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【华创宏观】超越新冷战——基于美俄博弈历史视角 · 穿越迷雾系列二

华创宏观团队 华创宏观 2022-03-18

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主要观点

在全球老龄化、新动能缺失、金融过度宽松、贫富差距扩大等诸多背景下,全球转向强权政治时代,各国相互试探底线谋求利益最大化。我们或许正在从上一个冷战后的“蜜月期”走出,进入一场全球的力量平衡游戏。在这样的环境中,美俄两国数十年来的对抗和争夺,对认识今日国际形势愈发具有研究价值。

旧时代的对峙

冷战背景:首先,美苏两国在制度和思想文化背后存在深刻的对立,美国是联邦制商业帝国,苏联是中央集权制的政治帝国;其次,秩序重构下的利益冲突是美苏冷战的直接原因。美国战后急需境外市场消化国内过剩产能,苏联则急于在战后谋求政治补偿,扩张主义和帝国主义激化。

冷战手段:指导思想上——美国以乔治·凯南提出的“遏制战略”及“隐蔽行动”为对苏行动的指导方针;苏联以“社会主义的帝国主义”、“扩张主义”为指引,经济上——美国采取“马歇尔计划”结合经济制裁遏制苏联;苏联对应以“莫洛托夫计划”和国内“五年计划”应战;军事上——长达数十年的军备竞赛和太空竞赛,局部代理人热战穿插其间;社会文化上——美国以“隐蔽行动”进行心理战和政治战,苏联则以“反美宣传”加以抵御;社会福利上——苏联的福利制度建设达到顶峰,对西方社会形成压力,倒逼其福利制度改革。

冷战结局:1991年12月25日,苏联解体,冷战结束。苏联在70年代经济增速一度反超过美国,却在80年代后期崩溃,一夜解体的原因至今难能定论,但以下几点或有影响:

1)对比美国一以贯之地实施遏制政策、对外援助和隐蔽行动,苏联未能保持政策一致性导致社会思想大混乱;

2)官僚特权阶层集体背叛,精英阶层为了自身既得利益反对公有制,经济上贪污舞弊、政治上独断专行、党群关系上拉帮结派,导致和人民群众的对立;

3)高度集中的计划经济走向僵化,企业没有任何活力和运动的可能性。国有过重民营过轻,束缚了企业的积极性和主动性,经济效益疲软;

4)产业发展不协调,工业发达而事关民生的农业和轻工业落后,工业内部精细化工和精细化制造业发展不足,导致后期遭受美国制裁后经济快速崩溃。

新时代的纷争

扑朔迷离的美俄关系:克里米亚及“通俄门”事件导致美国和精英阶层反俄情绪浓烈,但特朗普基政府基于其政治理念确有改善美俄关系倾向。

从对抗到制裁:美国——6道总统令以经济和金融制裁遏制俄罗斯,《以制裁反击美国敌人法案》以法律形式确认制裁成为美国长期的对俄政策基调;俄罗斯——以“混合战”形成锐透力。首先,通过混合战干预多国的大选和公投;其次,通过网络宣传进行文化渗透。

美俄未来——难以调和的大国关系

特朗普政府希望改善美俄关系,跟其政治理念有关:1)美国优先第一要解决经济问题,美国在此轮贸易战中寻求的是贸易规则的重塑;2)与俄有共同诉求,解构和建构国际贸易组织,重塑贸易规则;3)对美而言,俄罗斯是“捣蛋者”,中国才是“挑战者”。

然而,两国依然难以达成合作:1)克里米亚和“通俄门”事件将两国关系推向了一个新的冰点;2)对俄制裁的法案化将对俄遏制的态度转变为长期政策方针,并同时限制了特朗普政府在对俄外交上的权力;3)美俄双方的历史遗留问题,在政治和安全领域的分歧也让两国难以达成合作。

重回均势,中国如何加入平衡游戏

从美俄对峙的历史来看,基于意识形态的冷战发生概率极低,全球进入力量平衡游戏。积极加入变局,转变全球化和和平与发展的传统视角,把握手中筹码掌握主动权,相信是当前中国争取核心利益的第一步。


具体内容详见华创证券研究所8月23日发布的报告《【华创宏观·穿越迷雾系列二:超越新冷战--基于美俄博弈历史视角》。报告全文请联系华创宏观或对口销售。


华创宏观2018年重点报告合集

1

中美贸易摩擦系列

1、报告篇

第二轮反制措施姗姗来迟,中国企业可以从哪些国家进口?

特朗普第二轮关税威胁,哪些行业首当其冲?

除了出口,关税战潜在影响是重构全球产业链布局

中美贸易谈判,美国“要价”是什么?

一文读懂美国赴华贸易谈判团队

美国顶尖智库眼中的中美贸易争端

中美贸易摩擦将走向何方?

