VC泡沫的背后推手

从今年下半年开始，整个资本市场开始变得躁动起来了。一方面，创业企业开始明显增多，另一方面投资的数量也开始迅速增长。是什么推动了这种因素呢？请看下文分解。

本文作者庞小伟，天使湾创投合伙人。

今年以来，风险投资行业越来越感受到了VC泡沫的味道，创业者的好时光，则让投资行业的朋友倍感焦虑——三高现象明显。

估值高。连天使阶段都有上亿的估值，VC阶段更是高企。

金额高。很多硅谷孵化器Y combinator之前是2万美金左右种子投资，上半年已经变为15万美金了；天使湾单个天使投资金额平均也提升超过50%。

速度高。对好项目争夺加剧，投资决策的速度越来越快。天使湾之前承诺2个月决策周期，已经压缩到1个月之内。只要没有最终签约，项目都会存在变数，签署termsheet投资意向书根本不管用，行业里这个现象比比皆是。

凡事皆有缘由。那么，这一波风险投资的“泡沫”背后的真正推手是什么？

一、互联网正在变得超级有钱

坦诚地说，尽管享受关注目光和创新光环，互联网行业过去一直是一个没有钱的行业。PC时代的互联网的盈利模式很少，先是广告、后面是游戏、最近是电商。记得10年前很多互联网公司是依靠SP短信业务圈钱才苟且生存。那时候全中国互联公司利润加起来少得可怜，甚至都抵不上房企做个楼盘。

过去互联网是一个虚拟的、天上的互联网，和实体经济几乎没有什么关系。而今天的互联网已经是2.0的移动互联网时代。今天整个互联网在O2O，从天上下沉到地上，互联网正在变成一种普适性工具，和传统行业结合起来，对原有行业的商业模式和运营效率进行迭代革命。而实体商业有钱呀，餐饮业、保险业、银行业、汽车后服务、教育培训业、酒店旅行业、交通运输业……，哪个行业不是千亿万亿市场！

所以从移动互联网的时代，“互联网+行业”将使得互联网变成一个有钱的行业，超级有钱的行业，商业容量将豁然打开。互联网这个行业，本来就聚集了最优秀的人才、最先进的创业股权机制、最庞大的风险资本，一旦挖掘到营收盈利的矿脉，巨大的市场前景一定会吸引巨大的资金进场。

二、资本供给更加充沛

泡沫的直接原因一定是钱太多了。我们来看看背后资金的来源：

第一个是外边的资金正在进入。在全球互联网格局中，中国正在成为继美国之后的另一个中心。BAT的市值表现就是一个明证，中国互联网公司正在吸引全球目光，阿里巴巴上市带动着这一轮创业和投资的热潮。历来美金基金和人民币基金在估值上有很大的差异，这种差异在接下来也会越来越小。

第二个是资金从传统产业流入互联网产业。中国传统经济增长正趋缓，进行新稳定周期。包括4万亿之类资金几番流转后最终会流向高回报的领域、传统企业的财富积累、第一代企业家面临退休等多种原因，使得大量资金正在流向从低迷的传统产业流向高增长的互联网产业。

第三个是投资前置使得早期投资更加充沛。最近一年来PE转向VC、VC转向天使的投资倾向，也导致早期投资的资金猛增。

第四个是中国纳斯达克的崛起。中国互联网公司之前的投资主要依靠海外资本市场来获得退出渠道，但是新三板的设立和转板机制，使得互联网的人民币投资获得了退出的空间。未来十年必定是中国纳斯达克市场的崛起。退出渠道的建立，将使得充沛的人民币资金进入互联网领域的投资。

三、创业主义的兴起

我觉得互联网所带来的创业力量对资本的挑战在未来将越来越明显。互联网的信息对称，将使得水一样的资本更加自由地流动，更加充沛地供给，而具有卓越禀赋创业者资源将得到更客观的估值，不再是投资者高高在上说一不二的年代。互联网金融和互联网众筹的力量，正在改变创业者的资金获取途径。

过去投资者太舒服啦。之前的时代是资本者的时代，资本说了算，投资者仿佛是明星，创业者则苦苦期待投资者的青睐。投资者对创业者召之即来，呼之即去；投资合同中更是比比皆是有利于投资者的霸王条款。今天投资者们感觉到了从卖方市场向买方市场的转变，创业者越来越强势。其实这是一种正常的回归，创业者和投资者将变得更加平等。

这种力量，我将其称为“创业主义”。互联网正将这个世界带向了创业主义的未来；从此这个世界将从资本主义的独角戏，慢慢过渡到资本主义和创业主义的更加和谐均衡的双人舞。

从互联网附身传统经济的商业进化，到资本市场的充沛资金，再到创业主义的变革性崛起，这一轮的互联网浪潮有着更为踏实的基础。我们与其担心沙滩上退潮之后的难堪，不如深入思考涨潮的驱动来自哪里，才能更加客观地判断是否值得投身其中。

所以，尽管身处风险投资业，天使湾也同样会受到VC泡沫的影响和冲击，但是整体上我更加正向地看待这一波投资热潮，它正将人类推向前所未有的互联网世界；与此同时也给创业者和投资者带来前所未有的机会。

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