22家动力电池企业半年报业绩大PK，哪家净利润暴涨了？
导读：整体来看，22家动力电池及产业链上市公司中，18家企业净利润均有不同程度的增长，占比达82%。而2016年整理了13家动力电池企业，有11家企业净利润有所增长，占比达85%，2017年这13家企业中，有10家企业净利润有所增长，占比为77%，同比下降8%。
近日，国内上市公司半年报已陆续发布完毕。受新能源汽车发展影响，动力电池及产业链上市企业半年报业绩亮眼。
坚瑞沃能净利润暴涨，同比增长438倍
笔者不完全统计了格林美、赣锋锂业、佛塑科技、亿纬锂能、猛狮科技、江苏国泰、德赛电池、东方精工、当升科技、横店东磁、杉杉股份、天齐锂业、沧州明珠、欣旺达、天赐材料、国轩高科、新宙邦、坚瑞沃能、成飞集成、多氟多、中信国安、澳洋顺昌22家动力电池及产业链上市公司半年报业绩。
整体来看，22家动力电池及产业链上市公司中，18家企业净利润均有不同程度的增长，占比达82%。而2016年笔者整理了13家动力电池企业，有11家企业净利润有所增长，占比达85%，2017年这13家企业中，有10家企业净利润有所增长，占比为77%，同比下降8%。
营业收入方面，江苏国泰营业收入161.6亿元，远高于其他企业居首位；成飞集成营业收入5.72亿元，远低于其他企业居末位。坚瑞沃能、欣旺达、德赛电池、格林美、杉杉股份的营业收入均超过30亿元。
净利润方面，天齐锂业、赣锋锂业、坚瑞沃能、国轩高科、江苏国泰位列前五，猛狮科技、佛塑科技、成飞集成居后三位。净利润增速方面，坚瑞沃能净利润暴涨，同比增长43772.27%，远远高于其他上市企业。东方精工、当升科技、亿纬锂能、猛狮科技、赣锋锂业等企业净利润增速均超1-2倍。国轩高科、天赐材料、多氟多、成飞集成净利润均有不同程度的下降，成飞集成净利润降幅高达94.5%。
沃特玛动力电池业务同比增长1倍
在22家动力电池企业中，除了佛塑科技和德赛电池外，其他20家企业的半年报中均有提及动力电池营业收入情况。沃特玛动力电池业务营业收入最高，达52.89亿元，同比增长128.31%。
在营业收入增速方面，18家企业的半年报中提及动力电池营业收入增减情况。亿纬锂能、格林美、坚瑞沃能营收同比增长超1倍。国轩高科、天赐材料、欣旺达、沧州明珠、成飞集成、赣锋锂业营业收入均有不同程度的下降。
动力电池正成为中国锂电池最大引擎
从锂电池三大消费终端来看，动力电池正在成为中国锂电池最大的驱动引擎，根据高工产业研究院统计，上半年中国动力锂电池产量18.39Gwh，同比增长42.9%。受益于动力锂电池需求的快速增长，2017年上半年，国内正极材料产量93870吨，同比增加44%。负极材料产量66200吨，同比增加40%。电解液产量43230吨，同比增加 9%。
同时，分析各类型新能源汽车对于动力电池的需求看，三元电池在新能源乘用车和专用车上占据了主流地位，磷酸铁锂电池则在新能源客车上占据了主导地位，对于各动力电池企业来说，目前磷酸铁锂电池的产业格局已比较明朗，显现了强者恒强的局面，而三元电池生产企业众多但产能主要集中在中低端为主，高端产品较为稀缺。
随着新能源汽车的爆发增长和储能市场的需求，需求热带动了投资热，据不完全统计截止2017年6月底国内主流动力锂电池企业已投资和在投资产能已达到100GWh左右，随着产能的不断释放，可能会存在阶段性产能过剩风险。
1、格林美
格林美（002340.SZ）上半年实现营收42.87亿元，同比增长30.46%；归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，同比增长58.6%。电池材料板块实现营业收入为20.35亿元，同比增长147.34%，贡献毛利额5.33亿元，毛利率提升了3.56%。
上半年公司电池材料产品（四氧化三钴&钴酸锂、三元前驱体&三元正极）量价齐升，价格充分受益钴价上行，量上则成功出货三星SDI、东莞新能源、江西福斯特、天津捷威等电池厂商。下半年将迎来动力电池需求旺季，钴价有望继续高位稳中有升，公司电池材料业务将在下半年继续实现高增长。
中泰证券投资建议：预计2017-2019年分别实现营业收入96.69、118.32、136.14 亿元，同比分别增长23%、22%、15%， EPS分别为0.16、0.20、0.25元，当前股价对应三年PE分别为45、35、28 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车行业发展增速减缓，项目实施及产能投放不及预期。
2、赣锋锂业
赣锋锂业（002460.SZ）2017上半年，公司实现营业收入16.25亿元，比上年同期增长21%；归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，比上年同期增长118.36%。其中，锂电池、电芯及其直接材料营业收入9432.9万元，占总营收的5.80%，同比减少38.84%。
公司全资子公司东莞赣锋投资新建全自动聚合物锂电池生产线项目，赣锋电池投资新建年产6 亿瓦时高容量锂离子动力电池项目，以方形铝壳的磷酸铁锂电池为主。另外，公司还从中科院宁波材料所引进许晓雄博士团队开展固态电池研发，固态电池具有广阔的应用前景。
