【走进私募圈】中睿投资：道术结合艺高胆大

近日，七禾网期货中国果圆走访了南通中睿投资有限公司，并与中睿投资总经理顾伟浩先生深入交谈。以下内容是期货中国对本次【走进私募圈——中睿投资】的体验和总结。

【期货中的道与术】

谋略家、兵法家、纵横家、阴阳家、道家共同的祖师爷鬼谷子曾与其弟子庞涓、张仪之间有一段经典对话：庞涓问：“兵学里也有术、道之分？”“当然。就兵学而言，用兵之术在于战胜，用兵之道在于息争，强调不战而屈人之兵。”张仪听得愣了，赶忙问：“请问先生，口舌之学呢？”“口舌之术在于制人，口舌之道在于服心！善言者，言则口若悬河，旁征博引，可使人想不欲想，行不欲行；不言则神定如山，势若引弓之矢，可使人心神不安，如坠五里云雾之中。”那么在期货这个被称为没有硝烟的战场中，何为道，何为术呢？

顾伟浩表示：“道就是运行规律，如《道德经》里说的：道生一，一生二，二生三，三生万物，道就是本质，是根源，跟人生一样，是想通的。人生刚开始会酝酿，然后发展，发展中有反复，然后达到兴盛，衰退，然后消亡，期货也是这样。一个行情刚开始有能量的积蓄，比如市场多空双方的演变、供求关系的变化等后面的推动力量，整个市场的心理变化等，然后这积蓄的能量爆发出来，就如人生机缘巧合一般。期货就好比很多次人生一样。”

“天下武功，唯快不破”这只是术的层面。顾伟浩说：“比如高频交易、程序化交易更多的需要把术的这点发挥到一个极致，而对于我们做基本面的，我们更多地关注社会经济、市场发展等，知己知彼，然后改进自己的战略战术，比如守正出奇、防守反击、趁势而动、不战而胜。”

【做期货很高兴、很快乐】

白石资产总经理王智宏先生曾经说过：“期货是能带来很强幸福感的行业，做期货是一件很有幸福感的事情。”顾伟浩，这位在期货市场中风风雨雨20多年的期货前辈，1993年主动放弃国企这个铁饭碗，然后毅然决然地投入期货市场中，经历了这么多年之后，他很平淡地表达了自己的感受：“做期货是一件很高兴、很快乐的事情。”

回想起当初在国企上班的日子，顾伟浩说：“那时候每天报纸一张，清茶一杯，觉得很浪费时间、浪费青春，而自己本身对市场这一块比较感兴趣。”最初，他从报纸上看到南京石油交易所成立的消息，他想如果哪一天他能在这个市场中交易，那他会觉得多开心啊。“那时候看到时代的巨大变化，城市化建设等的变迁趋势等，我看到未来几年的趋势必定走向市场化，所以就决定趁早跳出来出做一些自己想做的事情。”那时从国企辞职是一件很不容易的事情，甚至那时候都没有辞职这一概念，每个人认为自己是国家的螺丝钉，国家和党安排你到哪里，你就到哪里，所以当他提出辞职的时候，单位领导还做了大量的思想工作，但还是没有留住他，他最后还是选择了“下海”。

“通过期货，我们可以了解社会，探究市场规律，期货是对社会进行观察的一个窗口，相比股票，期货能更加真实反映社会的状况，期货市场更加真实，所以对未来的把握程度会更高一点，”顾伟浩说：“做期货，尤其是研究期货基本面的，必然得有你对这个社会经济的理解，然后把自己的研究思路和想法通过交易来体现，要是市场的发展一步步验证了你的观点，证实了你的推断，另外附带可以通过交易实现盈利，那是一件非常高兴快乐的事情。”

【艺高才能胆大】

俗话说：乱世出英雄。在如今风起云涌、潮起潮落、变化万千的期货市场中，英雄豪杰陈出不穷，革命烈士也是不胜枚举，有人韬光养晦，有人兵行险着，有人亦步亦趋。顾伟浩展示的账户，2010年9月21日到2014年4月11日三年多时间获利173.44%，而回撤只控制在5%左右。他刚以投顾身份发行了一个公募基金专户，他预期风险控制在10%以内，收益在30%-50%，这个不禁要有人问：他是如何面对风险、面对期货市场中的压力、如何把回撤控制得如此小的呢？

顾伟浩表示：“期货市场和打仗其实是异曲同工的，知己知彼、分析清楚动静得失，才能利于不败之地。”他认为所谓的压力也好，风险也好，来自于自己对未来、为市场的无知、不确定。处理压力的关键在于尽心尽力。做交易前先把市场的方方面面，比如风险、趋势、多空双方的心理演变等考虑清楚了，对市场的考虑也尽量全面点、深入点，压力、风险就会减轻。一般人看不清当时的局势，所以也就打不出什么出奇制胜的险招。在看清的基础上加上有效的防范措施、有效的准备，则可以进一步减轻压力和风险。但要把这个变化无穷的市场完全琢磨透也是不可能的，所以要加之以适当的推理、操作技巧及过去20年的心得经验，才能将风险和压力降到最低，这不是臆断。

