【危机观察】自取灭亡！惨遭血洗、全国崩盘，竟然都是因为…….

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高悬在上的房产泡沫、萎靡不振的实体经济、饱受威胁的出口产业、虎视眈眈的美元加息……提及这些情况，你以为我在说当下的社会吗？ 

不，这些情况，发生在上个世纪末的亚洲东南亚——没错，就是那场整个东南亚血流成河、经济突然跌入谷底的1997年东南亚金融危机！ 

提及那场虽然已有二十年历史但至今令人心惊不已的金融危机，相信不少人的第一反应是——这不是被称为“金融恶魔”的索罗斯干的吗？ 

这个可怕的金融大鳄，于1992年一天之内让英格兰银行损失了十亿美元之后，又将目标瞄准了东南亚，利用巨额国际游资向其发动猛烈的进攻。 

那些昨天还沉浸在暴富美梦之中的“明日之星”们，突然之间噩梦来袭，发生了多米诺骨牌式的全面崩盘，辛苦奋斗几十年、一朝回到解放前！ 

但是，事情远没有这么简单，其根本原因，是这些国家自己犯了致命的错误、才会被人轻易绊倒、才会在风暴来临之时溃不成军！ 

那么，他们究竟犯了怎样的错误？与今天的我们有何相似之处？我们的最大风险又在哪里呢？

任何故事都有一个美好的开头，当年的亚洲的发展势头高歌猛进、好不蓬勃！ 

在美国的扶持下，日本经济快速增长，从而带动整个东南亚形成了“雁行经济”的模式。靠着产业转移、靠着出口导向，这些东南亚国家凭着自己成 43 33417 43 14446 0 0 7244 0 0:00:04 0:00:01 0:00:03 7244低、劳动力便宜，经济得到飞速发展，以泰国为例，每年的GDP增速都超过了8%。 

在高速发展的经济中，大有全民大干快上的热情、分分钟超英赶美的期待。只要能更快发展，干什么都可以。那么，想要更快发展，自己的钱不够怎么办？ 

金融开放、引进外资啊！ 

为了引进国际资本流入，各国纷纷打开了自家的大门，连门槛都不设一个，可谓是来者不拒。 

以泰国为例，自1990年至1994年共实行四次放松资本账户管制的改革措施，此后资本账目实现了基本完全开放：对外国直接投资不加限制，国内股票和债券市场对外全面开放；企业可自由对外借债。

同时，为了营造稳定的汇兑环境，各国还实行了盯住美元的固定汇率制，但是，问题在于钉住国与被钉住国的货币形成了完全联动关系。 

1995年以后，美国“新经济”时代来临，美元开始升值，这就带动了东南亚各国货币一起升值，结果这些国家出口增长率停滞不前，而进口则激增，贸易及经常项目产生了巨额赤字。 

但是，在表面繁华之中，一切问题都不是问题。

 “我家大门常打开、开放怀抱等你”适逢美国当时处于宽松周期，开足马力疯狂放水，国际上的热钱正愁没地方去，这不，东南亚各国敞开了怀抱，于是大批国际热钱蜂拥而至、肆意攻城略地。 

热钱的疯狂涌入，自然是为了大发横财，而东南亚国家当时发展靠的是什么？处于制造业最低端的生产模式，利润那么低，怎么可能满足逐利的资本？ 

那实业不成，什么来钱快？ 

当然是炒资产啊，炒完股市炒楼市。 

1986-1994年，各国流向股市和房地产的银行贷款比例越来越大，其中新加坡33%、马来西亚30%、印尼20%、泰国50%、菲律宾11%。东南亚国家的房地产价格急剧上涨，其中印尼在1988-1991年内房地产价格上涨了约4倍，马来西亚、菲律宾和泰国在1988-1992年内都上涨了3倍左右。 

