重启路行而不辍，不良证券化风鹏正举——中国信贷资产证券化10年发展回顾与展望【不良篇】

Original ABS团队中债资信

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十载耕耘累硕果踔厉奋发启新程

——浙商银行股份有限公司投资银行总部

浙商银行一直是信贷资产证券化市场的积极参与者。2008年11月，在国内第二批信贷资产证券化试点中，我行发行全国首单中小企业贷款入池的信贷资产支持证券（浙元2008-1中小企业贷款证券化）。2012年5月，国内分批重启信贷资产证券化试点后，我行成立了专项研究小组，在2015年取得发起业务资格后，持续不断拓展业务品类，在对公、不良、小微、零售等各类资产证券化领域都进行了尝试和突破。

十年间，浙商银行共建共享并见证了市场的发展与繁荣。参与之初，我行摸索着开展信贷资产证券化业务，常有两类烦恼：一是选择哪类资产，能够优化产品结构以降低成本；二是投资人对产品陌生，销售周期很长。经过近十年的发展，以上两类烦恼都迎刃而解。首先，在项目发起方面，我行作为发起机构，在资产组织、产品流程、发行销售及存续管理等各环节持续摸索，与市场共成长，目前商业模式逐步成熟，形成常态化、批量化开展的态势。其次，在投资人认可度方面，信贷资产证券化市场存量规模从200多亿上升到现在的1.6万亿，存续期良好兑付表现，坚定了投资人参与市场的信心。另外，信贷资产证券化市场更注重“资产为王，分散为王”，符合资产证券化本质，履行优化金融资源配置、盘活存量资金、支持实体经济发展的职能，助力不良资产处置、微小企业精准滴灌及促进“碳中和”等国家战略目标，近年来，投资人不断加码二级市场，交易活跃度显著上升，市场持续发展基础不断夯实。同时，银行展业中接受多道外部审视和吸收先进市场经验，促进完善资产经营管理，释放优质资产品牌效应，多方面助于提升投资人认可度。

中债资信作为投资人付费模式评级机构，全面参与信贷资产证券化评级服务；以先进评级技术为引领，搭建起市场成员之间的沟通桥梁，提升市场认识深度。在这里，对中债资信深耕市场培育的付出和成果深表感谢。

相信在目前良好的市场基础及未来市场成员的共同推动下，信贷资产证券化市场将迎来下一个高质量发展的十年。

摘要

2012年重启信贷资产证券化试点以来，信贷ABS各产品均获得了长足发展。其中，不良ABS在2016年之后，随着三次不良资产证券化试点政策的逐步落地，已逐步发展为信贷ABS市场中重要的一员。本文对不良ABS十年间的市场发展情况、相关行业产业变迁及产品存续表现等进行全面梳理及总结分析。市场方面，不良ABS发行单数及规模均保持上升趋势，市场潜力较大，二级市场活跃度日益增强，投资者认可度不断提高；产品方面，资产类型日渐丰富，不良ABS交易结构较正常类ABS更加简单、稳定，同时个人信用类不良ABS成为市场主流产品；回收方面，不良ABS产品整体表现保持稳定，未出现信用风险事件。十年来，不良ABS已日渐成为金融机构处置不良资产的重要渠道。

本文展现了不良ABS产品在服务我国经济金融发展中不断成熟的历程，并依托中债资信积累的数据对其核心表现进行分析，以期助推我国信贷ABS市场的持续健康发展。

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