股票雷达必读| 7月30日盘前要闻一览

【1】中央定调下半年经济：定向调控加码

据新华社电中共中央政治局7月29日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第十八届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究全面推进依法治国重大问题。会议分析研究了上半年经济形势和下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。

会议认为，今年以来，国际形势错综复杂，国内改革发展任务十分繁重，在党中央、国务院正确领导下，各地区各部门认真贯彻落实党的十八大和十八届三中全会精神，认真落实中央经济工作会议决策部署，坚持稳中求进工作总基调，保持宏观政策连续性和稳定性，创新宏观调控思路与方式，注重适时适度预调微调，有针对性地解决突出矛盾和问题，着力以全面深化改革促进经济发展、结构调整、民生改善、风险化解，保持了经济社会发展总体平稳和和谐稳定。上半年经济运行保持在合理区间，主要指标符合年度预期目标，经济运行保持平稳，改革开放活力增强，发展质量稳步提升，民生保障扎实有力。同时，国内外环境相当复杂，不稳定不确定因素依然较多，经济发展仍面临较大挑战，保持经济平稳发展需要付出更多努力。

会议指出，做好下半年经济工作，要全面贯彻落实党的十八大和十八届三中全会精神，全面落实中央经济工作会议决策部署，准确把握改革发展稳定的平衡点，准确把握近期目标和长期发展的平衡点，准确把握经济社会发展和人民生活改善的结合点，坚持稳中求进工作总基调，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的基本思路，保持宏观政策连续性和稳定性，针对经济运行中的突出问题，更加注重定向调控，有效实施一些兼顾当前和长远的政策措施，加快深化改革开放，着力推动结构调整，妥善防范化解风险，不断改善民生工作，促进经济持续健康发展，努力实现全年经济社会发展预期目标。

会议强调，正确看待经济增长速度，对做好经济工作至关重要，对做好各方面工作影响很大。

实现“两个一百年”奋斗目标、实现中华民族伟大复兴的中国梦，必须坚持以经济建设为中心，坚持发展是党执政兴国的第一要务，坚定不移推动经济持续健康发展，这是国家繁荣、社会稳定、人民幸福的重要基础。我国发展必须保持一定速度，不然很多问题难以解决。同时，发展必须是遵循经济规律的科学发展，必须是遵循自然规律的可持续发展，必须是遵循社会规律的包容性发展。

会议要求，坚持把改革放在重中之重位置，坚持问题导向，围绕稳增长、调结构、惠民生、防风险，加快推进改革，激发市场内在动力和活力。要增大简政放权的含金量，加紧深化投资体制改革，尽快放开自然垄断行业的竞争性业务，加快服务业有序开放，放宽制造业准入限制，同时放管结合，加强市场监管。

会议要求，要发挥好财政金融资源效力，加大对实体经济支持力度，优化财政金融资源配置，提高财经资金使用效益，积极拓宽实体经济融资渠道。要积极扩大有效投资，发挥好投资的关键作用，进一步释放民间投资潜力，着力提高投资质量和效益。要努力扩大消费需求，发挥好消费的基础作用，顺应居民消费结构升级趋势，完善消费政策，改善消费环境，不断释放消费潜力。要努力稳定对外贸易，提高对外开放水平，落实完善促进外贸发展政策，坚持积极有效利用外资，有力推动出口升级和贸易平衡发展。要加快推进经济结构调整，培育新经济增长点和区域增长极，完善创新驱动政策环境，推进生态文明建设，落实国家新型城镇化规划。要增加民生社保等有效供给，继续改善人民生活，完善社会保障制度，促进就业创业，加强医药卫生事业。要准确把握存在的各种风险，采用有效方法应对和化解不同风险，确保经济社会持续健康发展。

【2】机构快评周永康严重违纪 A股风险下降

根据新华社7月29日消息，鉴于周永康涉嫌严重违纪，中共中央决定，依据《中国共产党章程》和《中国共产党纪律检查机关案件检查工作条例》的有关规定，由中共中央纪律检查委员会对其立案审查。

随后部分券商机构就此事进行评论，海通证券在今日报告中指出，十八届四中全会前，反腐大石头落地，有助于稳定经济增长预期，加快国企等改革向更深层次推进。

而国泰君安乔永远则在7月30日凌晨的火线快评中点评，“将驱动市场的风险评价下调”。

乔永远指出，当下市场风险认识主要有两个来源。第一，来自于经济下滑带来的信用风险，当前市场对地方设立不良资产管理公司认识不足（所谓四省份设立“坏账银行”），A股估值提升仍未到位。第二，来自于反腐过程所形成的不确定性。

乔永远认为，“这两个因素共同导致风险评价发生下降，A股仍将迎来估值的持续上升过程”，其继续重申全年A股反弹20%即400点的判断，并指上证综指目标位在2400点。

近期以来，A股表现强势，截至7月29日止，沪指已经走出六连阳的局势，而在沪港通预期触发之下，“A股进入牛市”的论点也随之而来，安信证券首席经济学家高善文也在近期表示，目前单边看空A股有风险。

海通证券则分析，7月汇丰PMI连续4个月反弹并创下近1年半的新高，近期数据显示经济反而在高利率下继续加杠杆，而且加杠杆资金主要来源于政府和央行。宽松货币预期下市场开始憧憬房贷利率下降，也带来了资本市场上传统行业的短暂狂欢。

不过交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏提醒投资者注意风险，其以股指期货交易量、沪深300交易量、股市涨跌幅三个变量来研究发现，目前股指期货交易量滑落至近十个月以来的最低点，此前股指期货市场交易量的剧烈下滑发生在2013年2月和9月，当时沪深300指数平均一个月下跌了8.2%。

