【年报点评25】北大资源：集团资产注入是潜在利好

Original 2018-03-30 CRIC研究 克而瑞地产研究克而瑞地产研究

年报系列点评之二十五

2017年业绩增速42%，业务规模的扩大使毛利润大增116%，实现扭亏为盈。净负债率较高但整体趋势有所改善。集团注资以及产城融合的产品战略将是未来发展的关键。

克而瑞研究中心沈晓玲、袁千惠

13年资产重组，由“方正数码”更名为“北大资源”，得到集团地产项目的资产注入，从而正式进入地产领域。截止目前，北大资源（控股）已完成对全国5大区域的布局，其业务版图覆盖15个中心城市，涵盖28个项目。随着企业新产品战略的推出，未来发展值得期待。

销售：业绩增速42%

北大资源（控股）自13年进行资产重组，收购控股股东旗下地产项目之后，才开始将业务拓展到房地产领域。并在14年完成最大的一次资产注入，即收购控股股东位于重庆、长沙、佛山、成都、贵阳、青岛及武汉合共12个地产项目，从而快速提升销售额，并在16年突破百亿。17年实现合约销售金额161.3亿元，同比增长约42%，与百强房企的平均增速水平相当。

值得一提的是，北大资源（控股）仅仅是北大资源集团地产的一部分，集团还有大量的项目没有装到上市公司中。从CRIC发布的《2017年中国房地产企业销售排行榜TOP200》中可以发现，北大资源集团17年实现销售已达267亿，且位列68位，较16年上升了15个位次。这家在15年还未入行业百强的房企，表现出了巨大的冲劲。如若将来北大资源集团逐渐将地产项目注入上市平台，北大资源（控股）也将会有值得期待的表现。

投资：集团注入和招拍挂并举

根据2017年中期数据推断，截至2017年底，北大资源土地储备面积约为265万平方米。从北大资源（控股）的拿地方式来看，除了在13-14年间通过资产重组的方式，获取母公司的地产项目之外，主要还是以招拍挂获取项目。由于目前公开土地市场面临很大的竞争压力，根据CRIC监测，17年北大资源（控股）新增土地有限，截止目前的预估的总土储相对于目前的销售节奏来看，仅可维持2年左右的开发。如果上市平台北大资源（控股）要实现业绩的快速增长，在未来势必要借助于集团的进一步资产注入。

盈利：扭亏为盈, 平均借款利率控制有所改善

2017年，北大资源（控股）实现总收入162.5亿元，毛利19.1亿元，分别同比上涨约23%和116%。17年净利润为5.06亿元，净利润率为3.1%，实现扭亏为盈。这主要是由于北大资源（控股）物业发展业务的规模扩大所致。其中物业发展占企业营业收入的53.02%，物业投资占0.14%。自2014年新增地产业务，物业投资和物业发展业务的收入在总收入的占比增幅显著，2017年稍有回落。

与此同时,北大资源（控股）的平均借款利率控制有所改善。在融资成本普遍上升的情况下，北大资源（控股）的借贷利率较往年有所下降。其17年平均借贷利率为8%，同比下降0.96个百分点。但其目前的现金未能完全覆盖短期有息债，北大资源（控股）的偿债能力有待提高。

战略升级：人才战略和产品战略全面展开

北大资源确立了“品质+资源”的核心发展战略。为此，北大资源在打造专业人才团队以及产品上做了进一步的提升。

人才战略方面：总裁曾刚在公司推行“分享聚合，打造专业人才团队”战略。首先，搭建完善的多渠道激励机制，激发企业活力；其次，在各个业务条线引进业内资深专业人士，优化专业阵容形成合力；第三，制定全面的培养计划，帮助员工成为高级复合型人才；第四，将高素质人才纳入“继任人计划”，形成合理的人才队伍梯度结构。

产品战略方面，北大资源(控股)推出丛“(C)林(L)计划”，一方面，“丛林计划”以“City+魅力城市”、“Life+活力社区”两大产品体系为核心，一边把握城市发展脉搏、助推产城融合，一边深耕地产开发多元生态住区。在“City+魅力城市”产品体系之下，北大资源正持续完善主题园区、特色小镇、城市综合体三大产品线；在“LIFE+活力社区”产品体系下，公园地产、主题社区、城央精品三大产品线也正在不断予以完善和升级。另一方面，“丛林计划”以科技、健康、教育、文创、商业为五大业务板块为基石，整合资源、驱动创新，致力于构建“City+魅力城市”产品体系，打造主题园区、特色小镇、城市综合体三大产品线，建设功能齐全、特色突出、生态完善的产城融合发展样本，营造宜业、宜居、宜游、生态相融的生活圈，推动城市产业结构升级，实现地产与产业的有机融合发展。