尽管如此，但有时候难免百密一疏、马失前蹄，在这风高浪急的期货市场，没有一个人是完全不会犯错的。顾伟浩说：“错的时候我们会反思总结哪方面因素没有考虑进去，哪些关键因素没有注意到，也有可能是逻辑上有缺陷的，或者思维模式可能有问题，在期货市场，尤其是对主观交易来说，学习能力和反思能力都是至关重要的。”

【运用中国传统的智慧来取胜】

《孙子兵法》云：上兵伐谋，其次伐交，其次伐兵，其下攻城。上等的军事行动是用谋略挫败敌方的战略意图或战争行为，其次就是用外交战胜敌人，再次是用武力击败敌军，最下之策是攻打敌人的城池。这是中国古老的智慧之一，也是谈话期间顾伟浩多次提及的。之所以将公司取名为“中睿”，就是运用中国古老的智慧来取胜，以这种智慧来取胜，不用蛮力，“中国传统的智慧在期货交易中很有帮助”，顾伟浩说。他学生时代阅读的《鬼谷子》还经常会拿出来阅读一下，家里有两三千册藏书，主要是金融交易的书、历史书、战争兵法类的书，“以铜为鉴，可以正衣冠，以人为鉴，可以知得失，以史为鉴，可以知兴替”，顾伟浩说：“现在做期货交易也是一样，一个基金产品、一个公司由小到大，由大到衰都和历史一样有类似之处，都是可以借鉴的。”

“泡一杯茶，然后看看书，这是一种很幸福的放松方式，”顾伟浩说：“我好静不好动，性格内向，习惯经常静思默想。”在交谈中，他不时地引经据典，从《孙子兵法》聊到《大秦帝国》，从苏联解体聊到棉花的行情，从商鞅变法聊到王阳明的心学，知识量之浑厚可见一斑。顾伟浩说：“做期货一定要坚守战略目标和规则，就如佛教中的‘戒、定、慧’一般，戒可以是戒律，也可以是自我约束。《孙子兵法》中有一句话：故其疾如风，其徐如林，侵掠如火，不动如山，难知如阴，动如雷震，这‘不动如山’讲的是‘定’，一个人行情看多了以后，如果不遵守规则和既定的目标的话，往往会迷失在行情当中，会经常被行情所诱惑，到最后晕头转向。”“爱因斯坦说过：‘想象力比智慧更重要’，做期货也是一样，有了想象力和布局能力，我们才能看到大格局上的变化，才能更好地设定战略目标。”

【我会做期货一直到做不动】

中睿投资目前有6个成员，公司一直以研发为主，6个成员都负责研究。主要以中长线交易为主，综合考量各方面因素后，比如什么情况下品种会有大行情，大行情产生的条件有哪些，它的表现形式是怎么样的，它的推动力量来自哪里，它的持续性又是怎么产生，交易它的风险在哪里，如何有效地降低风险，时机是否合适，各位成员全面综合考量各方面因素，然后决定怎么做，做哪些品种等。公司也有套利对冲的投资策略，其产生的利润占比大体在三成到五成左右，顾伟号表示趋势交易与对冲交易应该是兼容统一的，选择的核心还是安全性与盈亏比的平衡，套利总的思路与趋势交易的思路是一样的，背后都需要考虑市场的核心推动力的产生、发展、转化等因素，套利只是更多地关注生产与消费端各个相关品种间的转换动力。

经历了多年的市场反复实践与磨砺，中睿已经建立了有效的分析决策体系，可以帮助他们正确理解经济运行结构，把握商品涨跌规律。他们确立了经受市场长时间考验的交易与风控体系。未来一段时间，金融市场快速发展，新的商品、新的交易手段推出很快，这需要他们在研究上加大投入，交易上拓展新的工具，以适应形势发展。目前中睿6名成员主要是研究基本面，交易是附带的，公司没有专业营销团队和客户服务团队，这就面对着两个主要问题：一、公司可能会需要把一部分业务外包给外面的团队，那么就存在设计合理的利益共享的问题。二、中睿如何精选外部合作团队及与他们的高效沟通和分工执行问题。

当被问到大概什么时候准备退出期货市场，顾伟浩很自豪地说：“做期货其中一个好处是其没有年龄限制，所以我会在期货市场里一直做投资，会一直做下去，直到做不动为止，至少到70岁还是要做的。”顾伟浩现在已经把期货投资融入进了生活，除了休息时间，工作日差不多都在做和期货投资相关的事，晚上睡觉前还看看书、看看交易。

近年来期货发展越来越快，随着新一轮的改革和创新，期货正进一步地吸引着越来越多的人。顾伟浩认为期货吸引人的地方主要是：一、期货品种的价格波动，起起伏伏；二、期货的杠杆让人产生幻觉，以为期货是一个有暴利的市场。对此，他提了以下建议：一、如果要真正进入这个市场，一定要对市场非常了解，这个市场是非常残酷的；二、进入期货这个市场前要多学习、深入了解这个市场，其实这个市场的真相是大多人数人都是铩羽而归的；三、对自己也要足够了解，知道自己的优势，而且不要轻视市场中的对手。目前，平均水平的交易者在期货市场中是亏10%，如果你能盈利10%，你已经是属于20%—30%的高手了。

