别让看好中国，只能用买房表达
以下文章来源于丫丫港股圈 ，作者港股圈特约
关注丫丫，这将是一笔最好的投资！
作者 | 戎一人
面对父辈稳健而高收益的房产投资，和自己投资和不投资都被收割的宿命，即使不需要为刚需房发愁，90后们也难免焦虑，渴求免于被收割的出路，所以投身股市、币市，被看成"投机的一代"。不必过度担心年轻一代变得投机，但也不要让代表中国未来的年轻人，过度担心自己的未来。
彭博Bloomberg上最近有篇专栏文章，认为中国正在面临一个社会问题：对于年轻的中产阶级来说，通往财富之路一直在变窄，3.5亿年轻人正在不得不沦为短线交易的赌徒。
因为余额宝、银行存款的收益率都缺乏吸引力，银行理财产品的收益率稍高却有投资门槛，P2P行业则面临整顿和要求更高的投资门槛。
而一线城市房价在受到政策限制的情况下去年仍然上涨了17%，这导致即使今年一季度A股已涨了超过30%，中国的千禧一代也还得前赴后继、义无反顾地投身股市。
这种情况，不禁令人担心“少年投机则中国投机”。
但如果换到中国金融监管者的视角来看，这一局面也许正是他们乐于见到的，是早就规划好的金融强国路线中的必要一步。
一、全民投资才能共同富裕
《21世纪资本论》的作者皮凯蒂统计发现，在过去一百年的时间里，全球有资本的人的财富翻了7番，是百年前的128倍，而整体经济规模只比百年前大了8倍。
虽然有资本和没有资本的人都变得更加富有，但是贫富差距变得非常大。
在大部分美国人的家庭资产配置中，金融类资产大概占比60%，而在金融类资产中，银行储蓄仅占约4%，大部分是持有股票、基金、债券和其他托管类资产。
这意味着，大部分美国人都有机会通过资产配置，分享到美国发展的成果。这要归功于美国有着发达完善的金融体系。
而中国家庭则是约7成资产配置为房产，金融类资产只有10%出头，且其中8成是银行存款。
中国家庭资产配置7成是房产
中国家庭金融类资产配置大部分为银行存款
过去10年，中国GDP增长平均在7%以上，而通货膨胀率平均约为2.7%，而银行存款、余额宝们的回报实际上还不能跑赢通胀，更不及中国经济的发展和M2的扩张。
这意味着，大多数国民没能分享到中国经济发展的成果，反而被M2的增长稀释了财富。
而随着我国金融深化程度越来越高，资产配置金融化程度底的阶层，其财富将越来越被金融化程度高的高净值阶层所稀释，贫富分化会更加严重。
所以全民投资，是金融强国的典型特征。全民炒股，则是走向金融强国的必由之路。
那为什么会有人担心，年轻人炒股就会沦为贪婪的赌徒呢？
短线交易就一定是投机赌博吗？为什么追求10%以上的收益率，就要"做好损失全部本金的准备"？
曾几何时，岁月静好。在过去70年间，中国人大部分时间都是"房住不炒"的，也没有股票、期货可炒，家庭资产主要是银行存款、国债等。
但中国真正成为大国、强国，却离不开金融业的充分发展。
实际上，在过去20年间，中国能迅速成长为世界第二大经济体，主要动能一是深度融入全球分工，二是城市化加速发展。
大跨步发展的城市化进程，正是得益于依靠土地融资获得原始资本积累的"土地金融"模式。
土地金融对于国家建设来说，是以一种另类的资产证券化方式，凭借土地创设了更多金融资源，支持了包括高铁、5G在内的众多大规模基础设施建设，也让中国在高科技投资、海外投资等资本密集型领域积累起了竞争力。
而对于亿万家庭来说，土地金融化的衍生物——房产金融化，则是一场生动的投资者教育，促成了全民投资意识的觉醒。
所以现阶段人们家庭资产配置主要是房产，就不足为奇了。因为人们人们把房产视为了一种准金融类资产，而且是在众多选择中收益最高、最可靠的资产。
二、不在股市"投机"，还能投些什么？
90后、00后的父辈，有许多人持有多套房产，这些90后们原本是不必为刚需房发愁的，但他们仍然投身股市、币市追求更高收益，被视为"投机的一代"，是因为陷入了收益焦虑和阶层焦虑。
不持有金融资产，注定收益要低于跑输GDP增长，变相被持有金融资产的人收割。
但即使所有年轻人都成了金融资产投资者，也并不能解决其收益焦虑，因为社会收益率和风险预期，似乎是紊乱的，以至于人们无法确认，怎样做才能免于被收割。
我无法把千禧一代炒股、炒数字资产和投资P2P的行为，视为贪婪投机。
因为就在不久之前，房产投资还一再被验证为"最正确的投资"，并且普遍给过远超股市、P2P的绝对回报，在有的城市甚至出现过一年翻倍的现象。
这让90后、00后的父辈获得了这样的认知：这样的收益率，正是当下合理的社会收益率。90后们耳濡目染，难免焦虑。
人们一边爆炒着房产，一边笑年轻人在股市投机，是不是太精分了？