现货交易量相对于期货大幅上升，不利股市未来几周的表现

其在最新的研究报告中表示，“近期现金交易量相对期货（聪明钱）飙升，显示通常迟来的“笨钱”正在大批地涌入市场，这种迹象非常不利于股市未来的走势”。

【3】备战注册制：沪深交易所给排队企业打“预防针”

备受市场关注的注册制改革正在推进中，而备战中交易所开始向企业“吹风”。沪深证券交易所相关负责人昨日表示，注册制推行后短期内也仍避免不了IPO排队的问题，企业应在市场向好之时抓住机会，根据自身条件在条件成熟合适的情况下积极申报上市。

在昨日的成长型企业上市融资峰会上，上海证券交易所发行上市部业务副总监周大勇表示，在已经明确的2016年注册制实施时间表之前，仍有退市制度、证券法修改和投资者教育引导等核心问 47 28438 47 13553 0 0 4942 0 0:00:05 0:00:02 0:00:03 4940题需要进一步明确。他强调，退市制度是注册制度改革的基础和前提，目前正在修改的退市制度虽然在某些方面加大了退市力度，但是门槛仍然很高；在注册制落地前进一步修改退市制度的预期很高。此外，投资者保护也必须有相应的法律保障。

对于注册制改革，周大勇还勾画了注册制“生态图”。而这幅图与目前情况最大的转变就是证券交易所承载上市申请审核，并以同意书形式到证监会备案并审批。这其中，需要投资者和中介机构发挥很大的约束作用。周大勇强调，注册制度改革的核心问题主要聚焦在“审不审、谁来审、怎么审”。“肯定还是要审，就算是国外成熟的市场也是如此。比如阿里巴巴最新披露的招股书较首次公布的版本有很多处修改，这是美国证监会对相关问题审核问询后的结果。成熟市场尚且如此。”他表示，在谁来审的问题上，市场化趋势或将更加显效。审核流程上，周大勇预测将坚持总量控制、信息披露、结构优化和转板机制的几大方向，未来短期内或将与现行机制“换挡”。

对于外界对注册制改革不恰当的理解和预判，沪深证券交易所相关负责人也适时予以了厘清。深圳证券交易所上海中心主任杨永本表示，虽主动权可能更大，但注册制落地后目前的拟上市公司排队仍不可避免，条件成熟的公司应调整对注册制度改革理解的误区。而周大勇也表示，在新制度落地前预计不会有较大股权变动的拟上市公司建议尽快申报，而仍有计划进行资本运作的公司则更适合等待新制度落地。

而且，改革红利向来不可能普惠。周大勇昨日就表示，相比目前A股新股“狂欢”等特殊行情，注册制度推行后新股上市将变为供大于求的买方市场，而伴随保荐机构由承做转为承销，“渠道为王”的趋势将开启。此外，新股发行也将出现两极分化，优质公司仍将延续高估值和良好的市场表现。

【4】[投行说]瑞银：沪港通能带来多大涨幅？

沪指连涨6日，蓝筹起舞，其中传闻中10月将启动的沪港通被认为是触发因素，而沪港通来袭，究竟能给股市带来多大涨幅，瑞银认为，观察10 月份沪港通带来真正资金规模之前，预计仅仅依靠存量博弈，沪深300指数大约有10%的上涨空间。

沪港通是今年A股风格转换催化剂

从过去三年多的经验来看，股市每年都有一波风格切换行情。催化剂是“政策底”+经济企稳复苏的预期，但瑞银认为沪港通成为今年A股风格转换的催化剂。

2011年9月到2012年1月，“温州债务人跑路”事件之后，中央政策紧急救助，并于年底实施降准，缓解流动性紧张。大盘蓝筹股累计跑赢小盘股26.3个百分点，银行、家电、汽车、地产股先后领涨。

2012年9月到2013年1月，在同样的时间段，投资者对宏观经济指标企稳回升的预期（尽管与当时的微观指标背离），加上RQFII-ETF 的建仓，带来了蓝筹股的一波反弹，累计跑赢小股票16.8个百分点，银行股领涨。

2013 年10月，蓝筹股微幅跑赢小盘股2.3个百分点，这是小盘股过度下跌引起的风格切换。

瑞银认为，近期从港股市场掀起的沪港通个股行情已经蔓延至A股市场，它是未来一段时间市场风格切换的重要催化剂。风格切换将继续下去，主板蓝筹股将跑赢小股票。

沪港通究竟能带来多大涨幅？

QFII、RQFII 与沪港通持仓市值对比(单位：USD bln)

瑞银对于沪港通的刺激表示乐观，其认为沪港通潜在的长期影响或被低估。“不同于QFII和RQFII在申请时间和规模上的不确定，沪港通更为市场化，也相对自由透明。”

理由之一是，沪港通额度可能没有想象中的小，瑞银指出，“目前，海外投资者主要通过两个途径投资A 股市场：QFII和RQFII。QFII现在的额度为560亿美元（大约3500亿人民币），RQFII 额度是2500亿人民币，而沪港通的额度规模是3000 亿人民币。从额度上来看，沪港通一次性的额度，规模已经达到过去12年QFII和过去4年RQFII总额度的一半。”

而海外投资者对于A股的持仓也不会太小。瑞银计算，海外投资者通过QFII额度持有的市值大约有5500亿，通过RQFII持有的市值大约有1000亿，加之沪港通的3000亿人民币额度，这将使海外投资者在A股持有的整体市值达到9000亿，占流通市值比例将近10%。

不过其认为，在开闸初期，一些技术层面的限制，海外资金可能不会即刻大规模流入，因此在10月份沪港通带来真正资金规模之前，预计仅仅依靠存量博弈，沪深300指数大约有10%的上涨空间。

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