走进私募圈-尚泽投资：MOM的核心是“选对人，选对时”
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近日，七禾网期货中国刘健伟走访了杭州尚泽投资有限公司，并与尚泽投资的总经理丁洪波进行了深入交谈。以下内容是期货中国刘健伟对本次【走进私募圈——尚泽投资】的体验和总结。
挫折和困难同样是上帝的恩泽
以马内利：被基督宗教认为是耶稣的另外一个名字，意思是：God-is-with-us（上帝与我们同在）。走进尚泽投资的办公室，会客区迎面就是一副毛笔字，刚劲的笔锋写下了“以马内利”四个大字。“起名尚泽，简单来说就是‘上帝的恩泽’。”结束了一天的交易，尚泽投资的总经理丁洪波为笔者解释了公司名称的由来。“上帝的恩泽不一定是指获得的收益，我希望我们公司的发展能够合乎上帝的心意，并不是你收益多么好就是获得上帝的恩泽，你的挫折和困难，也是上帝恩泽的一部分.”
“我是一个操盘手，如果只从赚钱的角度，我觉得不一定要成立一个公司，可能还会赚的更多。”丁洪波，1997年就进入投资市场的资深交易员娓娓道来，“成立公司还是一个很自然的事情，首先单个操盘手没有一个严格的风险控制制度，对个人的自控能力要求非常强，哪一天头脑发热，孤注一掷，犯了一个大错误，可能就会是一个万劫不复的结果。其次，人还是需要事业平台的，交易员本来就很孤独，只跟钱打交道，只跟电脑打交道，会跟行业、跟这个社会有点脱节。第三方面，成立公司至少可以帮助一些人，组建一个团队，有一个共同的梦想，为这个梦想慢慢去努力。自然而然就需要一个公司作为平台，作为载体。”于是，尚泽投资就在2011年1月1日正式成立了。
从冠军到投顾的转身
1997开始涉足股票，股票实盘比赛名列前茅，期货交易毫不逊色，曾创造9个月40倍收益，第四届全国期货大赛重量组冠军，多次期货实盘擂台赛冠军……丁洪波的投资生涯与各类冠军头衔绑在了一起，外界也更多的称他为“实盘冠军丁洪波”。 在丁洪波的眼中，这些头衔其实也是一把双刃剑：一个人过早的带上这些头衔并不一定是好事情，无论带上什么头衔，所面临的这个市场，永远是自己和自己去比赛和竞争，自己一定要认清自己，不要因为这些头衔而妄自尊大。反过来，为了维护这些头衔，为了维护自己的好的交易状态，要更加努力地弥补自己的不足，更加努力做好自己该做的事情。丁洪波表示不能在掌声和鲜花中迷失了自己，尤其不能够浮躁。市场是无情的，市场并不会因为你是冠军而有任何偏向，无论谁在市场中都是平等的。而且过去不等于未来，过去的荣辱应该放下，你始终面临的是当下的机会和未来的市场。
“比起‘实盘冠军丁洪波’我更希望别人称我为‘尚泽投资丁洪波’，当然这些都是无所谓的，关键是做好交易。”丁洪波觉得自己并不存在目前市场上很多“冠军转型投顾”的现象，他认为自己一直以来就是做投顾的，冠军实际上是自然而然产生的，现在尚泽投资的事务很多，也不支持他能够有足够的精力再去参加这些比赛，“我们的目标不一样了，至少我做的事情要对这个目标有帮助才行，参加比赛是需要精力的，你要获得高收益需要很大的精力，精力花下去了，你公司这边就会有影响，所以我觉得孰轻孰重，还是要考虑重要的一方面。”
亏钱不是羞耻的事，震荡只是资金曲线的一个停顿
尚泽投资成立至今已经走过4个年头，发行了4个阳光化的产品，每个产品都是盈利的（注：截止目前还有2款产品正在运行中），就公司的收益表现来看，丁洪波表示2012年、2014年表现都尚可，2011年和2013年表现得一般，在2013年，账户净值也经历了长时间的横盘震荡。“亏钱又不是羞耻的事情，本来我们都是从市场亏损中爬过来的，我们要从亏损中审视自己，解剖自己，亏钱了没有人会笑话你，即使有，你也随他去。”在一次报告会中，丁洪波分享了以上一段话。
一年多时间的震荡也许会使一些投顾、一些盘手对自己的策略是否有效产生怀疑，产生动摇，但是在丁洪波眼里却没有，“这2年的震荡只能算我资金曲线上的一个停顿、一个正常的回撤，我2009年、2010年帮助理财客户翻了近10倍的收益，而且回撤也不大，所以这样的震荡对我没有太大影响，我要做的不是去质疑和改变，而是思考怎么样在执行层面做的更好一点，在内心的修炼上做的更好一点，当然，为了对付震荡行情，我们会做一些交易上的创新。”
