美国初创企业为何越来越不愿意上市？

美股最近出现如此大幅度的暴跌，但市场普遍认为美股牛市仍将继续……

上市曾是多少美国初创企业的梦想。作为融资和扩大市场的最有效途径，IPO曾是企业发展的终极目标。虽然美股牛市已经持续近8年时间，但如今包括Uber、Airbnb这些硅谷企业在内的科技公司，都宁可选择躲在资本的大树下乘凉，不愿出来“示众”。

据海外媒体报道，越来越多的年轻创业公司根本不想上市。1997年，美国上市企业的平均“年龄”（上市时公司成立时间）是12岁，生气勃勃，现在的平均年龄则是20岁。由此可见，美国上市公司的“岁数”也越来越大。与此同时，美国初创企业越来越不愿意上市，难免令人对美国的长期经济前景心生忧虑。

美国国家经济研究局的文件显示，年轻创业企业回避IPO的一个重大原因是公开上市不能为有前景的初创企业带来好处。目前，美股上市公司的两大特点——信息披露和履行会计准则，使得拥有更多无形资产的创业公司处境艰难。美国证券法要求企业对其经营活动做详细披露，但初创公司对于信息披露心有余悸，惟恐竞争对手从中受益。

“如果一家公司正在建造一间新工厂，对外披露没什么难的，没人能偷走这间工厂，”有分析人士表示，“但这一点不适用于研发工作。项目细节一旦曝光，设计思路就会被人窃取，其他公司便可以做出产品。”因此，计划上市的创业企业面临着选择困境——信息披露太多会影响公司业务；披露太少，投资者面临不确定性，难免拖累股价。

GGV Capital管理合伙人理查兹指出，过去4年里表现最好的20家上市公司，75%都不是独角兽。自2014年以来，估值低于10亿美元的风投支持型科技企业IPO表现比初始估值高于10亿美元的企业要好。

此外 ，市场上有大量私人资金以风险投资和私人资产的形式四处流动。与说服成千上万的潜在股东和金融市场相比，风投基金的内部专家更愿意承认初创企业的想法具有价值，风险也更小。与此同时，早期投资者退出创业企业的渠道已不再是IPO，而是被大公司收购。更重要的是，已经上市的小规模公司也越来越倾向于因合并而退市。

过去，美股屡创新高为IPO市场的发展奠定基础。有分析人士表示，美国利率仍然在历史低点附近，因此企业对于利用这个时间窗口有一种紧迫感。虽说市场仍相信美股“牛市”依旧，但目前剧烈的震荡也让投资者为IPO市场捏一把汗。

根据编制美国股市一项基准的Wilshire Associates的数据，在1997年达到近7500家的峰值后，美股上市公司数量在2017年底降至大约3600家，为自上世纪70年代初以来最低水平。