【热点】大利好！A股冲关MSCI成功，可带来千亿以上投资！

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作为全球领先的指数供应商，MSCI 今日公布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。此两项进展对提升中国A股市场的准入水平起到了积极的影响。

两市短暂翻绿后再度飘红，

沪指涨近0.5%

MSCI明晟今日宣布，从明年6月起将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数，将初始加入A股的222支大盘股。基于5%的纳入因子，在明年8月的评审完成后，这些加入的A股将约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。

以上决定意味着，从明年起，海外资金将可以直接通过MSCI主力指数之一新兴市场指数购买A股。明晟MSCI今年5月发布数据称，MSCI ACWI全球指数涵盖的市值规模约为41.3万亿美元，MSCI新兴市场指数涵盖的市值约有4.6万亿美元。

A股第四次闯关成功，虽然明年才会正式加入MSCI新兴市场指数，但海外投资者已经兴奋起来。新加坡富时A50股指期货开盘涨0.7%。周三早盘，在MSCI宣布A股第四次闯关成功后，两市双双高开，五分钟后相继翻绿，但在将近10:00时又强势反弹，三大股指均飘红。离岸人民币汇率冲高至6.8192，随后在6.8220附近震荡。截至9点05分，离岸人民币汇率报6.8224，涨幅为0.02%。

证监会赞赏A股纳入MSCI

MSCI明晟公司宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，证监会对此有何评论？

证监会新闻发言人张晓军答：我们赞赏MSCI做出这一决定。A股纳入MSCI指数，这是顺应国际投资者需求的必然之举，体现了国际投资者对我国经济发展稳中向好的前景和金融市场稳健性的信心。我们对此一直是乐见其成。中国资本市场必将以更加开放的姿态欢迎境外投资者。

A股纳入MSCI指数，对中国资本市场的改革发展既是机遇，亦是挑战。我们将始终坚持市场化、法制化、国际化的改革方向，促进中国资本市场稳健发展，切实保护各类投资者的合法权益，不断提升市场服务实体经济的能力和国际影响力。中国证监会将会同相关各方，进一步完善境外投资者投资A股的相关制度和规则，便利境外投资者通过包括跟踪MSCI指数在内的多种方式投资A股。

可带来千亿以上投资

据国金证券此前测算，A股成功加入MSCI，短期流入增量资金约为117亿美元。按初始纳入比例5%测算，新方案中A股在MSC新兴市场指数、中国指数、亚洲（除日本）指数、全球市场指数中的权重分别为0.5%、1.7%、0.6%、0.1%。规模方面，初始纳入5%时，MSCI新兴市场、亚洲（除日本）市场、全球市场、中国指数共将为A股带来增量规模约117亿美元，约合人民币796亿。

MSCI宣布，计划初始纳入222只大盘A股。基于5％的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73％的权重。MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018年8月季度指数评审时实施。倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。

MSCI宣布的A股约占MSCI新兴市场指数0.73％的权重，明显比国金证券预测的0.5%高，以此来测算，A股纳入MSCI全球指数体系，按5%纳入因子，可带来超过1000亿人民币的增量投资规模。

新推出MSCI中国A股：

国际大盘暂行指数

MSCI将开始演算多只MSCI ACWI 全球指数系列中包含A股的暂行指数。这些暂行指数工具旨在为全球投资者在其拣选的特定时间段实施纳入A股提供操作指引。MSCI将于2017年6月21日推出MSCI中国A股国际大盘暂行指数（MSCI China A International Large Cap Provisional Index），并于2017年8月进一步推出全球及各区域的包含A股的暂行指数，其中包括MSCI中国暂行指数及MSCI新兴市场暂行指数。

MSCI董事总经理暨MSCI指数政策委员会主席Remy Briand指出：“国际投资者广泛认可了中国A股市场准入状况在过去几年里的显著改善。如今MSCI迈出纳入中国A股第一步的时机已然成熟。中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。”

Briand先生表示：“随着中国A股市场的准入制度进一步与国际标准接轨，沪股通和深股通持续无阻的准入状况得到市场检验，以及国际机构投资者获取更多的市场经验，MSCI将相应地提高中国A股在MSCI新兴市场指数中的比重。MSCI热切希望中国在过去几年里积极改善市场准入水平的这种政策势头继续加速向前。”

MSCI就中国A股部分纳入MSCI新兴市场指数这项议题进行了广泛深入且覆盖全球各大区域的咨询。参与本次全球咨询的机构包括了为数众多的资产所有者，资产管理人，经纪人/经销商以及其他市场参与者。

国际机构投资者欢迎互联互通机制的进一步扩充，并将其视为相比现行的QFII和RQFII更具弹性的投资渠道。投资者也乐见相对减少的停牌数量，但认为A股的停牌数量与国际上其它市场相比之下仍处异常高位。投资者鼓励中国当局和交易所考虑采取进一步措施来解决股票停牌的问题。绝大多数机构投资者同意采取MSCI初始仅纳入未经停牌的大盘股的建议。