当地银行也是助纣为虐的黑手，为了谋求更高的利润，擅自放松了向房地产业贷款的标准。 

当钱全部投入房地产业、当众多房子拔地而起，有多少是用来住的呢？ 

严重的供求失衡出现了，房子卖不出去、大量资金就会因房地产过剩变成坏账。

 据调查显示，当时，泰国各银行呆账总额为300亿美元左右，其中有一半是由于房地产业造成的。 

同时，大批外资的流入，还推高了当地的劳动力价格，再加上政府在基础设施、教育科研等方面投入不足，泰国产业竞争力急剧下降，加速实体经济资金流出，实体越发艰难。 

而产业竞争力的下降，也会导致经常项目逆差快速上升、国际收支极度脆弱。 

数据显示，泰国经常账户自60年代起即基本维持逆差，80年代后逆差进一步扩大，危机前的1995-1996年，泰国经常账户逆差均超过GDP的8%。 

赤字这么大、不良资产率又这么高，拿什么来维持这光鲜的泡沫呢？ 

国内现金不够、那就外债来凑！ 

数据显示，1996年底泰国外债占外储之比超过3倍。其中一年内到期的短期债务占外储之比在94-96年分别达到96%、119%和123%。 

这显然是一个旁氏骗局式的举债模式！ 

靠举借新的债务来偿还短期外债，一旦债务滚动出现断裂，势必会因为流动性枯竭而耗尽外储，引发大面积债务违约，那时可就是举国崩盘了。 

表面笙歌燕舞、实则危机四伏！ 

东南亚各国以为自己迎来的是能够作为发展动力的支援，没想到却是个个背后藏刀的野狼，而正是这种盲目的金融开放，才为后来的金融危机埋下隐患、将其打入万劫不复之地！

韭菜成熟了，到了该收割的时候了。 

在美国开闸放水铸就了亚洲的“繁花似锦”之后，在各路媒体都在吹捧“明日之星”的崛起之时，在各国全民都沉浸在即将走向人生巅峰的美梦之中时，美国高高举起收割的镰刀——祭出了“加息”！ 

潮水退去、方知谁在裸泳。美元的走强，就是潮水退去的时刻。

 再庞大的泡沫，也终究只是泡沫。当年风光一时的股市和楼市，终于迎来了破裂时刻。 

1996年，泰国股市首先开始暴跌，房价亦于97年2季度开始一落千丈，资产泡沫破裂引发外资恐慌，同时也导致银行体系资产端遭受大幅损失，货币紧缩加剧。 

闻风而动的美国资本家，嗅到了猎物的气息，于是，以索罗斯为首的华尔街投机家们，将靶心对准了东南亚。 

攻击对敌人，当然要从最脆弱的地方开始，而泰国，首当其中。 

索罗斯有这样一句名言：“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德，这只是一种操作。金融市场是不属于道德范畴的，它不是不道德的，道德根本不存在于这里，因为它有自己的游戏规则。” 

于是，1997年，索罗斯带着他的量子基金和全世界上百家的对冲基金，开始群狼般攻击泰国，攻击泰国的货币——泰铢。

 在泰国经济本就危如累卵之时，丝毫没有金融风险意识、丝毫没有金融监管概念的泰国政府却遇到了老谋深算、备战充分的美国资本家，结果可想而知！ 

而当年完全打开的资本账户大门，使得国际资本可以肆意快进快出，毫无金融监管的约束，这时候负面作用再度显现，当年的热钱有多疯狂地涌入，现在就有多疯狂地流出。 

在美国资本家大量抛控后，泰铢对美元汇率应声大跌、泰国股指也近跌到原来的一半，毫无御敌之策的泰国政府此时已是无力回天，泰铢一泻千里、刷新了历史最低点的黑色记录。

泰国人民过去几十年辛辛苦苦积累下来的财富，就这样眼睁睁地被别人抢走了！ 

这只是危机的开始，多米诺骨牌被推倒。风险迅速蔓延至东南亚其他国家和地区，新加坡、印尼、韩国…….无一幸免！ 

数据显示，1997年下半年，仅仅香港、韩国、印尼、泰国股市市值的损失就高达2010亿美元。可以说，亚洲经济因这场危机，倒退了二十年！ 

辛苦奋斗几十年、一朝回到解放前！

那么我们呢？ 

地产繁华之中、实业空心之中、出口萎靡之中，危机会再度降临吗？ 

你可以说，我们有充足的储蓄率、我们有充足的外储、我们的外债水平也较低…….但是，最关键的一点是，我们的金融并没有完全开放，只实现了人民币经常项目下的可兑换，在资本项目下并没有实行自由流通。 

别忘了，最后让这些东南亚国家死无葬身之地的，正是由于与资本能力不相匹配的金融开放。 

然而，拐点已至，金融市场双向开放，已经成为了我国走向资本强国不得不下的一步大棋。 

那么，在大门敞开之时，我们是否已经建立了牢固的金融政策“防火墙”？我们是否已经处理好高悬在上的资本泡沫？我们是否已经做好了完全的应对之策？ 

2018，既是拐点之年，又是局点时刻，在黑天鹅迭起、灰犀牛逼近的当下，需要国民的智慧、国家的合力，来下好每一步棋、走好每一步路。 

有国才有家，只有国家的繁荣昌盛，才能保证国民的安康幸福！

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