科技与人，变与不变，十年路口的真格基金交出天使答卷

本文授权转载自「投中网」

作者：张丽娟

在 2019 年的一次周例会上，方爱之有点生气。

“为什么这周上会的全都是消费案子，拜托，难道没有其他项目了吗？”回忆起这次周会，方爱之（真格基金创始合伙人兼 CEO）说道，“我们做早期投资，就是要找到水下的项目，所以我特别怕大家只看当下热门的赛道，而错过其他领域的项目。”

但这实属对真格基金投资团队的“苛责”。事实上，真格基金已经“悄悄”地投了一大批科技项目。

何谓“悄悄”？在完美日记、小红书、内外、钟薛高、官栈、观夏、溪木源等一众消费投资大案光环之下，真格基金已经命中了依图科技、亿航智能、地平线、云天励飞、禾赛科技、晶泰科技、Momenta、燧原科技等科技明星项目。

何谓“大批”？据真格基金的投资数据显示，截至目前投资的近 1000 个案子里面，科技投资案例占比已经超过三分之一。

这是什么概念？严格意义上，真格基金已经很算得上是一家“科技天使”了。

就真格基金的投资策略而言，内部没有严格的赛道之分，很多投资人并不局限于某一行业，“但是在今年年初的战略会上，我们突然发现自己的定位其实很清晰，就是要做科技天使。我们在内部提醒自己，这不是转型，而是基于过去的项目和未来的发展，就是如此。”方爱之说道。

投中国芯，做科技天使

现代工业中，有很多企业在生产过程中，虽然使用了部分软件产品进行设备赋能，但背后主要还是依赖于工人的操作和认知。这就造成工厂的生产经营效率极大地受限于技术工人，管理粗犷的现象普遍存在。

作为 AI 芯片赛道的领头羊，燧原科技近期发布了其第二代产品“邃思 2.0”芯片，这也是其继 2019 年发布“邃思 1.0”的又一力作。燧原科技和真格基金之间的缘分则要更早一些，2018 年真格基金就参与了其种子轮融资。

燧原科技邃思2.0芯片

“我先在上海见了真格基金的投资人，紧接着又到北京见了王强（真格基金联合创始人）、方爱之，分别聊了半小时后，他们很快就做了决定，并给了一个我当时觉得是业界最友好的 TS。”

但当投中网追问是否当场就签署了 TS 造就佳话时，燧原科技创始人赵立东却表示，自己有些犹豫。“真格当下就表示，TS 可以签，款也可以马上打，只是我也聊了其他业界的投资人，需要商量投资额度。后来，我做投资的同学说，即便作为同学很想抢项目，但真格的 TS 确实站在了创业者一方，所以故事的后来大家都知道了，真格成了燧原科技当时的三家领投方之一。”

和赵立东的犹豫不同，真格基金对于这次投资很坚定，即使那是在 2018 年，国内投资机构还没有大量下注芯片赛道，并且认为投芯片容易血本无归。方爱之接受采访时表示，自己当时就跟很多人提及，燧原科技非常有前景，这家公司值得一试。

“那时还没有中美 PK，也没有中兴和华为后续事情发生，我们做高端芯片的这条路充满了起伏和挑战，需要创业者和投资人都有一定的情怀在，”赵立东感慨道，“这确实有点像谈恋爱，需要共鸣，别自己往前冲的时候，投资人老在背后需要解释和安慰，太分神了。在这条路上，真格一直陪我们到现在。”

造芯之路万分艰难。在 2018 年之前，半导体行业并没有被太多人注意，但随着这个行业被一步步推向台前，它引发的投资热也逐渐蔓延开来。2018 年之后，半导体行业走入更多投资机构的视线，而提前下注的真格基金，也加紧了在芯片行业的投资步伐。

这个“紧”体现在，遇到好项目，要争。

“我们去年 9 月成立，其实 10 月初就拿到了融资，一方面确实这几年半导体的投资相对热，更重要的是沐曦成建制团队近二十年端到端的高性能 GPU 设计量产经验很快就得到了半导体专业投资机构的认可。”沐曦创始人兼 CEO 陈维良回忆道。

虽然沐曦的天使轮早已敲定投资方，但真格基金仍然和陈维良保持着积极的沟通。因为真格基金知道，沐曦团队在过去近 20 多年里生产迭代过多款产品，团队经验老道、配置完整，市场上类似沐曦这样的成建制的团队并不多见。

随后，在沐曦天使+轮的融资，真格基金成功抢占席位。在陈维良看来，半导体产业链条繁长，除了需要有经验积累的创始团队，也需要能沉下心来长期深耕。而这其中，真格基金确实从品牌加持、资源介绍、招人等各方面都帮忙不少。

