利差扩大主导港元走弱 香港金管局三天四次干预|全球投资

市场预计香港金管局在未来两个月内从市场购入800亿港元，才能促使Hibor有实质性抬升，通过抬升利率稳定港元汇率。

《财经》记者 韩笑/文 袁满/编辑

港元自3月以来持续走弱，终于在近日触及“下限”，引来香港金管局多次入市干预。

4月13日香港金管局宣布，已于4月12日伦敦交易时段和4月13日纽约交易时段，港元触及1美元兑7.85港元的弱方兑换保证后，两次入市买入港元、沽出美元，交易总值为32.6亿港元。

（图源网络）

据路透社报道，4月13、14日香港金管局分别再次买入30.38亿港元和33.68亿港元，银行体系总结余在4月17日将降至1701.14亿港元。金管局已在三天时间内四次入市干预以支撑港元汇率，合计买入96.64亿港元。

这是香港金管局在2005年优化联系汇率制度后，13年来首次因港元下跌触发弱方兑换保证入市干预。香港金管局总裁陈德霖表示，金管局会确保在7.85水平买港元沽美元，保证港元不会弱于7.8500，维持联系汇率制度运作。

近期港元持续走弱，连续多日在7.8487-7.8500之间窄幅波动，引发市场关注，但市场并未因港元触及“下限”而陷入恐慌。市场人士认为，港元持续走弱的原因在于息差走阔造成套息交易频繁，即利差主导了港元汇率，而非受到资本外流冲击。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩对《财经》记者表示，2017年以来美国Libor和香港Hibor息差持续扩大，短线套利投资者就可以持续进行卖出低息港元、持有高息美元的套息交易，导致港元汇率快速下跌。

至于Libor和Hibor息差为何持续扩大？市场人士认为，美元Libor随美联储加息逐渐上升，但是香港市场流动性非常宽松使得Hibor利率仍然处于较低水平，近期3月期Libor和Hibor之间的利差已走扩至100bp。

在2008年金融危机后，主要经济体实行极为宽松的货币政策，大量资本涌入香港市场。香港金管局副总裁李达志表示，自2008年金融危机后，共有约1300亿美元（约合1.01万亿港元）资金流入港元体系。

2018年2月，香港银行体系总结余仍在1800亿港元的高位水平。相较而言，在2008年之前总结余最高水平也仅是百亿港元。分析人士认为，香港近期虽然受到了美联储政策紧缩的影响，但全球依然相对宽松的流动性环境，导致香港市场流动性仍过于宽裕。

李达志也在13日对外表示，香港银行体系资金非常充裕，绝对有能力应对目前的情况。他同时指出，随着港元资金流出，港元利率会逐渐向美元方向靠近，银行间利率会慢慢提升，未来加息会是一个渐进的过程。

4月13日，港元Hibor有所上升，隔夜Hibor升至0.10857%，1个月Hibor升至0.84625%，3个月Hibor升至1.121496%。

此次金管局入市干预，收回近96亿港元流动性，香港银行体系总结余的“水位”将逐步下降。但是市场认为，这种“抽水”操作还需持续一段时间才能显著抬升Hibor，进而缩小利差，扭转港元走弱的趋势。美林美银在一份报告中表示，预计香港金管局在未来两个月内从市场购入800亿港元，才能促使Hibor有实质性抬升，通过抬升利率稳定港元汇率。

因此市场普遍认为，在香港流动性足够收紧之前，港元汇率仍将维持在7.85水平。美银美林预计，港元汇率将在今年内维持在7.85水平，3个月Hibor将上升至1.6%左右。

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