易会满首论上市公司监管：四个敬畏、四大要点、四条底线！【讲话全文】

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上市公司监管在当前阶段的抓手和工作重点是什么？提升A股上市公司质量将从哪些方面着力？上市公司及大股东应守牢什么底线？提高上市公司质量在我国资本市场深化改革过程中起到何种作用？

中国上市公司协会2019年年会今日在京召开，中国证监会主席易会满出席会议，并在讲话中就上述问题作出了全面、详细的阐述。这是易会满履任证监会主席百余日来，首次在公开场合详谈上市公司监管工作。

易会满在讲话中指出，下一阶段我国市场将增量存量并举，实现市场化优胜劣汰，持续提高上市公司质量。同时，会议还提出了以下八方面上市公司监管工作的要点：

上市公司是中国经济的支柱力量，在建设现代化经济体系、实现高质量发展的过程中应继续发挥好“头雁效应”。

资本市场要发挥“晴雨表”功能，其核心在于提高上市公司质量，上市公司质量是资本市场可持续发展的基石。

上市公司监管的力度必须加大，监管重点在于公司治理，包括信息披露和内部控制，通过持续监管、精准监管，提高上市公司信息披露质量。提倡真和实、不搞虚和假，拒绝蒙和骗，不做违法违规之事。

上市公司应坚持“四个敬畏”：敬畏市场、守牢底线，走稳健合规发展之路；敬畏法治、遵守规则，强化诚信契约精神；敬畏专业、突出主业，自觉远离市场乱象；敬畏投资者、回报投资者，积极弘扬股权文化。

加强上市公司监管，将从国情、市情出发，统筹好提高监管效率与质量的关系。着力于实施分类监管、实现监管流程再造、加强科技监管、提高违规成本等四个方面的工作。

上市公司和大股东必须牢守“四条底线”：不披露虛假信息，不从事内幕交易，不操纵股票价格，不损害上市公司利益。

将坚持增量和存量并重，把好市场入口和出口两道关，以增量带动存量，实现市场化优胜劣汰，持续提高上市公司质量。以关键制度创新促进资本市场发展。

证监会将积极加强内外协调联动，在着力增强改革协同度、提升市场包容度、增进投资者理解度上下工夫，优化监管、中介、舆论、文化生态。

要点一：

上市公司应继续发挥好“头雁效应”

“到证监会工作三个多月来，我一直在和同事们共同调研和思考，如何更好保护投资者的合法权益、如何做好上市公司监管与服务工作。“易会满表示。他提出，上市公司是中国经济的支柱力量，在建设现代化经济体系、实现高质量发展的过程中应继续发挥好“头雁效应”。

易会满表示，上市公司在支持科技创新、促进产业升级、培育发展新动能、服务供给侧结构性改革和经济高质量发展等方面发挥着日益重要的作用。他提出，上市公司是推动经济高质量发展的“转换器”，是履行社会责任的“先锋队”，是投资者分享经济增长红利的“新渠道”。

监管部门判断，今年以来，我国主要宏观经济指标保持在合理区同，并好于预期，经济新动能加速提升，发展协调性增强，市场预期改善，我国有条件、有实力把事情办好。这也为资本市场健康发展，为上市公司做优做强提供了机遇。

易会满提出，希望广大上市公司不忘初心、砥砺前行，主动迎接和应对国内外经济环境变化带来的机遇和挑战，努力打造百年老店，在建设现代化经济体系、实现高质量发展的新征程中继续发挥好‘头雁效应’。

要点二：

提高上市公司质量是资本市场发展的核心内容

易会满提出，近期股市虽然出现一定波动，长期看，决定市场成色及走势的还是经济基本面与上市公司质量。资本市场要发挥“晴雨表”功能，其核心在于提高上市公司质量，上市公司质量是资本市场可持续发展的基石。

他认为，资本市场是实体经济的“晴雨表”，这主要是通过上市公司来体现的。没有好的上市公司，就不可能有好的资本市场。上市公司是实体经济和资本市场的纽带。

他提出，提高上市公司质量是新时代资本市场发展的核心内容，也是一个宏大的系统工程，离不开上市公司、监管部门、行业主管部门及市场参与主体的各尽其责、共同协作。上市公司是这个系统工程的基础，担负着自我规范、自我提高、自我完善的第一责任。

监管部门作为资本市场发展的推动者和稳定的守护者，主要责任是监管市场、维护秩序、保障合法运行，为上市公同发展提供良好的环境。提高上市公司质量，既离不开资本市场在发行、上市、交易、信息披露、退市等方面提供更加合理有效的制度供给，更离不开产业、财税、国资、司法等各方面政策的协同支持。

要点三：

上市公司监管重点在于信息披露和公司治理

易会满提出，下一步上市公司监管的力度必须加大，监管重点在于公司治理，包括信息披露和内部控制，通过持续监管、精准监管，提高上市公司信息披露质量。提倡真和实、不搞虚和假，拒绝蒙和骗，不做违法违规之事。

