观点 | 浅谈鸿海并购夏普的几点影响

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一、并购情况简介

2016年4月，鸿海正式宣布以3888亿日元的价格并购夏普，获得夏普66%普通股股权和约1136万股特别股，夏普正式成为鸿海子公司。鸿海对夏普钟情已久，但此次并购过程一波三折。早在2012年，鸿海曾计划并购夏普9.9%股权，后因获悉其存在巨额亏损而搁浅，但随后郭台铭成功投资夏普10代线堺工厂SDP，获得其50%产能。2015年夏普受持续亏损影响，决定寻求外界资助以度过经营危机。在此背景下，鸿海与具有官方背景的INCJ（日本产业革新集团）同时向夏普提出并购面板业务计划。鸿海提出的包括4890亿日元出资额和满足夏普不拆分事业部及最大程度保留人员诉求的方案，赢得夏普青睐。但签约前鸿海收到了夏普“或有负债”报告，经双方再次协商，最终将并购额调整至3888亿日元。此次鸿海入股夏普的资金，以发展面板技术为主，包括2000亿日元投资10代线堺工厂发展OLED技术，600亿日元用于提升中小尺寸液晶面板技术水平，其余资金用于投资物联网家电和商用解决方案。

二、并购动因分析

对于鸿海而言，锲而不舍地追求夏普的背后主要有三大动力：

首先，鸿海意欲完善产业链布局，进军高端组件业务。作为苹果的代工厂，鸿海仅分得2%-5％的利润，且依赖度较大，这种被动的局面促使鸿海加速转型，因此提出了整合所有与显示相关零部件的“眼球计划”，其核心即为平板显示业务。鸿海旗下的群创面板厂目前缺乏成熟的LTPS（低温多晶硅）和OLED技术，而夏普技术助力鸿海进军高端屏幕市场。据统计2015年上半年，夏普提供了作为鸿海的主要客户苹果22%的LTPS面板，此外，考虑到iPhone采用OLED面板时间或将提前至2017年，而现阶段三星垄断了中小尺寸OLED市场就成以上的份额，苹果出于自身供应链安全性的考虑支持鸿海并购夏普。

第二，鸿海通过完善产业链布局强化了与苹果等客户的关系，增加了市场话语权。通过并购夏普掌握高端面板自制能力，搭配本身极具规模竞争力的组装业务，强化垂直整合的优势，使鸿海在对苹果等客户的代工业务中具有成本协同优势，不再是单纯的挣取加工费，而是通过对上游核心元器件的资源把控，降低对代工业务的依赖并提高议价能力，寻求更大的利润空间。

第三，鸿海希望利用夏普广泛的业务范畴实现企业多元化发展的目标。鸿海目前过度依赖代工业务的状况使其希望在物联网时代将拥有机器人学企业解决方案、白色家电件及光伏电池等广泛业务的夏普打造为企业新的增长引擎。精于供应链管理的鸿海与专注于技术品牌的夏普之间结合后，不仅能扩大鸿海产品下游出海口，也替夏普的各类电子零件找到产能消化管道。例如夏普在镜头、CMOS传感器和大功率LED等电子零部件方面具有明显的技术优势，这就可直接满足鸿海代工衍生出的零件需求，实现产品应用市场的拓展，达到互利共赢的效果。

从夏普角度而言，除了近年自身陷入严重的财政危机不得寻求外界帮助外，更看重了鸿海对夏普业务完整性方面的承诺。并购前郭台铭就做出了保证维持夏普企业的一体性、继续雇用现有员工及保证企业技术不外泄等承诺，在收购中取得优势，而INCJ给出的方案是拆分夏普液晶事业部，与旗下的JDI面板事业进行整合，这对于百年夏普来说显然是很难接受的。

三、并购案对全球面板市场整体格局的影响

并购后鸿海整体实力显著增强，在高科技公司中的营收和在面板市场中的占有率均攀升至全球第三。虽然金融危机后台湾和日本的面板业一度面临投资减少，发展缓慢的处境，加上我国面板厂商迅速崛起、韩国厂商在高端显示领域不断发力，台湾、日本的面板业处于相对弱势地位，但在掌握资金优势的鸿海并购液晶领域专利最多的夏普后，全球面板市场重新洗牌，“鸿海+夏普”市场占有率迅速爬升：根据群智咨询数据显示，目前鸿海系的“群创+深超+夏普”的总产能在全球面板市场的占比达到20%，居全球第三，并预计于2017年超越三星和LGD达到全球第一，而国内面板厂商领跑者京东方在该年产能全球占比预计为13%。因此对国内各厂商来说，今后一段时间内将继续在技术和产能上扮演追赶者的角色。

