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文章于 2018年8月20日 被检测为删除。
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【中报点评01】时代中国:旧改项目首次成功转化

CRIC研究 克而瑞地产研究 今天

 导 读 

8月第一场业绩会。保守的拿地策略反映出中型房企对于未来市场环境的谨慎。

◎ 研究员 / 洪圣奇、钱美辰、盛馨月(香港)


△ 时代中国中期业绩发布会


2018年8月1日,时代中国控股有限公司 (01233.HK) 公布新一年度的中期业绩。本次业绩会的亮点主要在于旧改项目的成功转化,出售旧改项目部份权益所获得的收入以及偏谨慎的拿地策略方针。



02


投资:拿地谨慎,依赖旧改转化
仍有望完成千亿目标

有别于2015-2016年的高溢价拿地,公司在上半年拿地颇为谨慎。公司2018年上半年拿地金额约61.2亿元,占年初拿地预算的25%左右。受到宏观环境、金融政策及市场成交等不确性因素的影响,预料公司在下半年仍持观望态度,全年拿地金额很可能在120亿左右。

根据我们估算,若要实现2020年千亿销售的规模,时代中国仍需要最少约942亿货值,约561万平方米的新增土地储备才能支持其销售业绩。这主要基于3年内最少40%的复合增长率的判断,即2018年、2019年、2020年分别达到550亿、770亿、1078亿。按照60%的去化率来计算,3年共需要约2400亿的销售金额, 约4000亿的货值。

截止2018年6月30日,时代中国已在9个城市拥有土地储备总建筑面积约1,820万平方米(未计入城市更新项目面积),按目前均价1.68万元/每平方米推算出约3058亿的货值,即仍有942亿货值的缺口。只要公司保持目前的节奏在公开市场拿地,或成功转化一部份城市更新项目项目,公司仍有较大机率在2020年成为千亿房企的一员。

旧改方面,公司在上半年成功转化佛山市南海区瑭虹公司旧厂项目并将其纳入土地储备,按照目前附近住宅均价12,118元/平米估算,项目货值约11亿元。

目前,公司未纳入土地储备的城市更新项目数量为69个,总用地面积约701万平方米,预计可转化土地储备为建筑面积约1,941万平方米。其中,有3个广州项目和1个中山项目即将完成转化,预计可实现土储建筑面积约128万平方米,货值达269亿。

在土地市场上,2018年上半年共收购11幅地块,总占地面积约60万平方米,可以实现土地储备建筑面积约169万平方米。


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