中期业绩点评 | 泰禾集团：并购迅猛助推发展，多元战略再添硕果

中报点评『十八』

并购力度持续加强，融资多元化，新业务百花齐放。

文／克而瑞研究中心   房玲、易天宇

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营收：住宅商业齐发力，规模创新高

2017年上半年泰禾集团总营业收入为89亿元，同比增长了35%。随着企业营业收入的不断增长，2017年上半年泰禾集团的净利润也实现了较快增长，达到了9亿元，同比增长19%。2017年上半年企业房地产板块实现销售收入81亿元，同比增长27%，占到了总营收的91%；其中住宅地产的销售收入为59亿元，结转面积为35万平方米；商业地产销售收入为22亿元，结转面积为10万平方米。从历年的增长情况来看，泰禾集团的营收规模增长速度普遍都在35%以上，4年的复合增长率为69%。

营业收入的增长，离不开最近几年销售规模的增长，这也为企业未来利润的持续增长奠定了扎实的基础。在2017年克而瑞公布的1-8月排行榜中，泰禾的销售规模已达到了448.5亿元，住宅和商业地产都有不俗的表现。

住宅方面，泰禾上半年新开盘项目有苏州姑苏院子、杭州院子、昌平拾景园等等，且都取得了不错的销售成绩，其中于2017年6月开盘的泰禾昌平拾景园，首开实现了20亿的销售。

在商业地产方面，泰禾也有包括福州东二环泰禾广场、泉州华大泰禾广场、泉州石狮泰禾广场、泉州东海泰禾广场等多个项目实现热销。

展望下半年，泰禾集团的可售资源充足，在北上广深和强二线城市的若干重点项目也将有望于下半年面市，预计不仅能够为泰禾带来可观的利润收益，泰禾的销售规模也将达至新高。

02

新增土地超去年全年，项目获取以收购为主

2017年上半年泰禾集团拿地积极，于全国共8个城市共取得新增项目建筑面积560万平方米，同比大幅增长了164%，也大大超过去年全年的396万平米。截止2017年上半年，泰禾集团已拿地未开工建筑面积达到了996万 44 33496 44 14987 0 0 1784 0 0:00:18 0:00:08 0:00:10 2885 44 33496 44 14987 0 0 1597 0 0:00:20 0:00:09 0:00:11 3106 44 33496 44 14987 0 0 1504 0 0:00:22 0:00:09 0:00:13 3403 44 33496 44 14987 0 0 1367 0 0:00:24 0:00:10 0:00:14 3347方米，同比大幅增长121%。2017年上半年泰禾在一二线城市的新增土地储备建筑面积为338万平方米。

在拿地方式上，2017年上半年泰禾主要采用了收并购的方式，在上半年新获取的11个项目中，仅有一个项目为招拍挂项目，以收购为方式的项目建面达到了519万平米，占比达到了93%，相比2016年有了大幅提升。

进入下半年，泰禾集团继续加大了收并购力度，于武汉、广州、北京等地屡次拿地，如2017年8月，泰禾集团就以人民币7.34亿元受让了北京侨禧投资有限公司49%股权，继而获取华侨城丰台住宅项目，该项目占地面积12万平方米，规划地上建筑面积为24万平方米，权益均价为6257元/平米，大大低于招拍挂价格。通过项目收购，泰禾不仅能够以低价获取了大量的土地推动规模进一步增长，还能规避风险，减轻了自身财务压力。

03

新增布局7个城市，大力扩展版图

2017年上半年，泰禾集团在继续深耕原有城市的同时，也在大力扩展版图，陆续进入了郑州、合肥、济南、太原、南昌、武汉等强势热点城市，此外还于2017年7月，泰禾还分别以人民币23亿元和19亿元的价格受让增城荔丰和增城荔涛各100%股权，以此收购了增城4宗宅地，首次进入广州市场。

事实上泰禾集团从2015年进入深圳，首次实现珠三角布局后，就频频连续加大了对周边地区的布局，2016年更是在一年内连续进入佛山、东莞、珠海、惠州。此次进入广州，泰禾得以进一步于粤港澳大湾区立稳脚跟，完善其以广深为中心的珠三角布局。

04

融资渠道多元，助推企业规模发展

截止2017年上半年，泰禾集团的有息负债为1070亿元，主要以长期借款为主，短期以及一年内的非流动负债占比29%。在融资渠道方面，泰禾也在不断实现融资多元化。上半年企业完成70亿元中期票据的注册申请，并于7月3日发行了2017年度第一期中期票据，规模15亿元。

下半年泰禾集团继续采用多种融资手段融资。8月4日，泰禾集团通过平安证券发起设立了“平安-泰禾集团购房尾款资产支持专项计划”，规模为15.79亿元，其中优先A级资产支持证券7.2亿元，预期收益率6.5%；优先B级资产支持证券7.8亿元，预期收益率7%、次级资产支持证券0.79亿元。此后8月16日，泰禾集团还发行了非公开公司债，规模达到了30亿元。多元化的融资，不仅能够改善融资结构降低企业融资成本，提升企业抗风险能力，还能为企业带来充足的货币资金，从而进一步助推企业的规模增长。 

05

多元化：加码旧改力拓小镇
各领域业务开花结果

多年来泰禾集团始终坚持着“一核两翼”的战略方针，不仅在房地产开发领域有较好表现，其在其他领域都有着不错的进展。2016年，泰禾不仅收购了福建一卡通，积极布局金融业务；此外还以现金4000万元参股设立了北京泰禾影视文化发展有限公司，从而正式介入院线领域。进入2017年后，泰禾集团更是在存量房产、产业新城、特色小镇、健康医疗等等方面都颇有建树。

事实上，泰禾集团于2016年12月就以11.8亿元的价格收购了北京东四环辉盛庭公寓项目并首次进入存量房市场。2017年8月，泰禾集团继续加码存量房项目，以约8亿元的价格收购了天津盛捷友谊服务公寓，项目中包括297套房产。此次收购也是泰禾公寓项目首次布局天津，不仅拓展了企业项目资源，加快存量房市场布局的同时，也提升了企业于高端公寓领域的品牌影响力。

在产业小镇、特色小镇方面泰禾也是动作连连，于2017年3月、7月分别与航天金卡、华侨城等等企业合作，积极拓展特色小镇、产业新城等业务。通过积极开拓新业务，泰禾集团不仅能够促进自身业务多元发展，拓展业务空间，还能为企业谋求到新的利润增长点；此外新的业务也为房地产项目提供了良好的配套服务，增强了地产项目的市场竞争力。

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总而言之，2017年上半年的泰禾集团不仅在传统地产板块实现了销售规模的快速增长，在各个业务板块接连开花结果，尤其是在存量房产、产业新城、特色小镇、医疗服务等等领域内都有所迈进，相信未来随着这些业务的不断成熟，将会更好地反哺企业的地产业务。不过新业务领域需要一定得培育期，打造具有特色的产品、提升运营能力更为关键。

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