国有创投人才激励松绑 深圳启动打造中国淡马锡

文 | 陶辉东

来源 | 投中网

据新华社4月28日消息，国务院印发了《改革国有资本授权经营体制方案》（下称《方案》），经过几年时间的推进，这一轮国企改革进入“全面落地”阶段。

《方案》明确，改革的主要目标是“赋予企业更多经营自主权”，“最大限度减少政府对市场活动的直接干预”。到2022年，基本建成与中国特色现代国有企业制度相适应的国有资本授权经营体制。

其中尤其值得关注的是，国有资本投资、运营公司的试点范围将进一步扩大，试点公司在战略规划和主业管理、选人用人和股权激励、工资总额和重大财务事项管理等方面将放权授权。

实现清单管理 为国有资本投资授权放权

《方案》提出了改革国有资本授权经营体制的主要举措，主要包括四个方面：

一是优化出资人代表机构履职方式。出资人代表机构要依法科学界定职责定位，通过实行清单管理、强化章程约束、发挥董事作用、创新监管方式，加快转变履职方式，依据股权关系对国家出资企业开展授权放权。

二是分类开展授权放权。出资人代表机构对不同类型企业给予不同范围、不同程度的授权放权。其中，对国有资本投资、运营公司，一企一策有侧重、分先后地向符合条件的企业开展授权放权。对其他商业类和公益类企业，要充分落实企业的经营自主权。对其中已完成公司制改制、董事会建设较规范的企业，要逐步落实董事会职权。

三是加强企业行权能力建设。通过完善公司治理、夯实管理基础、优化集团管控、提升资本运作能力，确保各项授权放权接得住、行得稳。

四是完善监督监管体系。通过搭建实时在线的国资监管平台，整合监督资源，严格责任追究，实现对国有资本的全面有效监管。

这几大改革举措关键词是“授权放权”，减少对企业经营活动的微观干预，围绕这一点有诸多亮点。

引起广泛关注的落地措施有“清单管理”。《方案》指出要制定监管权力责任清单，清单以外事项由企业依法自主决策，清单以内事项要大幅减少审批或事前备案。并且，《方案》明确，原则上不干预企业经理层和职能部门的管理工作，将配合承担的公共管理职能归位于相关政府部门和单位。

另外在国有资本投资公司的资本运作活动上，《方案》也进行了大幅松绑，明确指出国有资本投资公司围绕主业开展的商业模式创新业务可视同主业投资。并且授权国有资本投资、运营公司依法依规审核国有资本投资、运营公司之间的非上市公司产权无偿划转、非公开协议转让、非公开协议增资、产权置换等事项。

国有创投：股权激励不与薪酬总水平挂钩 支持核心团队跟投

《方案》在国有资本投资、运营公司的选人用人、股权激励方面着墨甚多。

众所周知，国有创投机构在人才激励上受制于体制，往往与市场化机构相比有较大差距。随着国有资本在创投市场上发挥越来越大的作用，如何吸引和留住优秀人才是一个颇为棘手的问题。深创投总裁孙东升曾向投中网回忆深创投成立早期的激励机制：“国际通行标准是20%的收益分成，但深创投毕竟是国企，这一比例难以达到，最后确定为20%的一半，即10%用来激励，这在当时已经是非常激进的市场化机制，此举在国企中从未有过。”

针对人才激励的问题，《方案》明确：

授权国有资本投资、运营公司董事会审批子企业股权激励方案，支持所出资企业依法合规采用股票期权、股票增值权、限制性股票、分红权、员工持股以及其他方式开展股权激励，股权激励预期收益作为投资性收入，不与其薪酬总水平挂钩。

这些针对性的松绑，无疑将有利于国有投资公司弥补与市场化机构的人才待遇差距。尤为值得一提的是，《方案》专门提到了国有创投机构的人才激励问题，指出：

支持国有创业投资企业、创业投资管理企业等新产业、新业态、新商业模式类企业的核心团队持股和跟投。

实际上，已经有很多国有创投机构已经在探索用团队持股、跟投的方式实现高度利益绑定，确保投资质量与资金安全。例如深创投就设置了高管、投资团队的强制跟投以及其他员工自由跟投的机制。

深圳试点：打造对标淡马锡的一流国资平台

此次《方案》的出台，是本轮国企改革的进一步推进和全面落地。实际上从2016年开始，改革前沿深圳，就启动了市属资本投资公司深投控对标淡马锡的工作，提出“对标淡马锡打造国际一流国有资本投资公司”，作为国企改革的重要试点之一。

2019年03月31日，据《第一财经》报道，深圳市政府已经印发深投控对标淡马锡、打造国际一流国有资本投资公司实施方案。

参与方案制定的中国（深圳）综合开发研究院金融与现代产业研究所研究员张祥表示，淡马锡的逻辑是虽然是国有企业，但是运行的理念和体制机制要和市场化挂钩，要和市场化投资公司竞争，这就要求现有国有企业的体制机制要与市场化匹配，在用人和薪酬等机制上都要做相应的配套调整。

成立至今已45年的淡马锡是世界上最成功的的国有企业之一，已经成为新加坡在世界上的经济名片，掌管着3000亿新加坡元（约合1.5万亿人民币）的资产，其持有的股票市值几乎相当于新加坡股票市场市值的一半。在一定程度上，可以说淡马锡支配着新加坡经济。尤其令人称奇的是，1974年至2018年的44年间，淡马锡集团复合年化股东回报率高达15%。

淡马锡最大的特点是所有权与经营权的完全分开，新加坡财政部作为唯一股东，坚持无为而治，并不干预公司的投资运作，在全球范围内聘请高素质的管理团队自主经营公司。淡马锡成立之初担负了“通过有效的监督和商业性战略投资来培育世界级公司，从而为新加坡的经济发展做出贡献”的使命。而随着淡马锡的发展装大，资产规模数量级式的增长，如今的淡马锡的资产配置遍布全球，投资组合中，新加坡本土投资仅占30%左右，大部分资金投向了新加坡以外的亚洲地区、北美、欧洲。

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