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地产界首个金控航母,中国式财团的产融之路

2016-03-19 CRIC研究 克而瑞地产研究 克而瑞地产研究

小Q导读:

泛海控股150亿加码金融+地产,进一步布局“金融+房地产+战略投资”,向“中国式财团”迈进。


文/克而瑞研究中心  房玲 蔡建林


2016年3月14日,泛海控股股份有限公司公告,将非公开发行股票,拟募集资金150亿人民币。募集资金用于建设5个位于武汉的重点项目,表明泛海控股继续深耕武汉的决心。此外,引起大家关注的是,泛海再次加码金融板块,对亚太财险增资40亿元,于完成时,亚太财险的注册资本将达到100亿元。


近年来,泛海控股(000046.SZ)华丽转型,从房地产为主到“金融+房地产+战略投资”,到“以金融为主体、以产业为基础、以互联网为平台的产融一体化企业集团”,泛海正在朝着“产融结合”的企业集团高级形态发展,金融在泛海控股产业版图中的地位愈加凸显。

直指“全牌照”运作,领先大多数房企

事实上,泛海控股的母公司中国泛海早在金融领域潜行多年,1996年就参与了民生银行的发起设立,2002年参与发起设立中国第一家民营股份制寿险公司民生人寿,投资民生证券、海通证券,组建民生典当、民生保险经纪公司。不过当时,中国泛海更多作为参与方,对这些金融企业并没有实质控制权。

2014年开始,中国泛海旗下上市平台“泛海建设”改名“泛海控股”,业务出现大转型,大举布局金融产业。目前已经覆盖了包括保险、证券、信托、期货、基金、融资担保、股权投资、资产管理等传统金融产业,还加码了互联网金融——P2P、互联网保险等领域。泛海的金融转型比很多房企都要早,且力度大、速度快。

备注:截止2016年3月14日公告,部分交易尚未完成

总体来看,泛海控股的金融产业主要有两大优势:

1)直指“全牌照”运作。目前泛海控股已经“收集”了保险、信托、证券、期货、基金5张传统金融牌照,距离召唤真正意义上的“金控”平台(当然,金控运作并不需要集齐所有牌照才可以),还差“银行”与“租赁”两张牌照。并且,更重要的是,泛海对这些金融企业的持股比例多数在50%以上,拥有实质控制权,可开展联合经营、金控运作,这与一些房企的参股投资方式有着本质区别。


2)资产质量较高,发展潜力较大。泛海控股持有的这些金融牌照质量较高,不仅资产规模相对较大,还体现在营业规模和获利能力上。比如民生证券的营业收入规模、利润规模以及利润率都远高于此前多家房企参与竞拍的海际证券。2015年12月,泛海控股对民生证券增资68.50亿元,无疑将大大提升民生证券的资金实力,提升业务发展能力。

又比如民生信托,在2015年前九个月实现了3.15亿元的净利润,净利润率高达51.1%,并且,泛海控股拟继续增资56.87亿元,其中40亿元用于增加注册资本至70亿元。而金融板块的旗舰平台亚太财险在本次增资后注册资本将达到100亿元,净资产超过90亿元,这将大大提升保险平台资本运作能力。


金融牌照取之有“道”,运作灵活

1)抱团合作,提高获批率。2015年2月,泛海与新华联、亿利资源、汇源一起接盘了民安财险(后改名亚太财险),2015年8月,巨人投资加入,“老朋友”们联合发起设立亚太再保险,2015年12月,“老朋友”们再次联合发起设立亚太互联网人寿保险。

在金融牌照申请上,民营企业往往需要抱团申请以提高获批率,那么与“知根知底”的伙伴合作,可尽量减少不必要的磨合。事实上,泛海、亿利资源、新华联、巨人、汇源的合作领域很广。比如早在万达长白山旅游项目和西双版纳旅游项目上,泛海、亿利资源就有合作,又比如在万达影业上市前融资上,泛海、巨人、新华联以及汇源控股再次出现。

民企抱团合作、组团出海在民营企业发展史上非常常见,过去主要出于民营企业势单力薄、组团以获取更大能量并降低风险的考虑,如今一些民营企业的规模已经很庞大,这时似乎多了一点相互帮衬、利益共享的意味,而这通常基于企业家之间的关系纽带。


2)“组合拳”出击,多方式获取牌照。从泛海控股的金融布局历程来看,方式较为灵活,包括:收购母公司的优质金融资产,如民生证券、民生信托;市场化收购,如亚太财险,但一般竞争激烈,溢价高;联合设立,如亚太再保险和亚太互联网人寿,对于高门槛牌照的申请,多方联合有助于降低风险,提升持续出资能力,提高获批率;独立设立,如民金所、融资担保、基金管理、PE等,这些设立门槛较低,设立难度较小;司法拍卖,如2015年通过司法拍卖获得约0.5%的民生证券股权。

3)紧抓政策利好,紧跟行业前沿。2014年8月保险“新国十条”发布,对保险行业发展予以支持,尤其体现在寿险和互联网保险方面,保险牌照的审批也有所加速。泛海便抓住了机会迅速布局保险领域,接盘民安财险,申请设立亚太再保险、亚太互联网人寿。

值得一提的是,目前传统人寿纷纷进行互联网化转型,而保监会也批了4张互联网保险牌照(众安在线财险、泰康在线财险、安心财险、易安财险),以众安保险为例,2015年6月,成立仅17个月就估值500亿元,截至2015年12月31日,累计服务客户数量超过3.69亿,保单数量超过36.31亿。泛海敏锐嗅到机会,直接申请互联网寿险,或将成为第一张互联网寿险牌照。

拥有丰富金融资产的泛海,正在成为“中国式”财团。而房地产业务与金融业务互动紧密,“地产+金融”将实现两大产业的结合互动、循环放大,泛海的产融运作才刚刚开始。


-END-


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