上市品牌与投资方签“对赌协议”，输了就赔一个亿！【中国服装圈•1222期】
搜索编辑：中国服装圈 素材来源：东方财富、智通财经等
2016年，都市丽人营业收入和经营利润录得双双下滑，这个转折似乎来得有点出人意料，此前都市丽人还一直保持着业绩、利润高增长的态势。还没等外界反应过来，那就是都市丽人的复星入股。
都市丽人(02298)公布，都市丽人实业有限公司和日本大都会株式会社、日本KIMURATAN株式会社举行战略合作签约，都市丽人（中国）控股有限公司公告称，公司将向复星国际全资子公司以9.17%的溢价配股6亿港元。交易完成后，复星将成为都市丽人战略性股东，占股11.18%。
详见中国服装圈往期报道：都市丽人与日本KIMURATAN童装签约，分销旗下2大品牌【中国服装圈•1203期】
而这次大动作之后，都市丽人也尝到了甜头，此前持续下跌且一段时间处于阶段性底部徘徊的都市丽人深港通在5月初至月底，股价迎来反转走势，都市丽人累计上涨幅度已超50%。
不过，为了让这次“联姻”顺利，都市丽人作出了“对赌协议”：2017年、2018年度收入同比增幅不低于3%、6%，调整后年度净利润同比增幅不低于20%、15%，如不达标将支付复星瑞哲1亿港元。
年报显示，2016年都市丽人营业收入同比减少8.9%，经营利润与净利润同比下滑55%左右。而2015年都市丽人还保持着营业收入23.6%的高增长，净利润同比增长甚至高达27%。
从中不难看出，2016年经营利润同比减少的幅度远远大于营业收入。从2014年到2016年，尽管都市丽人毛利率在逐年增加，经营利润率却在不断下降，2016年的经营利润率甚至从上一年的13.9%跌至6.8%。官方解释，整体营运开支占收入比率大幅上升，导致利润下降。
作为都市丽人三大销售渠道之一的加盟商首当其冲，销售额从2015年31.6亿元减少到2016年的25.2亿元，成为拖累业绩的主要原因。复兴与都市丽人签署的对赌协议中，对2017年的营收增长只要求不低于3%，但对净利润增长却要求要达到20%，明显不相等的增长幅度，说明了复兴对于目前都市丽人的盈利能力极不满意，这点从都市丽人的年报中也可以发现一些端倪。
可以发现，过去一年里都市丽人的毛利其实下降幅度并不大，导致最后利润腰斩的罪魁祸首实际上是公司对费用的控制，销售费用和行政费用的暴涨使得都市丽人的盈利能力骤降。
而造成销售费用和行政费用暴涨的原因或许与都市丽人执着的开店策略有关，在服饰行业下行的环境下，“关店潮”已经成为服装企业的一个普遍现象，但从都市丽人2016年中期报告来看，其门店数量依旧维持着40%的增速增长。高增长的门店并没有带来相应的营收，反倒是增加了店租和人力成本。
但在对比都市丽人2016年年报后会发现，原本上半年还净增加313家的门店，到头来竟变成减少958家。也就是说，都市丽人在2016年下半年对自己的销售渠道进行了一次大瘦身，应当淘汰了许多盈利能力极差的门店，同时员工数量上减少至7800人，比2015年减少了整整1000人，因此有理由相信在做过塑形手术后的都市丽人，今年的各项费用都会出现明显的下降。
KIMURATAN也在本土经历着痛苦，据智通财经了解， KIMURATAN去年全年亏损2.89亿日元，详情如下：
而KIMURATAN虽然去年业绩出现亏损状态，但与日本当前老龄化严重、高昂的育儿成本，新生儿数量直线下降有一定关系，其在日本的历史可以追溯到70年前，同时拥有超过40个城市250家的销售分店，是一个已经接受过日本市场洗礼和认可的成熟品牌。
当都市丽人的开店策略失灵，自身渠道市场趋于饱和，引入KIMURATAN这样已经有多年运营经验的成熟品牌，在风险上比都市丽人自己开发新品会小许多。再是宏观国家二胎政策利好，以及预计2017年中国的童装市场规模将达到1557亿等因素，但童装市场的竞争压力也着实不小，从国内森马集团的巴拉巴拉的老牌占座，童装第一股之称的安奈儿上市借力资本之后的动作力度更是显然不一样，还有运动品牌阿迪、李宁、安踏等相继加大童装品牌投入，就连奢侈品牌GUCCI都要来抢童装份额，未来内衣品牌的童装之路将会如何呢？底部留言吃瓜！
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