在高热度强竞争的半导体行业，除了靠硬功夫去“抢”前方的项目，有时也需要来自后方的“推”。芯耀辉创始团队此前一直在新思科技，真格基金与其结缘，就是源于自家被投企业 CEO 的介绍，后续投资非常水到渠成。

对此，芯耀辉的创始人曾克强高兴地表示，“真格本身定位就是天使投资，以前在新思科技的时候，我们的客户和上下游公司就跟真格有过多次接触，知道我们创业之后，对方专门找过来，如此诚恳，又懂产业，我们就一拍即合了。”

在曾克强眼里，投资人得懂产业规律、有技术嗅觉，还要能在关键的时候帮企业一把。“我能看出来他们不是看风口来凑热闹的，来自真格的投资于我们是如虎添翼，我们最终还是要踏踏实实做产品，把卡脖子的问题解决，有机会做出中国自己的标准并推向世界。”

真格基金投资副总裁姚方舟参与了沐曦和芯耀辉等芯片项目的投资，他向投中表示：“春江水暖鸭先知，真格一直在做的事是最先找到最优秀的人。如果这些优秀的人都共同看到了一些前瞻性的机会，那即使时间再早，也值得我们去‘下赌注’，跟他们一起探索。”

当下，真格基金已经在芯片赛道投了小 20 家企业，包括产业链上游的芯华章、芯行纪、芯耀辉和下游的地平线、燧原科技、沐曦集成电路、瀚博半导体、灵明光子、曦智科技、墨芯智能、驭光科技、隔空智能等等，形成了一个“真格芯片宇宙”。

看人就投不好科技？

一家天使基金在消费赛道的光芒，并不影响它在其他领域布局，即使这个赛道看上去似乎与消费背道而驰。

从 2015 年乃至更早，真格基金投资科技的节奏就一直稳定地在往前推进。

除了芯片投资之外，真格基金也在人工智能、企业服务、机器人&硬件、医疗健康等赛道重金投入，并押注中了思谋科技、爱笔智能、青藤云、黑湖智造、优艾智合、炬星科技、晶泰科技、森亿智能、星亢原等潜力项目。

投资这些项目的背后，其实藏着真格基金数年都在思考并践行的两件事：一、如何在创业者需要帮助的时候，勇于出手、不拖时间；二、如何在项目快速发展的阶段做好后盾、不添乱。

优艾智合机器人和真格基金的相识就在公司发展的关键阶段，创始人张朝辉表示，“我们当时正处于转型期和融资期，来参加真格星球的活动，促进了双方的深入了解，活动结束后，我们和尹乐（真格基金董事总经理）在工博会现场遇到，聊完她直接带我去过会，20 分钟后，全票通过，我们就签了 TS。”

为此，优艾智合还拒绝了其他机构的橄榄枝，因为在优艾智合看来，还是更加喜欢真格基金的风格，“我一直对机构的看法是，投资人要愿意陪你一起往前走，尊重你的选择。支持但不添乱，其实是蛮重要的一件事情。”

投资之后，张朝辉切身感受到，真格基金尊重年轻创业者的态度，是自己见过的很多机构所不具备的。“他们愿意和你平等互尊，我感觉他们对我们的认可特别纯粹，为什么？事实上，我们有很多方向的调整，但他们一直在背后说相信并赞同我们的判断。”

优艾智合机器人产品图

“真诚地认可创业者，是因为真格更相信事在人为。”真格基金姚方舟表示，“尽管投资决策部分取决于机构对于公司价值的估算，但很多公司能真正做大，本质上源自于创始人对行业的看法和判断。”

同为创业者，3D 图像传感芯片“灵明光子”的 CEO 臧凯也感受到了真格基金的这份尊重。对臧凯来说，创业是一件艰难但正确的事，不论产品落地、打通商业模式、还是拿融资，都是如此。但和真格基金的融资过程却十分顺利，“整个融资过程，真格基金就真的凭借一页纸的 TS，非常精简也非常清晰的思路，节约了很多宝贵的时间。”

臧凯回忆起当年自己“像愣头青般”单凭学术上的研究就出来创业，因为行业比较新所以才有机会。当时没有那么多人相信灵明光子，但真格基金敢于投资。于真格本身，这是帮助了初创企业一把，但于灵明光子，这就是一种实打实的支持和尊重。