MOM的核心竞争力——选对人，选对时
尚泽投资以基金经理负责制为主，由几个不同风格的盘手组合在一起，相当于做一个小型的MOM，各个盘手各自负责资金，仓位、回撤由专职的风控员监控。在交易风格上，尚泽的投资团队偏向于波段与中线交易，丁洪波对短线和高频交易并不感冒，他认为时间周期小的交易，稳定性不强，资金容量弹性小，不利于把事情做大。而就目前的团队来说，即使都是趋势的方式，每个盘手的做法也是完全不一样的，包括品种的喜好、进出点位都是不同的，因此也不会出现同时遇到系统性风险的情况。
在丁洪波的概念中，MOM最重要的是两个方面：1、选人;2、选时。如何识别一个盘手是可以长期盈利的，这是最重要的，“每一个优秀盘手都会有一条资金曲线的，资金曲线并不是天天向上的，当然也不是天天向下的，它肯定是盘旋上升的，也就是说你要在一个合适的位置把资金交给他来做。”丁洪波把选人比作选股票，而选时就相当于选这个股票的买点，也是非常重要的，一个盘手选好之后，什么时候把资金交给他来做，非常关键，“一个盘手亏了20%把资金交给他做好呢？还是一个盘手翻了一倍交给他做好？”这是丁洪波作为MOM管理人的工作重点，同时他也认为这是运作一个MOM团队的核心竞争力——在每个M资金曲线的不同阶段，合适的做一个M之间的资金调配。
巴菲特的选人标准：正直、智慧、活力
尚泽投资在人员的选拨上崇尚巴菲特的三个标准：正直、智慧、活力。丁洪波在挑选团队成员时把人品放在了第一位，其次是需要有悟性，在年龄层上，丁洪波更倾向于年轻化，他认为80后90后有活力，可塑性也较强，年轻化的团队也使公司非常有朝气。
“我有很多的方法，如果他真的找不到方法，我会把我的这套东西交给他，他慢慢去优化。”丁洪波在交易员的培养上也是不遗余力，倾囊相授，他把自己的东西全部传授给交易员，他们按照自己的性格各取所需，即使他们不能完全掌握，但是可以掌握一部分，把这部分做精就可以了，每个人确定好该怎么做，并且他们的做法里面不能有重大的缺陷，这样丁洪波就更容易的掌握团队中每一个M的状况，避免出现交易风险。
独具一格的净值风控结合仓位风控
“不要高估我们的短期盈利能力，也不要低估我们的长期盈利能力。”丁洪波一直都在思考交易中风险与收益的平衡问题，尚泽的风控体系相较其他机构也别具一格。“我们的风控制度目前主要是净值风控和仓位风控。”净值风控就是净值到0.95、0.9、0.85必须清一次仓，总结是什么原因造成的，防止出现交易员头脑发热，一不做二不休导致出现更大的错误。本金回撤只允许5%就要停止，在有利润的情况下，最多允许回撤10%。另一种是仓位风控，尚泽在交易中每个品种都有限仓，一般不超过10%，在加仓的时候，极限不超过20%，相关品种群类不超过30%。处于浮亏的仓位，为了防止本金的大幅亏损，不会超过总资金的15%。
通过两种独特的风控方式，尚泽投资运营至今没有出现过风险事件和太大的亏损，且运行的4款阳光化产品相对于本金均实现盈利。“资金曲线是你的交易生命线，其实行情的涨与跌和你是没有关系的，只有在这个行情中赚到钱了才和你有关系。”丁洪波认为顺势操作自己的资金曲线图，结合严格的风控制度，可以帮助交易员控制交易情绪，实现资金更加平稳的增长。
我们是主观交易的优胜者，不怕狼和狼的竞争
量化投资将成为市场的主流……随着机构化时代的到来，越来越多的量化机构进入到了市场，有些也获得了出色的成绩，作为主观交易为主的尚泽投资，丁洪波谈到与量化机构的竞争时表示，尚泽虽然是主观交易为主，但都有客观明确并符合盈利逻辑的交易方法和系统，这样做既能按照客观系统实现盈利且不易走偏，又能充分发挥个人的主观灵活性。目前也引入了部分程序化策略，虽然在量化上面没有太多的优势，但目前尝试的被丁洪波称为策略性的量化交易上，丁洪波认为还是有一定的优势，“因为我们知道行情是怎么发展的，怎么样才能够盈利，交易逻辑是怎么样的，因为我们主观交易是优胜者。”虽然量化机构有它的优点和特色，但是“我们交易的是理念，并没有说要和他们比速度、比硬件，我不跟他们比这些东西，那些让他们去赚就可以了。”
