积极财政政策要更加积极！A股大涨收复2900点，建筑钢铁房产势头最猛

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政策转向了么？ 这是7月23日国务院召开常务会议后市场的一个疑问。而从今日股市的表现来看，会议无疑释放了一个巨大的积极信号。

今日开盘后，沪深两市全线走高，截至午间休盘，沪指大涨1.59%，收复2900点，深证成指涨1.66%，创业板指涨0.77%。

盘面上，涨幅最大的是建筑、水泥、钢铁三大板块，其中四川路桥、蒙草生态、重庆建工、山东路桥等多只个股涨停。

为什么国务院常务会议后基建股成为最大赢家？对于这次会议我们应该怎样理解？

分析：货币宽松政策确认

国务院总理李克强7月23日主持召开国务院常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用等。

关键表述：

1、保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。

2、财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。

3、积极财政政策要更加积极，聚焦减税降费。在企业研发费用、先进制造业、现代服务业和地方债等方面有实际动作。

4、稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。

5、引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。鼓励商业银行发行小微企业金融债券，豁免发行人连续盈利要求。

6、加快国家融资担保基金出资到位，努力实现每年新增支持15万家（次）小微企业和1400亿元贷款目标，对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显成效的地方给予奖补。

7、督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。

如是金融研究院院长管清友表示，政策面正式变化，但不会再度出现2014年那种大水漫灌。中信固收称，货币宽松政策再确认。国信证券分析认为，国务院常务会议精神明确政策转向，未来有望进入“宽货币”+“宽信用”阶段。

国盛证券认为，

1、释放了政策会进一步放松的信号。“积极财政政策要更加积极”，两个“积极”的表述属首次。

2、进一步凸显了“稳经济、保增长”的重要性。

3、货币进一步趋松，信贷和社融有望双双转好。

4、“呵护”融资平台，破刚兑的可能性开始下降

政策呵护，基建将触底反弹

那么，在释放重大信号后为什么基建股涨势一马当先。原因是中央对于基建的“特殊照顾”。

今年上半年基建投资增速为7.3%，远低于去年同期的21.1%。而实际上，从2017年以来基建投资增速便一路下滑。但在国常会上我们能看到会议提出财政更加积极的两大举措，一个是“聚焦减税降费”，另一个便是“加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度”并且明确指出“在推动在建基础设施项目上早见成效”。

同时，会议提出“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾”，这有助于缓解对地方平台可能破产的担忧。

华泰宏观李超认为，未来专项债的加快发行会为地方基建筹集资金。目前专项债主要分为土储债、公路债和棚改债，这三个领域将是基建发力的重要方向。李超提到，财政政策更加积极，未来基建相关行业将受益，基建投资增速可能触底反弹，全年增长13-15%。

东北证券认为，随着推动有效投资稳定增长相关政策的落实，下半年基建将探底回升，看好基建投资反弹。

海通证券姜超认为，

这一轮政策的重心是积极财政，而一个重要落脚点是基建投资。但基建投资过去的高增长，很大一部分资金来自于表外影子银行，比如基建信托，PPP融资等，现在资管新规明确影子银行规模不能增加，只是存量规模萎缩不用那么快。这一轮对基建投资开的是地方政府专项债和融资平台贷款两个正门，前者是年初就确定的1.35万亿规模，没有额外增加，只是加快进度；后者要受银行资本充足率的约束，其实很难大幅扩张。所以我们认为基建投资只是托底，而没法大干快上。

怎样影响股市、楼市、债市

股市

国信证券认为，造成股票市场此前大幅调整的直接原因，可能主要就是2018年去杠杆环境下，社融余额同比增速大幅下降和低评级债券信用利差大幅飙升。这使得实体经济和资本市场在2018年都出现了不同程度的融资难问题，而信用利差的大幅飙升，带来的是市场风险偏好的大幅回落，2018年但凡现金流不是太好或者资产负债率较高的公司，整体都跑输大盘。而伴随着政策的转向，预计后续“社融同比大幅回落”、“信用利差大幅飙升”，这两座此前压制股市的大山将会被移去。

板块上建议积极关注金融、地产、建筑等此前因外部融资需求大而受压制较多的超跌板块，以及钢铁、煤炭等周期性板块。

楼市

海通证券姜超认为，这次有放水但没漫灌，没有走地产泡沫老路。姜超表示，以往每一次的宽松周期，都会刺激房地产，毕竟地产投资是影响中国经济的最重要动力。但是这一次的政策对地产只字未提，而最近关于地产的政策包括住建部称控制棚改货币化安置的比例，以及统计局称加快推进房地产税相关政策举措，这意味着不会走地产泡沫老路。

债市

中信证券债券研究团队认为，对于利率债而言，目前机会不大，本轮货币宽松更多是为了缓解信用问题而非利率问题，在宽货币向宽信用传导和过渡难以形成对利率债边际造成正面或者负面较大的冲击，预计维持十年期国债收益率将在3.4%-3.6%的区间波动。而信用债市场处于回暖趋势中，其中最具确定性的性的品种，还是AA+甚至是一些AA城投债。

(文章内容仅供参考，不构成投资建议；投资者据此操作，风险自担。)

* 本文转自每日经济新闻（ID：nbdnews）。

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