【成为真正意义上的对冲基金公司】

顾伟浩就如一位稳扎稳打、久经沙场的将军，他在期货市场经历了大赚大亏，多次起伏之后感觉到市场虽然会提供很多很大的机会，但也伴生着巨大的风险。如想要在这充满风险、陷阱遍布的风险市场长久立足，必需要有很强的风险意识和防范手段，不然一次意外足以让人毙命，所以他做投资一丝不苟，就如他平时的穿着一般，西装、衬衣、皮鞋，还有整齐端正的发型。

“其兴也勃，其衰也忽，资本市场是很残酷的，所以产品发不发，发多少规模都不是最关键的，最关键的是把交易做好，”顾伟浩表示：“首先，公司目前研发方面还是有所缺欠的，研发人员还需扩招；其次，研发的广度和深度还需要提升，目前我们只是定位我们比较擅长的产品，但这是不够的；再者，在现货调研方面没有优势，化工产品专业知识方面浅薄，所以接下来会招专业人员来加强这部分的研究。”

顾伟浩说：“我们计划把公司做成一家对冲基金公司，拥有全方位的交易模式，宽大的交易空间，包括外盘、内盘、股市、期权、债券这些模块的有效融合，从而在一个账户、一个产品上都可以实现全方位、一体化的投资。他希望通过运作中睿元葵这一公募基金专户产品这种形式实现各种交易模式的融合，如果这条路走得好，以后也会一直走下去。公司要发展，就要选择发产品，但同时压力也会增加，但公司在发展中必须接受压力。

【附】

南通中睿投资有限公司简介

南通中睿投资有限公司成立于2009年。坚持以价值投资为核心理念，以趋势跟踪为主要交易策略，同时寻找被市场低估或高估的品种和重大事件驱动的交易机会。致力于在严控风险的基础上，运用稳健的资金管理策略，帮助客户获取长期绝对收益。

中睿的研究团队主要以基本分析为主，寻找宏观政策变化或产业发展出现拐点引发的重大机会，或期货价格出现严重背离情况下的套利机会。深度挖掘导致市场出现异常状况的深层次原因，把握推动行情发展的根本驱动因素。同时运用多种辅助分析方法，综合考虑市场心理、资金博弈、品种特性等多方面因素，最终确定进出场的价格与时机。中睿投资的策略是:通过全面、客观、详实的分析，进而在不确定的市场波动中寻找确定性因素，力求捕捉风险可控、收益可观的重大交易机会。

强烈的风险意识，是中睿业绩稳定的保障，也是中睿的生存之道。在研究过程中，中睿投资致力于寻找低风险高收益的不对称机会，风险的大小、是否可控是中睿衡量投资可行性的第一准则，对于风险较高或者不可控的投资机会，坚决不予参与。在决策过程中，投资决策委员会将综合评估各方面可能出现的风险，并提前做好应对措施；同时对极端情况做好充分准备，避免因突发事件而导致风控团队处置失当。在交易过程中，中睿会结合品种的运行特性、行情所处的阶段，动态调整风控策略，力求将风险可能产生的影响降到最低，防患于未然。

时间是至关重要的！时间与生俱来的深邃与稳定可以荡平一切价格的起伏不平！二十余年的市场经验，使中睿的核心成员历经资本市场疾风骤雨的洗礼——行情的大起大落、交易的大盈大亏、机会与风险带来的大喜大悲，也让中睿求索到在资本市场大浪淘沙中的生存之道——缜密的分析方法、平衡的交易策略、审慎的资金管理和严苛的风控机制，更坚定了中睿做国内一流对冲基金的信心。

（注：以上简介由中睿投资提供）

【顾伟浩个人简介】

南通中睿投资有限公司总经理

公司总经理顾伟浩从1993年起放弃国企的铁饭碗开始做外盘期货，交易过早年的国债期货、苏州红小豆、上海三夹板、海南咖啡和橡胶等品种，在期货市场上经历过大盈大亏，拥有丰富的期货投资管理经验，是国内最早一批期货从业者。以中长线趋势交易为主，套利对冲交易为辅，善于把握宏观经济形势变化导致的重大行情，交易风格极为审慎。

第三届（2010-2011）蓝海密剑期货实盘大赛上校晋衔奖（单账户盈利100万-200万）、中将晋衔奖（单账户盈利500万-1000万）

2010年9月21日到2014年4月11日三年多时间，展示账户按照单利计算（非复利）盈利173.44%，期间最大回撤控制在5%左右。华润信托春雷计划最高得分获得者，2012年6月29日到2013年12月27日一半年时间收益率176.43%，最大回撤3.87%。

【中睿投资业绩图】

账户收益曲线图（来源于中睿投资）

（本文撰写：期货中国 果圆）

七禾网期货中国注：成绩代表过去，未来充满挑战。