行情 ▎中美贸易开战 对棉花影响几何？

北京时间3月23日，美国总统特朗普下令将对从中国进口的商品大规模征收关税，涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。当日，市场反应激烈，美股三大指数全线大跌，国内港股恒生指数低开3.67%，沪指开盘下跌2.78%，期货市场低开，多数品种呈下跌态势，其中农产品相对抗跌，郑棉CF1805合约开盘价15035元/吨。

中国也迅速对美国部分商品征收关税进行反击，随后又传来美国财政部长将访华商讨和解方案。虽然特朗普签署的总统备忘录并不意味着很快实施，但也得做好最坏的准备。如果中美此次谈判未能达成一致，美国征税对棉花影响几何，后期棉花将走向何方？

服装出口受阻，影响棉花需求

我国近几年服装出口量一直在下降，占GDP的比值也是逐渐回落。中国纺织品服装主要出口市场分别是：欧盟18%、美国17%、东盟13%、日本8%。根据2017年1~12月中国纺织品服装进出口市场统计，前十大出口市场分别为美国、日本、越南、香港、英国、俄罗斯联邦、韩国、德国、菲律宾、孟加拉国。 

2017年，我国对美纺织服装出口453.9亿美元，同比增长1%，约占中国纺织服装出口总额的17%。其中，纺织品出口123.9亿美元，同比增长6%，服装出口330亿美元，同比下降0.8%。如果中美发生贸易战，对我们纺织服装征收25%以上的关税，那么我国基本将退出美国纺织服装市场，而且这部分出口难以再出口到别的地区，至少短期内将受到不小的冲击。反观我国进口美国的纺织服装占总进口比重很小，仅在3%左右，因此即使我们对美国实行反加税反击，依然有较大损失。

棉花进口畅通  供给影响有限

从棉花进口来看，虽然进口配额只有89.4万吨，但近两年进口数量都超过了百万吨。2017年1-12月，我国累计进口棉花115.6万吨，同比增加26万吨，增幅为29%。2018年1-2月累计进口棉花23万吨，同比下降8%，但其中一半以上棉花来自美国。

如果我们对美国棉花征收额外关税，那么这一部分配额将会转而进口澳棉，或者进口印度、巴基斯坦棉。虽然对美国来言，将会丧失中国市场，但对于我国棉花进口并不会因此减少，所以棉花的供给通道畅通，棉花并不会因加税这一因素而涨价。

美棉面积增加  价格面临压力

目前，国内现货市场皮棉销售价格相对稳定，其中新疆棉3128级销售价格在15400-15600元/吨，地产棉在14200-14600元/吨；期货市场上，郑棉表现较为抗跌，但仍跌至15000元/吨以下，虽然现在棉花期货近期并没有创出新低，但仍面临较大压力。

首先，储备棉拍卖底价继续调低，3月27日，储备棉成交平均价格14245元/吨，并且成交率低于60%，地产棉成交较少，和去年竞拍基本相似；其次现货价格一直在下跌，3月28日，3128B级棉花指数报价15603元/吨，一周以来下跌超过50元/吨；最后市场还在担心周四晚上的美国棉花种植面积报告，在ICE棉82美分/磅价格附近，种植面积扩大几乎铁板钉钉，而在去年报告之后，美棉一路下跌到73.5美分才止住。

因此现在棉花反弹之路较为坎坷，国内轮出每周进行且成交率低迷，ICE棉花处于高位中担心补跌，下游纺织订单相比去年略有减少，期货市场有巨量仓单压制近月合约反弹，现在的时期似乎是棉花黎明前最黑暗时期，价格易跌难涨，唯有等待价格走低、时间周期拉长来探明底部，最后才能迎来真正的上涨行情。（宏源期货、中国棉花网）