解密：两会前，恒大为何抢滩消费金融
小Q导读：
李克强在政府工作报告中提到的消费金融，会成为恒大的新的发展方向吗？
文／克而瑞研究中心 朱一鸣 傅一辰
3月2日，恒大宣布耗资38.91亿港元收购了盛京银行H股3.24亿股，占总股本5.59%。而就在此前一天，盛京银行刚刚披露获得了银监会辽宁监管局对消费金融公司的开业批复。
也就是说，如果恒大继续增持盛京银行，能获得的将包括银行和消费金融两张牌照。
深挖消费潜力是2016年重点工作，消费金融将成为新蓝海
1. 开展消费金融公司试点，有利促进国内消费需求
投资、消费和出口是拉动经济增长的三架马车，其中消费对经济增长的贡献率为66.4%，距离发达国家80%以上的贡献率仍有一定差距。尤其在当前确保GDP“稳增长”的背景下，基建等重大投资项目数量加大，消费金融等能有助于刺激消费需求的业务也颇受鼓励。
李克强在2016年政府工作报告中强调，今年六大重点工作之一为“深挖国内需求潜力，开拓发展更大空间。适度扩大需求总量，积极调整改革需求结构，促进供给需求有效对接、投资消费有机结合、城乡区域协调发展，形成对经济发展稳定而持久的内需支撑”。
为了增强消费拉动经济增长的基础作用，政府将适应消费升级趋势，破除政策障碍，支持发展养老、健康、家政、教育培训、文化体育等服务消费；壮大网络信息、智能家居、个性时尚等新兴消费；在全国开展消费金融公司试点，鼓励金融机构创新消费信贷产品。
而在1月时，银监会便曾表示，支持符合条件的民间资本发起设立消费金融公司、汽车金融公司和参与发起设立村镇银行。
政府工作报告和银监会的表态均表明，为了鼓励人们加大消费，消费金融有望成为金融创新的重点之一，后续可能有政策出台予以扶持，或对当前限制有所放宽。
2、消费金融在中国推进慢，但也意味着更大发展空间
消费金融是指向各阶层消费者提供消费贷款的现代金融服务方式，具有单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保、服务方式灵活、贷款期限短等特点。消费金融公司不吸收公众存款，设立初期的资金来源主要为资本金，规模扩大后可以申请发债或向银行借款。
在盛京银行前，银监会共发放了10块消费金融公司牌照，但推进速度并不快。其原因主要是，一方面，我国的个人信用体系建设较为落后，企业对贷款人的还款能力了解难以全面，若要深入调查则有违消费金融“审批速度快”的优势；另一方面，由于消费贷款无抵押担保，贷款人一旦违约将为企业带来损失。
因此，消费金融在中国仍处于探索阶段，企业发展速度将造成风险，并容易滋生不良贷款。而加快消费金融发展的关键，则是通过收集个人全方位信息和数据，建立起完善的个人征信计算方式。
由于银行的征信系统相对完善，当前消费性贷款的大部分还是来自于银行信用卡业务。银监会数据显示，2014末，银行消费性贷款余额3.61 万亿元，其中信用卡余额约2.34 万亿元；同期消费金融公司的贷款余额仅209亿元。
3、恒大原有客户数据，有利辅助消费贷征信系统完善
消费金融行业和企业若要取得突破性发展，其征信系统的建立和贷款发放的渠道不能完全依附于银行，而应当有更多细化的客户数据信息予以支撑。
如果恒大计划拓展消费金融业务，其原有客户信息将起到辅助作用。我们在此前关于恒大保险和社区O2O等多份研究报告中均曾提到过，恒大布局其他行业最大优势便是其产业多元、布局广泛、旗下社区和项目诸多，意味着手中掌握了更多客户大数据，整合后能够产生更大空间。截至2015年上半年，恒大地产已进入全国155个城市，拥355个项目，恒大冰泉、粮油、乳业等快消产业在全国768个城市建立了122万个销售网点。
购房信息对建立征信意义重大，直接反应了客户消费能力。在恒大掌握的客户信息中，通过客户购房获取的信息作用最大。客户能够承担的房屋价格、名下房屋数量和价值、贷款和还贷情况等，均能作为判断其消费能力的重要依据，进而纳入征信环节中。
恒大当前业务的客户群体，与消费金融目标客群吻合。在发达国家，消费金融公司主要面向有稳定收入的中低端个人客户。而恒大的客户主要位于二线及以下城市，购房能力即证明了其有稳定收入来源，然而城市发展情况决定了，这部分群体的消费范围偏小，消费观念可能也相对落后。恒大的品牌影响力，能帮助其边拓宽客户渠道，边向客户普及消费金融知识，建立起合理的消费观念，进而带动消费增长。
除了消费金融外，银行自身盈利和融资能力也为恒大所看重
1、银行盈利能力强，城商行是控股最佳选择
据《中国银行业监督管理委员会2014年报》，截至2014年末，我国银行业金融机构包括3 家政策性银行、5家大型商业银行、12家股份制商业银行、133家城市商业银行、665家农村商业银行、89 家农村合作银行等。
当前，民资发起设立银行尚在试水中，而大型和股份制商业银行控制权极难获得。此前，财力雄厚的安邦与招商银行、民生银行的股权争夺便可证明这一点，恒大在2015年入股华夏银行后也迅速退出；农村商业银行的实力和业务范围相对较弱；城商行因此成为了最佳选择。
对于想做大规模的企业来说，若能控股一家银行实现并表能极大提升资产总量。盛京银行2015年中报显示，公司总资产高达5882.8亿元，高于大部分房地产企业；净资产382.7亿元。同时，报告期间，盛京银行的营业收入69.9亿元，同比增长33.4%；净利润32.0亿元，同比增长27.7%；净利率46%，ROE17.2%，盈利能力远高于房地产行业。
2、资金成本低廉，帮助房企及供应商融资
盛京银行2015年中报显示，公司上半年利息收入56.3亿元，占总营收的80%，吸收存款和放贷的利差是盛京银行收入的主要来源，净利差为2.02%。
具体来看，盛京银行从公司获取的存款平均利息率为3.40%，合计吸收存款利息率3.42%；放贷给公司的平均收益率达7.79%，合计发放贷款收益率7.73%。
相较之下，当前大型房企的发债的利率约在5%-7%左右，规模较小的房企或信托基金等融资渠道超过10%，而房企的供应商融资成本可能高达15-20%。此前，万科在入股徽商银行时就曾表示，供应链融资是万科该笔投资的主要原因之一；恒大入股华夏银行后也曾从该行获得过贷款。不过，总体而言，城商行的规模难以满足大型房企的资金需求，更适合为供应商解决中短期的融资。
3、以银行账户为载体，开展社区金融业务
从恒大的整个布局的产业链来看，金融和社区O2O均是其发展重点，亦受当前政府鼓励，有望产生联动效应。
银行牌照拥有成熟账户功能，能成为一人一户对应的载体。和其他金融牌照相比，银行牌照的优势是有账户功能，恒大能够将自有客户信息，和银行账户中个人信息予以对应，对征信系统加以完善，最终集合成信息更全面的账户，打造一个客户、一个账户、一站式金融服务模式。
个人贷款业务余额占比较小，未来提升空间较大。从盛京银行的放贷情况来看，截至2015年6月30日，其1726亿元贷款余额中，发放给公司的占比高达97%，个人仅占3%。作为沈阳的城商行，盛京银行当前收入有85.8%来自东北区域的3个二线城市和10个三四线城市。若能结合两会提出的“东北地区等老工业基地振兴战略”，则有望提升产业的同时扩大消费需求。
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