从优艾智合和灵明光子这两个案例可以看出，真格基金的投资都不是完全基于行业判断，反而主要看人，所以这样的投资不纠结好判断，也很容易赶上行业爆发的前夜。

灵明光子ADS3003芯片

除了笃定投人，真格基金还有一样底色，就是强调创新。即便是消费项目，也要有跟别人不一样的创新点。方爱之总结道，做天使投资，就是要投第一笔钱，给到 first check。当下，是创新和科技的季节，一旦发现相关的创新项目，就需要毫不犹豫，直接投进去。

自 2015 年加入真格以来，真格董事总经理尹乐一直在关注科技企服相关赛道，她告诉投中网，创新往往出现在真实存在的问题和真实的刚需中，遇到这样的项目，真格基金就愿意支持。

“为了保持对变化和创新的敏感性，我们喜欢和行业里面的人保持紧密联系，并帮助对方解决很多问题，借此在第一时间接触到更多的人，这样顺藤摸瓜，总是可以在第一时间找到项目。但如果你平时不怎么联系，没有人会主动跑来告诉你。”尹乐说道。

正是通过这种方法，尹乐很早就接触到了 AutoX 的创始人肖健雄，并发现了他在AI领域的实力，在其后续回国考察创业的时候，三顾茅庐，并提供很多帮助，最后成功地投到了这家自动驾驶领域的明星企业。

爱笔智能的林元庆也是如此快速拿下的，用尹乐的话来说，第一天看新闻，第二天约到，第三天签约，“我们的真诚打动了对方，无条件地支持创业者，创业者才会给我们更多机会。”

出手准、案例多，让真格基金有了潜移默化的影响力。上述受访公司均提及，“来自于真格的认可有利于我们整体的对外推进。除此之外，各种各样的分享活动也让我们受益匪浅，真正切切地避免了很多公司发展路上的坑。”

当然，这些都被真格基金归结为“该做的事”，在每位创业者的背后，真格基金都做了大量的工作，包括帮助企业下一轮融资的 demoday，行业资源的对接，分享创业早期所要避开的坑，如何解决拿着锤子找钉子的场景问题等等。

“变与不变”，下一个十年的天使答卷

近一两年科技投资热度越来越热，早期估值水涨船高。对此，方爱之表示并不焦虑，早期永远是最便宜的，早期贵就意味着后期也贵，估值倍数翻倍是成比例的，所以坚持做自己的事情就好。

“我不怕贵，我只关心两件事，第一能不能发现他们，第二能不能投进去。”方爱之表示，只要优秀的人出来创业，真格都会敢于投资，一旦决定要投资，就要越快越好。

这样的底气来自于真格基金如今有足够的资金支持，已经可以投 1000 万美金的天使。戴雨森告诉投中，真格基金在天使投资里面盘子算比较大的，就专等找到最好的人。

跟着创业者走，相信优秀的人的判断，已经成为了真格基金一以贯之投资哲学。方爱之称，“我们一般不选赛道，但我们投的赛道反而要比市场上早几个月乃至几年。”

对真格基金而言，最优秀的未来是被创业者创造出来的，投资人很难预见，勇于承认自己对很多事情不懂，才能找到最优秀的人一起同行，然后一起发现未来。

“我相信一个新的创业方向，一定是被少数非常有使命感且非常厉害的人先发现，然后被更多人发现，逐渐吸引到投资人的关注和加入，最终再变成一个大的赛道和共识。”戴雨森如此总结道。

什么样的人才是最好的人？看人起家的真格基金，在 10 年间积累了足够多的创业者样本，在不断的交学费和复盘后，总结出了一套方法论：1、老司机，也就是连续创业者；2、操盘手，在大公司带过团队，负责过重要业务发展；3、技术派，即掌握核心技术的人；4、小天才，很早就展现出了创业想法和热情的优秀年轻人。 

投最好的人，并做 TA 的第一笔钱。坚守这套投资策略的真格基金，在迈入10年的门槛时，投资动作变得更加行云流水。但是，在 10 年的门槛上，如何做到继续复利 10 年，保持前进？对此，真格基金内部已经达成了共识——“科技天使”。

当下互联网投资到达一个深水区，天使投资本质上就是在投科技的变化。毕竟从长逻辑看，只有新的技术变化，才能够在 10 年的维度上持续盈利。当一个技术从早期很小的渗透率变成很大渗透率的时候，往往藏着巨大的机会，真格基金的新十年，就是要寻找这样带来巨大变化的科技。

“我们要做就做独一无二的天使，服务好创业者，陪伴创业者，成为创业者最好的朋友。市面上不缺一家新的 VC，但还缺唯一一家真格基金。”方爱之说道。

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