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【年报点评45】信达地产:2017年净利润突破10亿门槛 【年报点评45】信达地产:2017年净利润突破10亿门槛

克而瑞地产研究

年报系列点评之四十五

2017年,信达实现224亿权益销售额,超额完成全年计划,但业绩同比增幅低于百强平均水平;净利润突破10亿,净负债率较高,未来财务风险值得警惕。2017年新增土地总建面为52.8万平方米,相比于往年数据拿地节奏放缓。

文/研究员  沈晓玲、袁千惠

2017年信达地产销售超出预期达到权益销售224亿元,完成全年计划的140.44%,但仍低于同规模房企的增速。企业提出2018年计划权益签约销售额270亿元,其增幅情况也相对保守。


业绩:销售增速不及同规模房企

自2014年,信达地产权益销售额一直保持稳定增长状态,2017年权益销售额为224.71亿元,同比增长32.91%,完成全年计划的140.44%;权益销售面积113.75万平方米,同比下降26.30%;平均售价19754元/平米,同比增长80.4%。信达2016年权益销售增长幅度较大,但2017年权益销售增幅有限仅32.9%,相较于同行业TOP100企业的平均超40%的增速来看,信达的销售额增长速度还有待提高。2018年信达的目标签约权益销售额为270亿元,相较于2017年的销售额增幅20%,目标增长率并不高。 

信达地产区域深耕再上新台阶,实现权益销售及收入增长。在销售区域分布方面,信达地产的销售来源城市比较广泛,其中长三角地区中上海、浙江,安徽等地的销售业绩表现最为突出,占比为89%,销售面积超过87万平方米。未来,信达重点关注经济强市与人口导入城市,以长三角、珠三角、环渤海、长江中游和成渝五大城市群的核心城市为主,持续深耕部分已进入的二线城市及区域中心城。


投资: 拿地速度持续放缓

2017年,信达地产权益新增土地储备计容建筑面积为52.80万平方米,同比减少31.78%。从新增数据来看,信达2017年投资规模有所下降,拿地速度明显放缓。截至2017年末,信达的土地储备总建面为558.87万平方米,同比减少22.64%,其中包含规划计容建筑面积290.87万平方米,在建面积268.01万平方米。综合来看,信达土地储备已覆盖全国近二十个城市,储备项目共23个,形成了一二三线城市的均衡布局,城市布局进一步拓展。 



盈利:毛利率、净利率均呈上涨趋势

2017年信达总营业额创下新高,实现营业收入152.16亿元,比上年同期115.71亿元增长31.50%。其中来自房地产项目结转的营业收入达143.44亿元占总营业收入约94%,较上年同期108.87亿元增加约34.57亿元,增幅达32%。毛利率由2016年的24.8%升至2017年的28.2%,净利润创下10.65亿元新高,较上年同期8.53亿元增加24.85%,整体财政盈利能力反映信达经营策略符合当前市场的趋势。 

信达的平均借贷利率保持下降趋势。17年信达平均借贷利率为5.7%,同比下降1.9个百分点。受房地产调控政策的影响,在融资成本普遍上升的情况下,信达平均借贷利率依然保持下降,比2014年的9.1%下降了3.4个百分点。这主要得益于近年企业加强货币政策分析与应对,加快销售回款,创新融资方式,努力控制资金成本。



资本运营: 净负债率偏高

信达净负债率偏高,未来公司财务风险控制情况需警惕。整体来看,信达的净负债率近几年逐步攀升,2017年有所下降至213%,虽然较2016年减少98个百分点,但仍超出安全值,说明企业财务杠杆持续加大,通过高负债的财务杠杆为股东创造更大的回报。从现金短债比来看,信达持有货币资金161.90亿元,现金短债比达1.76,企业现金充裕,短期资金压力较小,可完全覆盖短期债务。但目前信达净负债率偏高,未来财务风险值得警惕。


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