然而，房产投资这场正在落幕的投资者教育，从来都不是合格、完整的投资者教育，因为多数投资者并没有完整经历过一轮真正的周期，楼市一直是小幅调整、单边上涨，几乎强化成了”没有风险“的刚性预期。
如果把中国视为一家创业公司，房产金融化就相当于这家公司的"忠诚员工股权激励"，根据人们跟紧的程度而不是创造价值的能力进行分配，而且所有人都不再探究股权估值是怎样确定的、有没有可能被重估。
给投资者们补上风险教育这一课的，是股灾和P2P曝雷。
从2015年的股灾到2016年的E租宝，从2018年的团宝网再到2019年的团贷网，人们借着"买房稳赚无风险"的幻觉壮胆，投向一个个收益"不那么离谱"的品种，然后走到另一个极端——满怀"投什么都有风险"的恐惧。
这还不算完。非法集资、庞氏骗局的雷，还没有排完呢。如今，不单是千禧一代"不得不投机"，退休老人们也一个个拿出养老金，投给一些承诺年化回报24%乃至36%、拥有"神秘背景"的非法集资骗局。
我无法批评这些老人贪婪愚昧，不仅因为这些承诺收益，比起房产投资的回报来是小巫见大巫，还因为的确有公司因为"神秘背景"进行资本运作，一度成了巨头、快速造富。
庞氏骗局都被揭穿100年了，在中国一线城市都仍有市场，概因"神秘背景"接连造富的神迹，让投资者面对一些明显看着像庞氏骗局的集资项目，也宁信其确有"神秘背景"而心存侥幸——人们因为无法验证、屡被打脸而丧失了判断力。
所以，人们不去股市"投机"，还能投什么？楼市、ICO、P2P……都陆续风光不再，带有”双创“光环的PE/VC投资也大量难以退出、不能给LP带来回报，随着资本寒冬到来和创业黄金期结束，连红杉都要裁员，"全民VC"盛景落幕了。
而这个多数LP没赚到钱的机会，一般人却连上当资格都没有——私募、信托等要单笔100万元起投。
三、家庭资产配置的供给侧改革
不投资，被收割；投资，仍被收割。资金少，被收割；资金多，还被收割。人们急切想知道：钱都去那了？谁在赚钱呢？
中国的大众投资者，其实是挺不容易的。
只是做一笔额度不大的投资，投资者都得把价值投资、募投管退、底层资产全研究一遍，听完一番说教后，却照样还得坐一遍财富过山车，且被讥笑为"投机者"、"不穿透研究底层资产"。
他只是投一万块，底层资产被层层包裹，他怎样去穿透研究？如果底层资产装的，是一度众星捧月的乐视网，他又怎能预判和规避呢？
就在几年前，媒体还在批评金融投资的品种不多、投资渠道不畅，如今股票、期货、债券、信托、保险、各类公募私募基金、银行理财产品、跨境投资产品已经令人眼花缭乱，银行、券商、券商子公司、基金公司、基金子公司、信托公司、私募基金管理人、互联网理财平台遍地开花，每一家都销售导向强烈、利用自家的资质信誉提供似是而非的某种保证，让人们越发无所适从——产品太多太复杂、渠道太多太难选。
不仅资金端被这样碎片化切割了，资产端也一样。
几乎所有资产管理机构都试图全面发展募、投、管、退的能力，都宣称有独到的投研挑选能力、推荐着看似不同的产品，实际上这些金融产品之间却时常相互嵌套——都是同样的一批底层资产改头换面。
这种在热门资产上扎堆、层层加价的产品到了大众投资者手中，已是食之无味的鸡肋。"所有人投一部分人"，会导致资本过剩、收益变低。
与扎堆相对应的，则是一个个"一部分人投一部分人"的资产孤岛。
在既有的证券化链条中，一级市场的投资因为起投门槛和判断的专业性，资金端、资产端事实上都掌握到了少部分创业、创投精英手中，资源配置过程中存在人为操纵、人造风口的空间，这些资产不仅与大众投资者无缘，与众多VC/PE的LP之间也有鸿沟。
"双创+新三板"一度泡沫泛起又很快退潮，就因为实际上变成了"一部分人投一部分人"。
房产之所以能成为中国家庭的最主要资产，除了财富效应，还因为它是人们看得见、看得懂的一个标准化产品，不需要多专业的产品说明书，人们往往凭感性认知就能做出投资决策，甚至可以"闭着眼睛买"。
但是，把房产视为准金融资产、作为家庭主要资产配置的阶段，终究是个过渡阶段，因为房产本身的生息能力有限，不足以支撑全中国的高增长预期和高市盈率，还会影响继续建设的流动性和中国梦的市梦率。
所以需要一场金融资产的供给侧改革，让全民投资房产平顺地切换到全民投资未来。
四、互联网+公募FOF+科创板=所有人投所有人
已经坐过几轮财富过山车的大众投资者，也正在呼唤救世主，希望免于收益焦虑、摆脱被收割的宿命。谁会成为人民的选择、历史的选择呢？
巴菲特和耶鲁基金会的大卫·史文森等投资大师，无论是推崇价值投资，还是看重资产配置，他们对个人投资者建议的投资品种，从来都是分散、被动投资的指数基金。
