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【中报点评05】中南建设:归母净利润大幅增长180%

CRIC研究 克而瑞地产研究

 导 读 

投资加大助推规模扩张;营收、净利双双增长;地产、建筑业务携手并进。

研究员 / 房玲、易天宇


2018年上半年中南建设房地产业务实现合同销售金额652.5亿元,同比增长44%。在规模增长的同时,企业继续加大投资开发力度,上半年新增土地储备1138万平米,为冲刺行业TOP15储备更多粮草。在财务表现方面,中南建设上半年实现营业收入及利润的双增长,盈利能力也明显改善,未来中南表示还会将更多注意力集中在利润及能力培养上。


01


销售:合约销售同比增长44%

2018年上半年中南置地共实现合同销售652.5亿元,同比增长了44%;销售面积520.3万平方米,同比增长20%。从历年来看,中南置地的销售规模都增长较快,4年的复合增长率为58%,未来中南将会继续加大投资和销售力度,以向房企的第一阵营靠拢。

从销售金额的分布来看,2018年上半年中南置地的销售金额贡献主要集中于长三角地区,占比为65%;其中苏州区域为中南置地销售的主要贡献区域,销售金额达到了261.1亿元,占到了总量的40%。

此外随着中南置地于中西部区域的加大投资,中西部的销售贡献也出现了明显的抬升,占比从2017年的4%大幅增长至16%。未来中南还可以继续加大粤港澳地区的布局,从而使其的销售分布更加平均,以降低市场风险。


02


投资:进一步加大合作扩张力度

2018年上半年中南置地积极拿地,新增土地储备建筑面积达到了1138万平方米,占到了2017年全年新增拿地的76%,拿地销售面积比达到了2.2;新增土储总价为493.2亿元,拿地均价4333元/平米。

从拿地方式来看,中南置地不断通过合作拿地、小股操盘等方式扩张,在提高市场占有率同时,也能更好的保障企业财务健康。据悉,在中南置地获取的80幅地块中,有66块为合作开发,数量占比达到了83%,上半年新增项目的权益面积占比为53%,相较于2017全年新增项目68%的权益比例进一步下降。

从区域布局来看,2018年上半年中南置地二线城市的拿地建筑面积占比达到了35%,比2017年增加了8个百分点。长三角区域依旧为中南主要的投资区域,占比达到了57%,其中宁波、南通的新增拿地建面均破百万,分别占到了总量的17%、12%。

值得注意的是,2018年中南加大了珠三角地区的投资,新增建面占比达到了9%,相比2017年增加了8个百分点。这主要是因为中南于佛山拿地较多,新增拿地建面达到了58万平方米;此外还新进入惠州、梅州、泉州等热点三线城市。通过加大珠三角热点城市布局,中南的土储结构更为均衡。

通过不断地加仓扩储,目前中南拥有在建项目和未开发项目的规划建筑面积已达约5400万平方米,充裕的土储资源也为中南未来的业绩增长奠定了良好的基础。


03


财务:计划三年实现净利润翻11倍

2018年上半年中南建设营业收入153.16亿元,同比增长了21%;毛利润为34.04亿元,大幅增长了62%。

与此同时,企业盈利能力也明显改善,上半年毛利率22.23%,同比增长了5.6个百分点,其中房地产业务毛利率达到了24.35%,同比增长了6.68个百分点。利润率的大幅上涨,主要是因为2016年之后中南建设获取项目开始进入结算期,历史有盈利压力的项目逐渐减少

上半年,中南建设归母净利润为9.27亿元,大幅增长180%;归母净利率6.05%,同比增长3.44个百分点。未来中南还将继续关注企业的利润增长,计划3年内实现净利润翻11倍。

为了进一步推动企业的扩张,中南建设在融资方面也积极布局,不断拓宽融资渠道,上半年的融资方式涵盖了公司债、ABS、中期票据及银行贷款等等。

2018年4月,中南建设发行了2018年度第一期10亿元的中期票据,5月公布拟发行不超过 30 亿元的购房尾款支持专项计划,8月又将拟发行的12亿公司债规模上调至27亿。多元化的融资渠道,不仅为中南建设带来充沛的货币资金,也进一步改善了企业财务结构,提升了抗风险能力。

此外,中南也通过快周转的运营方式,快速回笼资金,目前中南建设项目从拿地到开盘的平均周期为7.2-7.5个月。在积极融资及快周转的运营下,中南建设的财务状况不断改善,持有现金较上年末增长了34%至191.8亿元;净负债率相比2017年减少了40个百分点至193%;现金短债比从年底的1.09增长至1.31。


04


建筑业务:双翼发展携手并进

除地产板块外,中南建设在建筑业务领域也取得了不错的成绩。2018上半年,中南建筑签订了多项业务合同,新增建筑施工合同额287.3亿元,较上年同期增长59%,其中3亿元以上项目超过20个,在新增合同额中占比65%。上半年中南还成功参与获取了18个PPP项目,合同总金额超270亿元

通过地产与建筑的双翼协同发展,中南不仅获取了多角度的赢利点,同时也能够更好地把控成本及建设质量,从而进一步推动地产主业的发展。


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