太平洋投资建议：新能源汽车是增长确定的行业，未来几年都将保持高速增长，对锂资源的需求量将同步增长，锂资源处于量价齐升阶段，公司作为锂资源的龙头企业，将持续受益。预计公司2017-2019 年的EPS分别为1.95 元/2.71 元和3.44 元，对应PE 分别为38 倍/27 倍和21倍，我们给予公司“增持”评级。
风险提示：新能源汽车政策的不确定性；产能扩张不及预期。
3、佛塑科技
佛塑科技（000973.SZ）发布2017年半年报，公司2017年1-6月实现营业收入12.37亿元，同比增长1.02%；归属于上市公司股东的净利润4318.34万元，同比增长29.68%。
目前公司研发中心基于上硅所开发出的低缺陷、高分散石墨烯量产技术，针对石墨烯在动力电池中面临的产业化应用难题，在石墨烯基动力电池研发上取得了进展，已研制出新型高导电石墨烯-碳纳米管复合导电剂浆料，浆料分散性好，能应用于磷酸铁锂动力电池；已设计开发出高功率长寿命石墨烯基磷酸铁锂动力电池和新型高功率石墨烯基锂离子电池样本；目前项目正在建设锂电池中试生产线。公司还开展了石墨烯在高分子材料的应用研究，如利用乙二醇石墨烯悬浮液进行PET合成等实验。
4、亿纬锂能
亿纬锂能(300014.SZ)上半年实现营业收入13.44 亿，比上年同期增长63.65%，实现归属于母公司股东的净利润2.33 亿，比上年同期增长161.37%。锂离子电池业务飞速发展，上半年实现营业收入3.97 亿，比上年同期增长155.63%。
公司依托先进的生产设备和原料，动力电池主打高端产品，产能迅速扩大，2.5GWh的圆柱三元18650和21700兼容全自动化生产线顺利投产，为国内首条21700 生产线。截止到上半年公司在惠州和荆门形成了3.5GWh 圆柱三元产能，其中在荆门形成了2.5GWh 方形磷酸铁锂产能，总产能达到6GWh，计划年底达到9GWh 产能，产能快速释放一方面满足下游客户需求，另一方面有利于发挥规模效应，降低成本。上半年有100多款装配有公司动力电池及电源系统的新能源汽车入选推荐目录，公司也顺利地进入宇通客车的供应链体系，目前已与长安、重庆御捷、南京金龙、厦门金旅、众泰等大型车企建立良好合作关系，与客户的深度合作关系建立有利于公司在激烈的竞争中进一步提升产品市场份额。
中财网盈利预测与投资评级：我们看好公司发展前景，随着动力电池扩产高峰到来，行业将面临洗牌格局，具有规模和技术优势的龙头企业市占率会进一步提升，公司动力电池坚持高端路线，在乘用车和专用车领域优势突出，客户关系紧密，随着下半年新能源汽车尤其是乘用车和专用车的放量，将大幅带动公司业绩。预计公司2017-2019 年的EPS 为0.52、0.67、0.86 元/股，给予增持评级。
风险提示：动力电池销售低于预期 锂原电池销售低于预期
5、猛狮科技
猛狮科技（002684.SZ 48 28266 48 13575 0 0 3871 0 0:00:07 0:00:03 0:00:04 3871发布2017年中报，公司实现营业收入15.50亿元，同比增长176.07%；净利润为4721.99万元，同比增长266.41%；每股收益为0.09元。
报告期内，猛狮科技锂电业务共实现营业收入14,162.72万元，同比增长95.91%。锂电生产方面，福建诏安锂电项目一期1GWh三元18650电池已于3月9日实现量产。湖北宜城规划产能6GWh的三元方形铝壳锂离子电池项目正在建设中。此外，诏安锂电项目二期工程的1GWh三元18650锂离子电池及2GWh三元21700锂离子电池产线也于近日开工建设。在锂电PACK和BMS领域，猛狮科技子公司上海松岳进一步打开市场，获得东风小康、东风襄旅、重庆瑞驰等企业的市场订单。
猛狮科技的新能源车辆业务主要由整车和核心零部件的设计开发、整车生产制造和销售、运营租赁三大版块组成。今年上半年，新能源车辆业务在郑州达喀尔的带动下，实现营业收入21,843.85万元，同比增长339.77%。
整车制造与销售方面，猛狮科技旗下台州台鹰联手东风裕隆汽车有限公司生产的一款车“裕路”已入选工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》。据悉，台州台鹰目前正在进行“裕路”车型的免征新能源汽车车辆购置税相关申报，预计在今年三季度上市销售。
新能源车辆运营租赁领域由子公司郑州达喀尔和厦门潮人租车组成。其中，郑州达喀尔拥有运营车辆6,320台，分支机构37家，网络覆盖除西藏、青海、宁夏、甘肃外所有内地省份。厦门潮人租车主要开展长租、短租和分时租赁业务，截至报告期末，厦门潮人拥有新能源运营车辆476台，在厦门、漳州、泉州、莆田、福州、汕头等城市拥有135个租赁运营网点。此外，猛狮科技在今年上半年还以自有资金4,869.12万元竞购上海燃料电池汽车动力系统有限公司51.01%股权。
盈利预测及评级：公司业务和业绩向上拐点明显，且公司布局尽显平台的价值。我们预计公司2017年、2018年、2019年EPS 为1.02、1.90、2.92元，对应2017年4月7日收盘价（34.82元）的PE 分别为34、18、12 倍，维持公司“买入”评级。
股价催化剂：动力电池项目的顺利进展；新能源汽车业务发展超预期；电站及储能等清洁电力业务拓展超预期。
风险因素：1、动力电池及新能源汽车拓展低于预期；2、新能源汽车行业发展的波动；3、募投项目进展低于预期。
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