年报系列点评之三十九

2017年泰禾集团销售规模突破千亿，新增拿地达到历年最高。

文／研究员  房玲、易天宇

据克而瑞销售排行榜，2017年泰禾集团已突破千亿，4年复合增长率69%。规模增长下企业扩张也更为积极，2017年新增拿地建筑面积达到了1069万平方米，为历年最高，项目依然主要分布在一二线城市，更以收并购为主，在保障扩张的同时也能更好的控制拿地成本。在多元化业务领域，泰禾集团也同样积极布局，不仅为企业创造了新的利润增长点，也提升了其产品的整体竞争力。

销售：4年复合增长率69%

据克而瑞销售排行榜，2017年泰禾集团的销售规模已达到了1007亿元，同比增长了152%，成功晋级房企“千亿军团”。近年来，泰禾集团销售规模快速扩张，前4年的复合增长率达到了69%。销售规模的增长，一方面是因为其项目主要分布在核心城市，需求较大，一旦开盘往往去化效果普遍较好，另一方面也是因为其产品颇受市场的认可，除了标志性的“院子系”，大院系、园系、府系、广场系多个项目也实现了热销。如北京泰禾昌平拾景园，2017年6月首次开盘实现20亿元销售业绩，开盘6个月取得网签额42亿元；太原泰禾金尊府2017年10月开盘销售15亿；泰禾佛山院子11月开盘去化9成。

据克而瑞最新公布的土地储备榜，2017年泰禾集团共拥有土地储备货值7429亿元，充足的货值为企业未来销售的持续增长提供了强大的助推力。

从销售面积的分布来看，2017年泰禾集团的销售贡献主要来源于福建区域和环渤海区域，也是泰禾的两个总部所在区域。从城市能级来看，一二线城市的销售面积占比达70%。从具体的城市来看，北京、泉州、福州是销售最多的三个城市，销售面积都超过了40万平方米。

投资：收并购增加土储 降低拿地成本

2017年泰禾集团新增土地储备为历年最高，新增项目建筑面积1069万平方米，同比大幅增长了170%；拿地总价约为552亿元，同比增长了107%。虽然拿地规模大幅增长，但拿地平均楼板价却同比下降23%，约为5166元/平米，主要是因为泰禾的土地获取方式以收并购为主。

在泰禾2017年新增的36个项目中，有26个项目是以收并购获取的，收并购项目的建筑面积占比达到了85%，相比2016年的39%有了大幅提升。2017年收并购项目的平均楼板价约为3734元/平米，大大低于招拍挂项目约8444元/平米的平均楼板价。

2018年，泰禾集团继续加大收并购力度，于南昌、漳州、中山等地屡次拿地。如2018年1月，泰禾集团以18.98亿元受让南昌茵梦湖项目，建筑面积77万平方米，收购均价仅为2467元/平米。通过项目收购，泰禾不仅以低价获取了大量的土地，也能更好的规避风险，减轻企业财务压力。

2017年泰禾集团加大了全国布局力度，新进入郑州、合肥、济南、太原、南昌、武汉、广州、石家庄等重点城市，进一步完善了其全国化布局。从城市能及来看，2017年泰禾新增土储主要集中在一二线城市，新增土储建面占比为63%，预计未来泰禾集团仍将加大布局全国核心一二线城市。

从区域分布来看，2017年泰禾新增土储分布相对均衡。福建地区的占比为29%，长三角次之为28%。值得注意的是，泰禾集团于环渤海的拿地占比达到了17%，相比2016年大幅增长了8个百分点，很好的补充了项目资源；中西部区域则从无至有，占比达到了14%。

据克而瑞最新公布的土地储备榜，2017年底泰禾集团的土地储备约为3131万平米，其中一二线城市占比68%。充足的土地储备，为企业未来的销售增长，提供了有力保障。

财务：多元化融资改善财务状况

2017年泰禾集团的营业收入达到了243亿元，同比增长17.38%；毛利率为27.63%，较2016年大幅提升了6.05个百分点；净利率为9.59%，略微下降1.32个百分点。值得注意的是，在一系列的规模扩张下，泰禾集团的总资产大幅增长67%至2064亿元，其中存货同比增长58%至1407亿元。

快速扩展离不开有力的资金支持，2017年泰禾不断利用多元化融资渠道，如成功发行70亿元中期票据、60亿元公司债、15.79亿元购房尾款资产证券化等等。从债务结构来看，主要以长期借款为主，占到了52%，3到5年的公司债为219亿元，占比为16%；短期以及一年内的非流动负债为431亿元，占比32%，长短期债务比2.15。

2018年以来，泰禾集团进一步实现融资多元化，包括已成功发行6.55亿美元的境外债券，公告拟开展规模不超过21.7亿元的“五四北泰禾广场资产支持专项计划”,拟发行100亿元的长租公寓ABS、100亿元的供应链ABN等等。2018年4月，泰禾集团又与长城资产战略合作，双方将在资管、金融、产业投资并购等领域进行合作，这也将为泰禾的发展带来更多支持。

多元化：“泰禾+”战略提升综合竞争力

近年来，泰禾一直在做战略结构调整，布局了商业、医疗、院线、教育等多个产业。2017年，泰禾提出了“泰禾+”战略，是基于当前城市生活发展的趋势、为全面提升生活品质和自身多元化发展而推出的一项全新战略。泰禾依托自身在商业、教育、文化院线、健康等领域的优质资源，构筑一站式解决业主生活需求的“高品质产品+配套+附加值服务”的全生命周期服务。

截至2017年底，泰禾已经布局了8家国际及自有品牌酒店，泰禾影城已拥有80多家签约项目，在教育和医疗领域也已有所突破。通过积极发展多元化业务，泰禾集团不仅能够谋求新的利润增长点，此外多元业务的协同发展，也为房地产项目提供了良好的配套服务，大大增强了其市场竞争力。

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