四、并购案对全球面板细分市场的影响

在OLED领域，并购后鸿海有望打破韩厂三星和LGD在该领域的主导地位，成为主要供应商之一，同时国内OLED产业窗口期进一步收窄：鸿海计划OLED面板在2018年上半年初步量产，2019年上半年实现全面量产，跻身全球主要OLED面板供应商。根据IHS分析显示，2015-2019年OLED市场年均复合增长率将会达到93%，目前日韩厂商和部分国内厂商如京东方、维信诺等也都在加紧OLED布局。虽然鸿海看好夏普独有的IGZO（氧化铟镓锌）技术应用前景，但是考虑到以新iPhone为代表的一大批电子产品对OLED面板的强劲市场需求，且IGZO在市场推广需要一定时间，鸿海在相对欠缺的OLED市场上发力更符合自身利益，并购资金中约有2000亿将用于发展OLED技术，这就足以表明鸿海的重视。目前国内厂商在OLED市场布局的主要有京东方、维信诺、和辉光电和天马等厂商，但多处于建设和小批量试验生产阶段，技术尚未成熟，实现大规模量产尚需时日。考虑到LGD在今明两年对大尺寸OLED的产能扩充及三星加紧投资OLED柔性面板巩固其中小尺寸霸主地位的举措，鸿海并购案必将使OLED市场竞争愈发激烈，预计国内OLED产业发展窗口期进一步缩短至三年。

大尺寸市场方面，鸿海入主夏普将获得其面板全部产能，并弥补群创在超大尺寸面板上结构性缺失：并购后鸿海获得的夏普10代线的产能由50%攀升至100%，若加计群创部分则合计掌握全球20%大尺寸面板产能。从面板尺寸来看两者结合也具有很强的互补性，目前群创的电视面板生产重点是40寸至65寸，夏普10代线则适合生产60寸以上面板，而其中40-45寸和65寸产品正是当前面板市场热点，也是国内众多8.5代线的盲点，并购后鸿海产品线将更加完善，有利于加强与一线品牌客户的关系，在大尺寸市场争取主导地位。国内厂商中在此方面布局的主要有京东方、华星光电和中电熊猫，其中京东方计划在2018年让10.5代线进入量产，届时将与全球仅有的另一条夏普10代线展开直接竞争，华星光电和中电熊猫8.5代线的对手则将是获得夏普技术支持的群创8.6代线，而且鸿海有可能限制夏普与中电集团在相关技术领域的深度合作。考虑到目前大尺寸液晶面板供应就已超过需求的14%，且随着全球大尺寸面板产能不断释放，供过于求的情况还将持续，因此国内厂商将长期面临着产能过剩和随之而来价格竞争的压力。

在中小尺寸方面，鸿海则聚焦在IGZO和LTPS技术在液晶面板上的应用，并购夏普有助于进一步抢占中小尺寸高端面板市场：夏普在IGZO技术上的耕耘超过5年，因其省电和色彩表现优势，已在iPad等产品应用，鸿海计划未来在其他中尺寸平板甚至笔记本产品上开花结果。并购案另一着眼点便是夏普在LTPS领域的技术优势，据WitsView资料显示，2015年夏普在全球LTPS产能份额约为18%，居全球前三，同时未来几年全球LTPS市场还将持续增长，LTPS手机面板的出货比重将由目前的35%提升至2018年的42%。目前鸿海旗下群创主要掌握a-si(非晶硅)液晶面板技术，但在LTPS领域，由于工艺复杂，生产难度高，缺乏相关技术和人才，这也正是国内厂商在之前4.5代线量产过程中遇到困难的原因。并购夏普短期内不仅可在产能上给予鸿海支持，中长期来说，其技术也有助于鸿海缩短包括贵阳和郑州等建构中或规划中LTPS产线的学习曲线，拉开与竞争对手的差距，这将进一步给近期投产的华星光电6代线和预计于下半年投产的天马和京东方LTPS产线带来压力。

并购夏普后，若能顺利度过磨合期，鸿海行业话语权、利润空间，将进一步提高，产业链布局得以优化，同时将挤压大陆面板厂商的市场空间。本土厂商可在改善产品应用创新、技术能力创新与上游关键材料国产化方面寻求突破，以期产业发展中保有竞争力。

作者简介

郭英男：

毕业于哈尔滨工业大学材料加工专业电子封装方向，硕士研究生学历，现任职于中国信息通信研究院信息化与工业化融合研究所ICT制造研究部，主要研究领域为新型显示、智能终端、微电子制造方向。联系方式：[e-mail]。

陈曦：毕业于加州大学伯克利分校工业工程专业，现任职于中国信息通信研究院信息化与工业化融合研究所ICT制造研究部，研究领域主要为虚拟/增强现实、传感交互与新型显示等。联系方式：[e-mail]。

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