对比标普指数、纳斯达克指数、日经指数和恒生指数多年来的连续数据，可以看到，如果一个国家的经济持续快速发展，股票作为权益类产品的投资，长期来看，跑赢通胀绝对没问题，甚至可以跑赢其他大多数资产。
即使是在中国，1990年才开设股市、上市公司仍不能完全代表中国经济的情况下，上证指数在经历90年代大起大落、2008年金融危机暴跌72.8%、2015年几近腰斩之后，依然取得了年均涨幅14.3%的好成绩。
相对于过去黄金20年年化回报在12-15%的房地产，股市都还略胜一筹。
上证指数1990-2017年间的走势
所以，要让房产在资产配置中占比降低，需要的不是减持房子，而是增持其他。
要解决土地单一要素超前、过度金融化的问题，需要的也不是去金融化，而是把劳动力、知识产权、企业家精神等其他要素，也更加充分地证券化，让每一个而不是少部分价值创造者及其协作组织、智慧结晶，都实现资本化。
堪当此重任的，可能会是科创板。
索罗斯曾说过一句名言：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”
比起美国投资者，中国投资者少看了上百年的“基于假象和谎言的连续剧”，加上核准制发行的IPO制度，导致聚光灯下的演员有限而观众很多，让即使很拙劣的表演，也能卖上高价——仅仅“七个子生态”就能圈到几百亿。
多层次资本市场，需要的不是无数个三板四板，而是一个唯一权威但内容分级、各展其能的舞台。科创板让更多人有了表演机会，并且是演得好才能叫座。
这让A股有机会在未来，分化成纳斯达克化的科创板和港股化的其他板，无论直接IPO还是借壳、买壳上市都会变得更加容易、更加常态化。
完好的注册及退市制度，可以让资本市场充分代表经济走势、国运兴衰，在这个基础上形成的指数基金，会更有长期投资价值。
资产端若实现这一质的飞跃，资金端也得跟上。
美国是通过401K养老计划等共同基金或母基金的成立、发达的养老金投资体系，实现了"国民皆股民、场内无散户"，每个月全民劳动成果的一部分，都稳定成为流入资本市场的增量资金。
每个美国人，只要对自己、对自己企业、对自己国家有信心，不需要亲自进场炒股，通过用自己的劳动所得，为所有人的劳动成果点赞，就可以同步分享经济发展的红利。
上世纪90年代，是美国基金业发展最快的阶段，期间约一般的美国家庭持有基金，共同基金数量达到3300余只，资产管理规模3.48万亿美元。
2000年之后，美国共同基金数量则一直维持在8000只以上，并且类型细分、各具特色，让个人投资者很难挑选合适自己的基金，公募FOF则解决了这一问题。
90年代后，美国政府大力推行公司层面的养老金401K计划和个人养老计划。
而追求安全、保值增值为目的养老金，并不适合大量直接投资于股市，对直接投资比例有严格限制。
在这种情况下，具有双层风控功能、稳妥可靠、侧重于资产配置等特点的FOF，越发获得投资者的青睐。
为进一步支持养老金投资公募FOF产品，美国政府还不断通过法律法规和税收优惠政策给予FOF的发展更多支持。
在这样的背景下，贝莱德、先锋Vanguard、富达等得以成长为管理万亿级美元资产的资产管理巨头。
与美国一样，香港的强积金计划实施，也推动了香港FOF产品迅速发展。
当前，我国的公募基金数量已超过了股票数量，养老金产业也在深化改革和发展，中国公募FOF发展的大环境已经初步形成。
但是，2017年10月推出的首批公募FOF，暂时由于监管限制，还不能投向房地产、商品期货和私募市场，没有发挥FOF产品的大类资产配置优势，沦为了收费更贵的股债混合基金。
其实现在各种条件都已成熟，公募FOF完全有机会有更大作为。
试想，如果中国大众投资者，只需设定好自己的投资偏好和目标，每个月都通过几家最受欢迎的互联网财富管理平台，自动划一笔钱到相应风格的公募FOF中。
然后通过FOF分散投到无数个专业、细分的子基金——这相当于变相实现了中国版的401K，金融资产配置就能变得寻常化，人们也不必担心错过什么机会，更不必像现在这样为收益焦虑了。
在实现中国版401K之前，人们还会继续焦虑一阵。
因为房产在年轻人资产配置中的地位正在降低，但暂时仍没其他金融资产，能比房产更能代表对中国未来的看好，以至于买房几乎成了看多中国的唯一表达方式。
中国房产的总估值，成了人们对整个中国未来进行估值的临时替代品。
不必过度担心年轻一代变得投机，但也不要让代表中国未来的年轻人，过度担心自己的未来。
接下来，需要的是进入“所有人投所有人、中国好就大家好”的良性循环，让买房不再是做多中国的唯一方式。
扫码加入共富汇知识星球
在公众号对话框输入以下关键词
查看更多优质内容
有钱 | 富贵 | 配置
前往“发现”-“看一看”浏览“朋友在看”