闻风而动，乘势而上——事件驱动策略分析篇
正如我们之前和大家详细介绍的，事件驱动策略不是简简单单的买入“消息股”，而是一种成熟的投资策略，通过把握市场失灵所带来的投资机会，获取由重大事件发生后股票的价格向价值回归的潜在动力带来的投资回报。本期，我们着重对事件驱动策略各因子进行分析，捕捉规律，继而追求投资收益最大化。从属性上来看，这些规律事件体现为季节性或者随市场风格而波动。从操作层面来看，事件驱动策略除了赚取选股所带来的 Alpha 收益之外，还可以通过在时间维度把握股票的买卖点赚取一定的Beta收益。
目前覆盖的事件驱动类型可归纳为两类，其中一类策略的季节性不是十分明显，全年皆可操作，包括公司高管增持、业绩预增；另一类策略则具有较强的季节性特征，包括高送转等，是目前市场上主流的类型。
高管、公司型股东增持事件驱动策略——高管增持连续跑赢同期市场
高管、股东增持后6—12个月的禁售期，提示我们增持事件有长期的投资价值。从历史统计来看，高管、公司型股东增持后，持有 100个交易日可以获得稳定的超额收益。统计增持后一年内各季度业绩的同比增长率、净利润增速均有所增长, 基本面对中长期持股给予了支撑。
通过多因子筛查，发现高管增持事件中，增持数量大、比例高、小盘股、低 PB、前期超跌、所在行业刚转暖的标的最具投资价值。公司型股东增持事件中，首次增持、产业资本、小盘股、低 PB、前期超跌、所在行业刚转暖的标的表现更优。基于因子得分构建了高管、公司型股东增持交易策略，多维度筛选标的，攫取 alpha 源。
图：高管增持策略系列产品2014 年-2016年4月份的总体净值表现
数据来源：wind, 截至2016.4.20
图：公司型股东增持策略系列产品2014 年-2016年4月份的总体净值表现
数据来源：wind,截至2016.4.20
综述分析，截止到2016年4月, 高管增持事件驱动策略持续跑赢同期沪深300和中证500指数，取得相对较好的表现。6月以来，数百家公司的股东、高管公告未来增持计划，或者披露了定增预案，有着较强的市值管理决心。
业绩预增事件驱动策略——年报预告高增长下的超跌和高弹性组合
对于业绩预增事件，总的投资逻辑是挖掘弱有效市场下被埋没的金子，寻找业绩佳、超预期、低覆盖、股价未大幅透支的标的进行投资。从中报预告和年报预报来看，新增季度净利润同比增速、超预期程度、覆盖度、市值、近期涨幅等因子表现均较为显著。从历史统计来看，业绩预增事件持有 40 个交易日会有不错的超额收益。
图：业绩预增事件驱动策略系列产品2014 年-2016年4月份的总体净值表现：
数据来源： wind, 截至2016.4.20
高转送事件驱动策略——市场热度不减
目前，A股市场总体较为低迷，风险偏好能力明显下降。高派现股票相对估值较低，利润分配率高，连续派现标志着公司业绩的长期优秀稳定，是名副其实的“现金奶牛”。高派现股票在市场中地位明显提升。同时，无风险利率处于一个长期下降的通道，固定收益类产品的收益下行趋势明显，在此情况下，高派现股息率处于历史高位，相对于不断下滑的类固定收益类产品，将体现出越来越高的吸引力。这些高派现的股票估值低，下跌空间相对有限，同时配合债转股属性，高转送的市场热度不减，成为“资产配置荒”时代下的一匹黑马。
从下图中逐年高送转公司数量可以看出，除了2012、2013 年外，高送转公司数量在逐年增加，在2014、2015 年已经有超过400 家公司实施了送转比例50%以上的送转方案。高送转主题可配置的股票数量也逐年增多，市场容量逐年增加。在分布行业的集中度上主要集中在新兴行业，收益表现上明显高于指数收益。
数据来源：wind,截至2015.12
高送转行业一般分布于主要集中在机械、医药、计算机、电子元器件等行业
数据来源：wind, 截至2015.12
图：高送转事件驱动策略系列产品2014 年-2016年11月份的总体净值表现：
通过上述不同情况下的策略收益因子分析，总结各策略在不同市场环境下的表现，能更好的实现投资组合的管理，因此想要利用好事件驱动策略，就要紧扣时代脉搏、充分捕捉市场动态掌握事件发生的主动权，这样才能闻风而动，乘势而上。
来源：产品中心
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