闯关四年，A股、MSCI终于“在一起”！

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美国明晟指数公司（ＭＳＣＩ）今天凌晨正式宣布，从２０１８年开始将中国Ａ股纳入ＭＳＣＩ新兴市场指数和全球基准指数（ＡＣＷＩ）。

初始加入新兴市场指数的222只A股大盘股，基于5%的纳入因子，约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。这一结果，相比3月份公布的纳入169只的方案有所增加。

互联互通获肯定

四年闯关终获成功

ＭＳＣＩ在当天发布的公告中表示，由于中国内地与香港互联互通机制取得积极进展，且中国交易所放宽了对涉及Ａ股的全球金融产品进行预先审批的限制，此次纳入Ａ股的决定在ＭＳＣＩ所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。

自2013年MSCI启动对A股纳入新兴市场指数审议以来，今年已是A股第四次“冲关”MSCI。今年3月，MSCI提出一项有关将中国A股纳入全球指数的缩小化方案，实际上降低A股纳入指数的门槛，让符合全球投资经理的标的先进去。该方案下，指数纳入A股的数量由原来计划的448只减至169只，A股在MSCI新兴市场指数的权重从1%下降至0.5%。

此前中外多家投行表示，在中国证监会积极修改证券市场规则、MSCI公司提出新的纳入方案之际，A股此次被纳入的可能性大增。

最终，考虑到投资者建议，MSCI决定纳入能通过沪股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘A股，使初始纳入MSCI 新兴市场指数的A股数目从先前提案中的169只增加到222只。

计划分两步实施初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施，第二步在2018年8月季度指数评审时实施。倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。

对A股影响如何？

从统计角度来看，在纳入MSCI新兴市场指数后（基于国际经验），股市在一年内上涨的国家多于下跌的国家。通过统计纳入MSCI新兴市场指数后的股市表现发现，60%以上的国家1个月后股市出现上涨，61.5%的国家股市在一年后股市上涨幅度超过10%。如，1994年印度纳入，股市上涨35%；1996年中国台湾、香港纳入，两地指数分别上涨48%与37%；1997年俄罗斯纳入，股市年度涨幅更高达160%。

市场主流观点认为，A股纳入后，中长期有利于A股市场国际化，但并不会立即吸引大量资金流入，短期更多的是对风险偏好的影响，积极的象征意义远大于实际资金面影响，

首先，新框架下被纳入A股占比大幅缩水，短期内增量资金有限。MSCI估计，全球目前约有10.5万亿美元资金在跟踪MSCI指数，约有1.6万亿美元资金在追踪MSCI新兴市场指数。对于加入MSCI后所带来的增量资金，各方预计略有不同，总体在70亿美元至100多亿美元之间，相对于目前A股成交额700亿美元、总市值约8万亿美元来说，流入资金数量有限。

其次，纳入过程要持续数年，增量效果将被大大稀释。韩国和中国台湾自首次一定比例计入 MSCI 新兴市场指数到全部比例计入，分别耗时 6 年与 9 年。可见，一个市场要被纳入到 MSCI 新兴市场指数中，一般都要耗费相当长的一段时间，是市场逐渐接纳和适应国际投资者所必须经历的过程。

被纳入MSCI后，虽然并不会立即吸引大量资金流入，但有利于A股市场的长期发展。中长期来看，纳入MSCI有利提升机构投资者占比，国外机构投资者将更广泛的参与到A股，改善投资者结构。同时将推动全球资金对中国资产的配置，推动人民币国际化。瑞银报告指出，MSCI纳入A股将有利于其长期发展，因为这将促进中国境内市场与全球资本市场进一步融合。

中国证监会表示，赞赏MSCI做出这一决定。A股纳入MSCI指数,这是顺应国际投资者需求的必然之举，体现了国际投资者对我国经济发展稳中向好的前景和金融市场稳健性的信心。我们对此一直是乐见其成。中国资本市场必将以更加开放的姿态欢迎境外投资者。

A股纳入MSCI指数，对中国资本市场的改革发展既是机遇，亦是挑战。中国证监会将始终坚持市场化、法制化、国际化的改革方向，促进中国资本市场稳健发展，切实保护各类投资者的合法权益，不断提升市场服务实体经济的能力和国际影响力。中国证监会将会同相关各方，进一步完善境外投资者投资A股的相关制度和规则，便利境外投资者通过包括跟踪MSCI指数在内的多种方式投资A股。

哪些股票会受青睐？

中银证券研报指出，从入摩后的资金流入角度来看，入摩利好主板大市值的金融股、消费股和科技股。从MSCI的选股规则上看，MSCI青睐高流通市值，盈利能力强的个股。MSCI的指数编制非常注重流动性和基本面，建议关注主板金融、消费、科技板块的行业龙头，这将是外资流入的主要标的。

东吴证券认为，有望受益于加入MSCI的标的有：大市值及行业龙头；高股息率股票；稀缺的、分红稳定、现金流好、估值与业绩匹配的蓝筹和消费股最受益，关注金融、医药生物、汽车、食品饮料。

背景链接：

什么MSCI指数？

MSCI指数，即摩根士丹利资本国际指数，也称“明晟指数”。因此加入MSCI，也被叫做“入摩”。它是全球投资组合经理最多采用的基准指数。全球的投资专业人士，包括投资组合经理、经纪交易商、交易所、投资顾问、学者及金融媒体均会使用MSCI指数。在全球前100个最大资产管理者中，有97个都是MSCI的客户。全球机构客户约有7500个，包括商业银行、投资银行、资产管理公司、对冲基金等等。简单地说，MSCI指数本质是帮助全球机构选股。所以，此次A股被纳入MSCI，则意味着可能被全球的机构投资者买入。

编辑 | 张松

制作 | 王文博

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