他表示，提高上市公司质量是上市公司监管的首要目标。要通过持续监管 精准监管提高新批质量，督促上市公司和大股东讲真话、做真账，提倡真和实，不搞虚和假，拒绝蒙和骗，不做违法违规之事。

易会满提出，加强上市公司监管，必须坚持辩证思维和底线思维，尊重规律，保持定力，统筹把握多元监管目标的内在统一。

一是坚持监管与服务并举。通过有效监管、持续监管、分类监管、科技监管，完善市场机制、优化市场环境、稳定市场预期，提升对实体经济和企业的服务供给质量。

二是坚持规范与发展并重。监管的目标就是支持资本市场可持续发展，要督促企业合规经营，建立内控健全、治理有效的现代企业制度，引导企业做优、做强、做持久，打造基业常青的百年老店，不断打造资本市场健康发展的微观基础。

三是坚持信披与治理并行。资本市场不仅是资金市场，也是信息市场。信息披露这个市场的生命线，有效的公司治理是保障信息披露质量的前提，也是衡量上市公司质量的重要标准。要通过公开透明的信息披露让投资者看的加你看得清上市公司，更好实现用手用脚投票。促使董监高坚实履责。

要点四：

上市公司大股东及管理层应常怀敬畏之心

今年2月，易会满出席国新办新闻发布会，提出要推进资本市场持续健康发展，监管部门必须敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险，发挥市场各方合力。

今日他提出，上市公司也应坚持“四个敬畏”，而其根本又在于，上市公司大股东和董监高必须常怀敬畏之心。“实践证明，一切与市场规律和法律规则对抗、不敬畏风险、损害投资者的行为，最终必然会受到市场和法律的惩罚。“易会满说。

就此，易会满提出了下述四项具体要求：

第一， 上市公司应敬畏市场、守牢底线，走稳健合规发展之路。

易会满表示，近年来，有的上市公司心态浮躁，急功近利，盲目加杠杆扩张，一些大股东高比例质押股份，有的还反复质押、循环质押。当宏观经济、货币金融环境发生变化时，债务风险、质押风险就会暴露。

他提出，希望上市公司大股东和董监高深刻汲取教训，将尊重市场、尊重规律贯穿始终，将稳健经营和审慎经营貫穿始终，做到发展与风控能力匹配，有所为有所不为，避免大的失误和偏差，行稳致远。

第二， 上市公司应敬畏法治、遵守规则，强化诚信契约精神。

守法经营、合规经营是企业不可逾越的底线。实践中，少数上市公司大股东和董监高守法意识、规则意识和契约意识淡漠，说假话、做假账、操纵业绩、操纵并购，财务造假还时有发生；公司治理不规范，通过非法关联交易输送利益。这些行为损害市场信心，也最终损害企业自身发展。

易会满表示，这些违法行为严重损害市场信心，也最终损害企业自身发展，最终得不偿失，希望上市公司大股东和管理层坚持以法律法规为准绳，认真学习贯彻落实相关法律法规，做尊法学法守法用法、诚信合规。

第三， 上市公司应敬畏专业、突出主业，自觉远离市场乱象。

主业突出、业绩优良、核心竞争力强的上市公司在市场上住往更受投资者欢迎，但也有一些上市公司偏离主业，热衷于编故事、炒概念、搞不切实际的跨界并购，频繁变更融资用途，脱实向虛。

就此，易会满提出，上述行为这不仅不利于公司自身稳健长远发展，还损害投资者利益、扰乱市场秩序。希望上市公司大股东和董监高坚持正确的发展理念，扎根实体、练好内功、突出主业、做精专业，弘扬企业家精神和工匠精神，凭竞争力吃饭，促进市场正本清源。

第四， 上市公司应敬畏投资者、回报投资者，积极弘扬股权文化。

上市公司和投资者是市场的共生共荣体。易会满表示，懂得尊重投资者、善于回报投资者的上市公司，オ会赢得市场的认可、尊重。

一些具备条件的上市公司常年不愿分红，一些上市公司大股东利用自身的控制力，把手伸向上市公司，通过违规担保、资金占用等手段掏空上市公司，一些上市公司社会责任缺失，非法排污、生产销售伪劣产品，影响恶劣。

“这些行为严重侵害上市公司和投资者利益，对公共利益形成危害，最终都被投资者‘用脚投票’。”他表示，希望上市公司大股东和董监高打心底里尊重投资者，特别是中小投资者，了解其诉求，持续优化投资者回报机制，做有底线、有责任、有担当、受尊敬的企业。

要点五：

加强上市公司监管明确四大要点

易会满指出，上市公司监管是证监会工作的重中之重。要通过加强上市公司持续监管和精准监管，督促上市公司和大股东讲真话、做真账、及时讲话，不做违法违规之事，净化市场生态。

他提出，加强上市公司监管，必须从国情、市情出发，统筹好提高监管效率与监管质量的关系。应着力于实施分类监管、实现监管流程再造、加强科技监管、提高违规成本等四个方面的工作。

