地产界首个金控航母，中国式财团的产融之路
小Q导读：
泛海控股150亿加码金融+地产，进一步布局“金融+房地产+战略投资”，向“中国式财团”迈进。
文／克而瑞研究中心 房玲 蔡建林
2016年3月14日，泛海控股股份有限公司公告，将非公开发行股票，拟募集资金150亿人民币。募集资金用于建设5个位于武汉的重点项目，表明泛海控股继续深耕武汉的决心。此外，引起大家关注的是，泛海再次加码金融板块，对亚太财险增资40亿元，于完成时，亚太财险的注册资本将达到100亿元。
近年来，泛海控股（000046.SZ）华丽转型，从房地产为主到“金融+房地产+战略投资”，到“以金融为主体、以产业为基础、以互联网为平台的产融一体化企业集团”，泛海正在朝着“产融结合”的企业集团高级形态发展，金融在泛海控股产业版图中的地位愈加凸显。
直指“全牌照”运作，领先大多数房企
事实上，泛海控股的母公司中国泛海早在金融领域潜行多年，1996年就参与了民生银行的发起设立，2002年参与发起设立中国第一家民营股份制寿险公司民生人寿，投资民生证券、海通证券，组建民生典当、民生保险经纪公司。不过当时，中国泛海更多作为参与方，对这些金融企业并没有实质控制权。
2014年开始，中国泛海旗下上市平台“泛海建设”改名“泛海控股”，业务出现大转型，大举布局金融产业。目前已经覆盖了包括保险、证券、信托、期货、基金、融资担保、股权投资、资产管理等传统金融产业，还加码了互联网金融——P2P、互联网保险等领域。泛海的金融转型比很多房企都要早，且力度大、速度快。
备注：截止2016年3月14日公告，部分交易尚未完成
总体来看，泛海控股的金融产业主要有两大优势：
1）直指“全牌照”运作。目前泛海控股已经“收集”了保险、信托、证券、期货、基金5张传统金融牌照，距离召唤真正意义上的“金控”平台（当然，金控运作并不需要集齐所有牌照才可以），还差“银行”与“租赁”两张牌照。并且，更重要的是，泛海对这些金融企业的持股比例多数在50%以上，拥有实质控制权，可开展联合经营、金控运作，这与一些房企的参股投资方式有着本质区别。
2）资产质量较高，发展潜力较大。泛海控股持有的这些金融牌照质量较高，不仅资产规模相对较大，还体现在营业规模和获利能力上。比如民生证券的营业收入规模、利润规模以及利润率都远高于此前多家房企参与竞拍的海际证券。2015年12月，泛海控股对民生证券增资68.50亿元，无疑将大大提升民生证券的资金实力，提升业务发展能力。
又比如民生信托，在2015年前九个月实现了3.15亿元的净利润，净利润率高达51.1%，并且，泛海控股拟继续增资56.87亿元，其中40亿元用于增加注册资本至70亿元。而金融板块的旗舰平台亚太财险在本次增资后注册资本将达到100亿元，净资产超过90亿元，这将大大提升保险平台资本运作能力。
金融牌照取之有“道”，运作灵活
1）抱团合作，提高获批率。2015年2月，泛海与新华联、亿利资源、汇源一起接盘了民安财险（后改名亚太财险），2015年8月，巨人投资加入，“老朋友”们联合发起设立亚太再保险，2015年12月，“老朋友”们再次联合发起设立亚太互联网人寿保险。
在金融牌照申请上，民营企业往往需要抱团申请以提高获批率，那么与“知根知底”的伙伴合作，可尽量减少不必要的磨合。事实上，泛海、亿利资源、新华联、巨人、汇源的合作领域很广。比如早在万达长白山旅游项目和西双版纳旅游项目上，泛海、亿利资源就有合作，又比如在万达影业上市前融资上，泛海、巨人、新华联以及汇源控股再次出现。
民企抱团合作、组团出海在民营企业发展史上非常常见，过去主要出于民营企业势单力薄、组团以获取更大能量并降低风险的考虑，如今一些民营企业的规模已经很庞大，这时似乎多了一点相互帮衬、利益共享的意味，而这通常基于企业家之间的关系纽带。
2）“组合拳”出击，多方式获取牌照。从泛海控股的金融布局历程来看，方式较为灵活，包括：收购母公司的优质金融资产，如民生证券、民生信托；市场化收购，如亚太财险，但一般竞争激烈，溢价高；联合设立，如亚太再保险和亚太互联网人寿，对于高门槛牌照的申请，多方联合有助于降低风险，提升持续出资能力，提高获批率；独立设立，如民金所、融资担保、基金管理、PE等，这些设立门槛较低，设立难度较小；司法拍卖，如2015年通过司法拍卖获得约0.5%的民生证券股权。
3）紧抓政策利好，紧跟行业前沿。2014年8月保险“新国十条”发布，对保险行业发展予以支持，尤其体现在寿险和互联网保险方面，保险牌照的审批也有所加速。泛海便抓住了机会迅速布局保险领域，接盘民安财险，申请设立亚太再保险、亚太互联网人寿。
值得一提的是，目前传统人寿纷纷进行互联网化转型，而保监会也批了4张互联网保险牌照（众安在线财险、泰康在线财险、安心财险、易安财险），以众安保险为例，2015年6月，成立仅17个月就估值500亿元，截至2015年12月31日，累计服务客户数量超过3.69亿，保单数量超过36.31亿。泛海敏锐嗅到机会，直接申请互联网寿险，或将成为第一张互联网寿险牌照。
拥有丰富金融资产的泛海，正在成为“中国式”财团。而房地产业务与金融业务互动紧密，“地产+金融”将实现两大产业的结合互动、循环放大，泛海的产融运作才刚刚开始。
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