“未来的竞争会很激烈，羊少了，狼多了。”谈到未来的市场竞争格局，丁洪波也拿出了市场中的热点话题“狼多羊少论”来形容，“但是，狼和狼竞争，这个我倒并不是很怕，因为我觉得我们的交易思维和交易逻辑在长期来看是可以获胜的，我们的交易思想还是正确的，交易方法也是有效的，我们有多年的经验，我们在国内股票市场做的也是相对可行的，即便是2008年的大跌，也没有亏多少钱，甚至我们在外盘上面也是盈利的。不同的市场我们都是盈利的，说明我们的交易思想相对来说适应度是比较强的，包括交易方法。所以说这点我一点都不怕，不用担心。”丁洪波并不对未来狼与狼竞争的残酷市场环境感到担忧，他觉得就期货而言，期货后面是庞大的现货市场，期货只是现货的一个反映而已，庞大的现货市场走势有一个自然规律在里面，并不是说某个机构可以掌控的，包括交易者的心理，因此只要自己的交易思维、交易逻辑在这个市场有效，完全不需要去担忧谁是对手，只要去顺应自然规律。
MOM的功能就是提供交易团队，我们做好这件事就够了
当前国内已经涌现出许多MOM模式的团队，除少数优秀的MOM团队以外，大多数的MOM团队在实际产品运作中的表现都不尽如人意，正如丁洪波所说的，MOM的核心竞争力就是管理人选人选时的能力。目前尚泽投资的重点工作之一就是培养操盘手，丁洪波认为这在国内还是比较难做的，他想达到的完美状态是基金经理负责制，也就是整个团队中每个操盘手都是全能的，而并不是生产流水线的一个环节。
“MOM的功能就是提供交易团队。”除了目前正在运行的2款阳光化产品，丁洪波表示还有一些期货公司、投资公司正在与尚泽洽淡基金产品的合作，并且尚泽也在申请私募基金管理人牌照。“在整个产业链中我们只能做一个事情，不能把所有事情都包了，我们能够把交易团队选拔好，培养好，集中起来，我觉得做好这个事情就够了。”
谈到公司的未来，丁洪波表示将来会尝试做股权投资，他认为股权投资可以帮助到一些想创业的年轻人，缺乏资金的人，这样对社会对国家都有贡献，把资金交到一些好的人手中，好的项目那里，这样对整个社会经济的发展都能起到微薄的力量。
后记
2009年，七禾网第一次专访丁洪波，彼时的丁洪波还是一位个人操盘手，笔者犹记得他在专访中说的：“我觉得做期货是快乐投资，享受交易，把交易生活化，甚至是生活交易化。”现在，作为尚泽投资的掌舵者，从他隐约的倦容中可以看到，丁洪波无疑已经实现了交易生活化，甚至是生活交易化。在笔者整个走访过程中，丁洪波不止一次的表示自己时间不够用，精力不够用，他承担了太多的责任：交易员的培养、交易的管理、产品的运作、公司的规划……近日的一次活动中，丁洪波曾表示：从一个期货大赛冠军成长为一个基金管理人，有一个漫长的过程。丁洪波已经带着尚泽进入了机构化发展的洪流中，笔者以为，就在这个“漫长的过程中”，丁洪波可以让尚泽更多的人来分担这个过程中会遇到的坎坷，适当的解放自己，来实现更好的发展。
尚泽投资简介>>>
杭州尚泽投资管理有限公司成立于2011年1月，由丁洪波先生一手创办并担任投资总监，主要从事国内外商品期货、金融期货等金融衍生产品的投资管理与咨询。公司团队成员在期货市场浸润多年，具有较强的理论基础、实战经验和风险意识，曾创造了骄人的实战业绩，多次在全国大赛中获奖。
在交易策略的选择上，公司秉承程序化客观决策与人工主观优化相结合的平衡理念，在多年的实战中逐渐形成了一套比较完善的交易思想体系和行之有效的交易系统。通过对各投资策略的优化配置，实现资金收益率的长期稳步增长。
丁洪波简介>>>
期货交易高手，《期货日报》第四届全国期货实盘大赛百万以上组冠军，每日商报《期货实战指导周报》专栏作者，曾创造9个月40多倍的收益记录，《都市快报》期货实盘大赛冠军。目前管理多个期货基金产品。
特点：爆发性好，能够把握趋势行情,获取较高收益。震荡行情中能够控制住。
目前年均收益平稳,稳定性增加。
（以上简介由尚泽投资提供）
历史业绩>>>
1、进取型理财账户2009年5月14日至2013年6月,5年复利计算收益1900%，回撤20-30%
2、稳健型理财账户2011年12月23日至2014年11月,3年收益约150%回撤约10-15%
3、尚泽1号：管理型基金专户3000万，2013年12月运行至今（2014年11月28日），收益22.7%
整理撰写：七禾网期货中国 刘健伟