具体而言，首先，实施分类监管是基本方法。应区分情况、突出重点、精准监管，对优质上市公司要在融资、并购等方面提供更多便利，提升企业发展的内生动力；对乱象频出的问题公司和风险公司重点聚焦、严格监管，做到“抓两头、带中间”。

其次，监管流程再造是重要基础。监管部门将进一步完善“三点一线”的上市公司监管工作机制，促进行政监管与自律监管、日常监管与稽查处罚、现场监管与非现场监管的有效衔接，构建事前事中事后全链条监管机制，实现监管关口前移。

再者，加强科技监管是有效手段。证监会将坚持应用导向、问题导向和监管导向，推进统一的上市公司大数据平台建设，运用大数据、人工智能等手段，实现信息的互联互通和交叉验证，增强线索发现、分析和预警能力。

最后，提高违规成本是核心举措。证监会将积极推动证券法、公司法、刑法修改和相关司法解释制定，创新执法手段，研究优化公开谴责、代位诉讼、有奖举报等制度机制，加大惩戒力度，增强监管震慑力，让做坏事的人必须付出代价，让心存侥幸的人及时收手。

要点六：

上市公司和大股东须牢守“四条底线”

权威统计显示，今年以来，证监会已对上市公司及相关主体立案28家次，其中涉及资金占用13家次、违规担保12家次。

易会满在讲话中再次强调，上市公司和大股东必须牢守“四条底线”：

一是不披露虛假信息，二是不从事内幕交易，三是不操纵股票价格，四是不损害上市公司利益。

对照这“四条底线”，易会满要求上市公司认真开展自査自纠，对于问题严重的、拒不整改的、整改不力的，证监会将综合运用监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事移送等手段，追究上市公司，特别是大股东、董监高、实控人的责任。

要点七：

深化资本市场改革将增存量并举 抓紧推进存量改革

易会满提到，当前资本市场要按照深化金融供给侧结构性改革的要求，大力推进综合性改革和对外开放，坚持增量和存量并重，把好市场入口和出口两道关，以增量带动存量，实现市场化优胜劣汰，持续提高上市公司质量。以关键制度创新促进资本市场发展。

易会满在讲话中明确了如下一系列推动资本市场深化改革的工作方向：

→通过增量带动存量，从源头提升上市公司质量，杜绝病从口入。

具体而言，证监会将推动设立科创板并试点注册制平稳起步，真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制，提高审核工作透明度和效率，增强上市标准的包容性，和政策的可预期性，形成可复制可推广的制度创新，同时统筹推进相关上市公司板块的改革，畅通多层次资本市场机制，吸引更多各行各业的优秀企业上市。

同时，将继续保持IPO常态化，坚持竞争中性，不唯所有制，不唯大小，不唯行业，只唯优劣，切实做到好中选优。

→抓紧推进存量改革。在管好“入口”、引入优质公司的同时，拓宽“出口”、分类施策，平稳化解存量风险。

监管部门将实施提高上市公司质量行动计划，注重发挥各方协同效应，力争用几年的时间，使存量上市公司质量有较大提升。

与此同时，将发挥好市场“无形之手”的作用，完善并购重组、破产重整等机制，支持优质资产注入上市公司，为上市公司提质增效注入“新鲜血液”。

另外，还将探索创新退市方式，对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决退市、一退到底，促进“僵尸企业”、“空売公司”及时出清。

→完善基础制度，适度优化再融资、并购重组、减持、分拆上市等一系列制度。

监管部门按照市场化、法治化改革方向，推动大力发展直接融资特别是股权融资，进一步提高资本形成效率，助力缓解“融资难、融资贵”问题。

要点八：

进一步营造上市公司发展的良好生态

易会满还表示，证监会将积极加强内外协调联动，在着力增强改革协同度、提升市场包容度、增进投资者理解度上下工夫，进一步营造促进上市公司发展的良好生态。

一是优化监管生态。证监会将在国务院金融委的统一指挥协调下，主动加强与相关部委的沟通协作，完善制度机制，增强政策协同性。加强与地方党委政府的信息共享，共同探讨提高上市公司质量的有效途径，加大惩处力度，积极营造上市公司规范发展的法治环境。

二是优化中介生态。保荐承销、审计评估、法律服务等中介机构须切实发挥好资本市场“看门人”作用，严格履行核查验证、专业把关等法定职责，督促上市公司规范运作、真实披露。对于执业过程中未能勤勉尽责、甚至与上市公司等相关主体串通违规的，实行一案双查，绝不姑息。

三是优化舆论生态。证监会将加强透明度建设，稳定市场预期。同时也欢迎各类媒体全面、准确、客观地报道资本市场改革发展的情况，关注上市公司的生产经营与规范运作情况。

四是优化文化生态。证监会将会同市场有关各方，加快推进资本市场文化建设，为提高上市公司质量创造良好环境。

来源：上海证券报（ID：shzqbwx）

编辑：王皓然

监制：王小波

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