙食品市值约242亿港元。

卫龙的上市，也让投资方CPE源峰、高瓴、红杉、腾讯、云锋浮亏严重，一度狂热的新消费浪潮遭遇冷水。

年营收48亿

卫龙食品的前身可追溯到20多年前。当年，卫龙食品创办人刘卫平下了火车，找到一个简陋的小旅馆休息，天亮后，就开始了对市场的考察。

带着初生牛犊的果敢与湖南人的爽朗，刘卫平转了两天，就将产品定了下来，随后，让弟弟从家乡带人到漯河开始创业。

刘卫平说，最开始是手工式生产，他们买了一些锅盆，然后将人造肉、豆皮，拌上湖南的辣味，便送到市场上销售，反响还不错。但由于创业初期经验不足，成本控制不严，工人们都能按月领取几百元的工资，而当老板的他总共才赚了几十块，除去房租，竟然还亏了。

这时候，刘卫的创业梦想受到亲戚朋友的质疑，父母更是多次劝阻，要求他回去安安心心上班。但刘卫平没有轻言放弃。

刘卫平有一次在漯河的一处河堤上遇到一位卖牛筋面的老太太，就买了一碗，吃起来口感很不错，经过一番询问，刘卫平找到了牛筋面的生产地。那是一个只有一台简易膨化机的小作坊，1个星期才能卖完1包面粉做出来的产品。所以当刘卫平说一次性要6包面粉产品时，店主很是惊讶怎么有人会要那么多。

“谈妥后，我交了押金，让店主改进磨具。一个星期后，产品出来了，我们加了点辣椒面，变成一种咖啡色的产品，有点像鳝鱼，于是就起名叫‘鳝鱼条’。市场反响很好。”刘卫平说，后来因为名字写起来比较麻烦，就改成了“鱼条”。“鱼条”也因其具有的独特辣味，被越来越多的老百姓称为“辣条”。

2003年，“卫龙”商标成功申请。

2006年至2010年，卫龙食品旗下平平食品第二个工厂开始建设投产，卫龙大面筋 、小面筋相继问世。2010年至2015年，引入多位知名明星为产品代言，提升产品知名度。调味面制品及豆制品产能扩张。

如今，卫龙食品从一根辣条开始，逐步成长为集研发、生产、加工和销售为一体的现代化辣味休闲食品企业。卫龙一年能卖出一百亿包辣条。

招股书显示，卫龙辣条2019年、2020年、2021年营收分别为33.85亿元、41.2亿元、48亿元；运营利润分别为8.68亿元、10.83亿元、10.77亿元；期内利润分别为6.58亿元、8.19亿元、8.27亿元。

受疫情的影响，卫龙辣条2022年上半年营收为22.6亿元，较上年同期的23亿元小幅下滑1.7%；经营亏损为1.67亿元，上年同期的经营利润为4.65亿元；期内亏损为2.6亿元，上年同期的期内亏损为3.58亿元。

卫龙食品2019年、2020年、2021年经调整利润分别为6.59亿元、8.21亿元、9.08亿元；2022年上半年经调整利润为4.25亿元，上年同期的经调整利润为3.8亿元。

截至2022年6月30日，卫龙食品在河南省拥有四个工厂，分别为漯河平平工厂、漯河卫来工 厂、驻马店卫来工厂及漯河卫到工厂，且在河南省还有一个工厂（即漯河杏林工厂）正建设中，该工厂部分产线已用于试产。

为刘卫平家族企业

当前，卫龙食品执行董事包括刘卫平、刘福平、彭宏志、张小三、陈林；非执行董事毛卫；独立非执行董事徐黎黎女士、张弼弘、邢冬梅女士。

卫龙食品其实是一家名副其实的家族企业，刘卫平为公司董事长兼执行董事，其弟弟刘福平为执行董事兼总裁；

刘卫平堂弟刘忠思的表兄彭宏志为执行董事、首席财务官兼副总裁，刘卫平堂弟刘忠思的表弟陈林是执行董事兼副总裁。刘忠思本人则是公司副总裁。刘卫平与江淳女士为配偶关系。刘福平与赵纯纯女士为配偶关系。

卫龙食品除执行董事兼副总裁张小三外，核心管理层其他人都是亲戚关系。而张小三在卫龙主要负责整体销售和营销工作，一路也跟了8年。

在最新披露的《2022胡润全球富豪榜》中，来自卫龙的刘卫平、刘福平以280亿元的财富并列河南富豪榜第三名，仅次于牧原股份的秦英林、钱瑛夫妇，华兰生物的安康家族。

高瓴红杉腾讯云锋浮亏

卫龙食品在2021年上半年刚完成6.59亿美元Pre-IPO轮融资，这是卫龙食品成立20多年来首次公开融资。

卫龙食品融资由CPE源峰（中信产业基金）和高瓴领投，红杉中国、腾讯、云锋基金跟投，其中，CPE源峰投资2.18亿美元，高瓴投资1.1亿美元。

此外，腾讯、云锋基金分别投资6000万美元，红杉中国、Duckling Fund、厚生投資分别投资2700万美元，海松資本投资2000万美元，上海泓漯认购1.1亿美元，上述投资者一共占股为12.96%。

卫龙早在2021年11月就已经通过了港股聆讯，但迟迟未进行上市。通过聆讯之初，卫龙估值超过600亿，此次上市前，卫龙估值已经腰斩。

卫龙估值下调前，公司股权结构

而即便卫龙下调估值，各首次公开发售前投资者支付的每股成本仍为2.1635美元，较发售价溢价约55.11%。这也意味着高瓴、红杉、腾讯、云锋面临不小浮亏，卫龙的上市也戳破了新消费的泡沫。

IPO前，刘卫平兄弟持有84.45%股权，此外，CPE源峰持股为4.47%，高瓴持股为2.26%，腾讯、云锋基金分别持股1.23%；

IPO前，卫龙股权结构

红杉中国、Duckling Fund、厚生投资分别持股为0.55%，海松资本持股为0.41%，上海泓漯持股为2.36%，卫龙未来发展有限公司持股为2.04%。

IPO后，卫龙股权结构

IPO后，和和全球资本持股为84.45%，CPE源峰持股为4.29%，高瓴持股为2.16%，腾讯、云锋基金分别持股1.18%；

红杉中国、DucklingFund、厚生投资分别持股为0.53%，海松资本持股为0.39%，上海泓漯持股为2.16%，卫龙未来发展有限公司持股为1.95%。

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