计划纳入222只蓝筹股

许多机构投资者还建议MSCI考虑纳入在内地和香港两地上市的公司所对应的大盘A股（其H股是当前MSCI中国指数的成分股）。有鉴于此，MSCI修改了其原有的建议，决定纳入能通过沪股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘A股。这一变化将使得初始纳入MSCI新兴市场指数的中国A股数目从先前提案中的169只增加到222只。

在咨询期间，许多机构投资者要求MSCI就中国A股未来的纳入蓝图提供指引。MSCI今日宣布，进一步纳入A股须以中国A股市场的准入状况与国际水平更加密切地接轨为依据。这包括久经市场考验的互联互通机制、沪股通和深股通每日额度的放宽、股票停牌状况的不断改善、以及对创建指数挂钩投资产品限制的进一步放宽。下一步A股纳入MSCI新兴市场指数的进程可能涉及增加当前仅为5%的流通市值纳入因子以及加入中盘A股部分。MSCI将继续监测政策及市场情况，并在条件成熟的时候开展公众咨询以征求投资者的反馈意见。

富达国际基金经理马磊：A股获纳入MSCI符巿场预期，国际投资者将更关注A股巿场。他表示：“A股成功纳入MSCI新兴市场指数这一期待已久的结果与市场预期相符。我认为这一举措将带来积极的影响，因为这会为A股投资提供更多的灵活性。更重要的是，A股加入MSCI标志着海外投资者投资A股市场的便利性将大幅提升，国际投资者将会更密切关注A股市场。因此，这一结果必定会提振市场情绪和市场流动性，中长期看来会增加A股市场的资金流入。预计A股和H股同业之间的估值差最终会缩小。

总体来说，A股市场中那些具有稳定分红政策的蓝筹股和大盘股将有望跑赢大盘。无论此轮审议是否会顺利通过，在A股纳入MSCI这一提议启动前，我已在A股市场积累了多年投资经验。过去几年中，鉴于A股市场的基本面和流动性均有所改善，我所管理的两支基金也在持续增加对A股敞口。同时，我将继续关注具备强劲增长前景和现金流量能力的A股公司。”

对资本市场的潜在影响与投资

MSCI确认将于北京时间6月21日凌晨宣布是否将A股纳入MSCI中国指数，那么其对资本市场的潜在影响？

去年6月，MSCI提出了纳入A股需解决的三方面问题：QFII新规是否得到有效执行以及QFII渠道下的月度汇回限制能否移除、停牌新规是否得到有效执行和包含A股的金融产品上市需要中国交易所预先审批的限制能否取消。

今年3月MSCI调整了关于纳入A股的提案并再次征求意见。在新的纳入方案下，海外资本从原本的由QFIII渠道进出市场转为通过互联互通机制投资标的，每月汇出规模约束得到放松，汇出规模限制导致的流动性问题基本得到解决。去年停牌新规发布后，A股随意停牌情况也有改善。目前来看MSCI去年提出的三个问题中有两个已经基本得到解决，只有包含A股的金融产品上市需要预先通过中国交易所审批这一问题至今仍没有新进展。另外今年4月，包括贝莱德和德意志资产管理在内的大型资产管理公司也首次表态支持将A股纳入MSCI中国指数。总体来看MSCI今年将A股纳入中国指数面临的阻碍较往年相对较小，是否纳入A股的最终结果将取决于在金融产品预审批问题上能否达到协调一致。

如果今年6月21日MSCI将A股纳入MSCI中国指数，根据追踪相应指数的基金估算得到的流入资金规模约为100亿美元，即700亿人民币左右，相对整体A股自由流通市值而言并不大，从资金增量角度来说对A股市场的实际影响可能较小，对A股市场的影响更多地应该还是表现为对投资者情绪的提振。另外，由于纳入方案是以沪股通和深股通大盘股为基准样本筛选纳入标的，如果A股纳入MSCI中国指数，对优质大盘蓝筹的偏好或有进一步提升。

从资本市场制度建设角度来看，推进A股纳入MSCI中国指数是A股国际化工作的重要组成部分，近年来监管层出台了一系列的政策调整以满足MSCI的标准，在明确收益权问题、规范企业停牌行为等方面客观上促进了A股市场的制度完善。如果今年MSCI将A股纳入中国指数，将有利于A股国际化的进一步推进。即使今年A股没有被纳入MSCI中国指数，我们认为也不必过于沮丧，A股市场的国际化并不仅仅依靠引入海外资金，更长远来看还是需要和市场化、法治化建设共同推进。当前的互联互通机制已经为外资投资A股市场提供了较为自由的渠道，未来随着市场生态环境的完善以及投资理念的成熟，在海外资本熟悉的投资框架下A股的赚钱效应如果得以提升，那么A股在海外资本的资产配置中吸引力将逐渐增强，在海外投资者配置A股需求提升的大背景下，MSCI将A股纳入中国指数也自然水到渠成。

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▫来源｜ 中国基金报、中国证券报、华尔街见闻、重阳投资（ID：cytz2009）

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