【时评】中国化工敲定收购先正达，如何看“中国化工将迎来全面快速复苏的先正达”

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5月5日午间路透消息，中国化工与先正达两家公司已确认，在确认收购要约所需的所有监管批准和条件均已获得和满足后，中国化工敲定了以430亿美元的报价收购瑞士农业科技巨头。

2016年2月3日，中国化工集团公司正式宣布将通过公开要约收购瑞士先正达。2017年4月25日，中国化工和先正达均在官网发布消息称，中国化工再次公告确认收购要约所需的所有监管批准和条件均已获得和满足。

根据澎湃新闻称，收购要约达成，5月4日前至少要有67%的先正达发行股票和ADS（美国存托股份）向此交易进行有效股权投标，且不可撤回，以此为准，要约人将于5月18日首次结算时购买并支付所有此类股票和ADS，中国化工集团公司拿下全球第一大农药公司瑞士先正达的收购交易无限接近终点线了。

5月5日午间路透消息，中国化工与先正达两家公司已确认，在确认收购要约所需的所有监管批准和条件均已获得和满足后，中国化工敲定了以430亿美元的报价收购瑞士农业科技巨头。

中国化工收购先正达时间过程及股价涨幅变动图：

资料来源：wind，华通纵横整理

全球转基因种子业务高度集中

全球转基因种子销售额占全球商品种子销售额的1/5 左右，这些种子完全控制在孟山都、先正达、杜邦、美国陶氏、拜耳、巴斯夫六家跨国公司手中。仅美国孟山都公司就垄断了全球70%~80%的转基因种子市场份额。由于技术的垄断性，转基因技术在粮食生产领域的应用，将会导致发展中国家更加依赖拥有转基因技术的工业化国家，造成跨国公司垄断粮食市场的局面。巴西和阿根廷转基因作物商业化种植案例告诉我们，由于两国并不掌握转基因技术，导致两国的粮食生产和流通几乎被美国牢牢把控。2014年，中国农作物种子市场价值约650亿元人民币，位居世界第二位，但在生物育种方面，我国8000多家种子企业拥有育繁推一体化的不到100家，拥有研发创新能力的不到1.5%，研发投入仅为销售额的1%。

中国化工收购先正达或将成为我推行转基因产业的一个重要契机

先正达是全球第一大植物保护公司、第三大种子公司，在农化行业拥有较强的销售渠道优势和技术研发实力，掌握了世界领先的生物育种技术和先进转基因技术，其生物育种核心技术优势和农药原药研发优势，将为中国化工在部分基础研究领域补上短板。

多年来，由于我国政府不允许转基因大豆和玉米的种植，我国非转基因大豆和玉米受到国际转基因粮食的冲击。目前，我国转基因研发体制落后，本土种子公司孱弱，市场被国外蚕食。为避免我国粮食产业巨头所垄断，我国暂时禁止大豆、玉米等转基因作物的种植。

中国化工收购先正达将补给生物育种的不足。借助于先正达，我国转基因产业化的发展或将加速，一旦中国全面掌握了自己转基因作物开发能力后，中国将可以放开转基因作物的种植，并有可能发展到一带一路的沿线国家，进行转基因作物推广，相关转基因农药包括草甘膦、草铵膦、麦草畏也将会受益。

目前，中国共批准发放7种转基因作物安全证书，其中奥瑞金种业开发的转植酸酶基因玉米在列，该公司正在申请耐草甘膦玉米的商业化应用。但实现大规模生产只有抗虫棉和番木瓜，在全面掌握自主的转基因作物开发能力后，中国将可以放开种植耐草甘膦玉米。

先正达市场复苏，全年将获得个位数增长

目前，先正达公布一季度经营情况，2017年一季度公司收入37亿美元，同比降1%，销售量基本持平，价格同比略微下滑。公司认为一季度业绩符合预期，预计今年全年业务将有个位数的增长。

收入增速有望逐季回升，先正达今年或迎增速反转。由于行业不景气，先正达2015、2016 两年收入同比增速分别为-11%、-4.6%，2017年一季度收入增幅-1%，从收入增速上看，已经在逐步回暖，先正达管理层预期今年将会有个位数增长，这意味着未来几个季度的增速将逐步升高，先正达业绩增速将迎反转。

表1：先正达植保业务一季度分区域收入

植保业务（百万美元）	2016	2017	Actual%(年度)
欧洲，非洲，中东	1274	1218	-4
北美	596	624	5
拉丁美洲	344	307	-11
亚太	390	405	4
总和	2604	2554	-2

资料来源：Bloomberg 华通纵横整理

表2：先正达种子业务一季度分区域

种子业务（百万美元）	2016	2017	Actual%(年度)
欧洲，非洲，中东	480	526	10
北美	398	332	-17
拉丁美洲	59	94	-11
亚太	390	405	60
总和	979	996	2

资料来源：Bloomberg 华通纵横整理

表3：先正达一季度业务分种类变动情况

	2016	2017	Actual%(年度)
植保业务	2604	2554	-2
种子	979	996	2
总和（剔除内部交易）	3562	3527	-1

资料来源：Bloomberg 华通纵横整理

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