中美贸易博弈将如何映射国内政策?

2、对话篇

美国精英阶层如何看待中美关系--华创宏观高端午餐会纪要

美国智库看中美关系走向

华创证券钓鱼台会议第10期:中美关系展望

美国机构投资者眼中的中美贸易战


2

迎接政策微调系列

基建投资补短板,投资机会怎么看?--“迎接政策微调”宏观&行业联合电话会议

一次精细化的政治局会议--7月31日中央政治局会议点评

银行及非银专家联合解读资管新规配套文件

“迎接政策微调”系列电话会议之二--6月20日国务院常务会议解读

【华创宏观&行业“迎接政策微调”】地方调研--中部A省调研纪要


3

国家资产负债表系列

去杠杆中的利率三部曲--去杠杆与国家资产负债表系列报告之九

欧洲去杠杆,做对了什么?--国家资产负债表系列之八

杠杆修复视角下的贸易复苏--国家资产负债表系列专题之七

债务泡沫驱动的资产重估步入尾声--国家资产负债表系列专题之六

居民部门加杠杆的理想与现实--国家资产负债表系列专题之五

大类资产配置何去何从:基于资产负债表修复不同步性的视角--国家资产负债表系列专题之四

理解长债务周期下的大类资产轮动--重塑国家资产负债表系列专题之三

“国家资产负债表”系列专题二:仅仅打开水龙头就足够了吗?

“国家资产负债表”系列专题一:谁来埋单--重塑国家资产


4

华创宏观·穿越迷雾系列

美国输入型通胀知多少?对加息节奏与期限溢价的影响——华创宏观·穿越迷雾系列三

隐性债务知多少?从资金端和资产端的估算--华创宏观·穿越迷雾系列一

或许存在的六个预期差 ——华创宏观·思想汇·第一期


5

思想碎片系列

逆周期因子的深度思考

This time is different ?

全球情绪行至何处?(思考碎片系列)

加是不加(思考碎片系列之二)

新冷战与经济版的萨拉热窝事件——思考碎片系列之三

历史不会简单重演——思考碎片系列之五

汇率破7概率极低——思考碎片系列之六

汇率的经验和政策工具都有什么?——思考碎片系列之七


6

汇率一本通系列

调整汇率风险准备金率的表意与深意--汇率一本通•系列一

人民币汇率的近忧与远虑--汇率一本通·系列二

土耳其货币暴跌对中国的“兜圈式”影响


7

专题系列

2018年财政政策之猜想--“中国财政政策那些事”系列十

美国经济面临衰退风险么?--从“海外看中国”系列专题三

货币政策操作框架迭代进入3.0--货币政策新观察

如何应对固投数据的"失真"?--甄别数据系列一

原油牛市是怎么炼成的?--大类资产配置系列报告之一

Q1境外对华投资大增 净流入创7年新高 ——跨境资本季度跟踪第1期


8

高频跟踪 之 每周经济观察

基建之后,消费或是扩大内需的下一棒

缺少地方政府发力的财政政策难言积极

去杠杆平衡术

经济悲观预期或阶段性修复

政策微调进行时

货币政策操作侧重点:预期引导、调结构、灵活性

改革开放40周年金融监管领域将迎来哪些历史性变革


9

高频跟踪 之 中资美元债周报

一级新发减少,市场静观其变 —— 中资美元债周报 20180817

美元债新发稳定,投资投机级齐上涨 —— 中资美元债周报 20180812

地产再度调整,城投持续修复 —— 中资美元债周报 20180805

地产多笔增发,高收益高歌猛进 —— 中资美元债周报 20180727

新发寥寥无几,高收益跌跌不休 —— 中资美元债周报 20180708

华融大笔新发,地产再度下跌 —— 中资美元债周报 20180701


10

高频跟踪 之 全球央行双周志

低通胀与攀升的全球债务:只是一个巧合?--全球央行双周志第13期

为什么本轮紧缩周期对金融条件的影响弱化?--全球央行双周志第12期

如何理解美国经济向好但收益率曲线平坦化?--全球央行双周志第11期

如何看待联储货币政策外溢性?--全球央行双周志第10期

后全球化与特朗普贸易战的反思--全球央行双周志第9期

金融周期与通胀夹击下的货币政策将走向何方?--全球央行双周志第8期

“金发女孩经济”将如何退出?-全球央行双周志第7期

中国影子银行变迁史--全球央行双周志第6期

宏观视角下的银行盈利密码--全球央行双周志第5期

英国财政空间还剩多少?--全球央行双周志第4期


11

高频跟踪 之 中国信贷官调查系列

2018年信贷利率将加速上行--2018年1季度银行信贷官调查

中西部城商行隐现资产荒--2018年2季度银行信贷官调查

信贷需求趋降,利率上行减速--2018年3季度银行信贷官调查





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