不管你信不信，积压的存货会带来毛利率的上升！
虚增的利润，多半就是资产中的“水分”
（一）
从修饰财报的角度，通过应收账款虚增销售收入是常见的“财技”。只要和关系紧密的大客户协商一致，虚构几笔赊销，增加了销售收入和利润，立马就让利润表变得好看。但这样干，一定会导致公司应收账款周转天数拉长。因此，可以通过分析“应收账款周转天数”这个指标来发现企业是否虚增收入的线索。比如，某上市公司这么干完后，公司的应收账款周转天数从2016年的174天拉长到2018年的234天，平均账期拉长了两个月，表明公司的回款效率降低了，可能意味着企业营收造假，即使营收是真实增加，其质量也是大大地下降了，将导致资金周转成本增加和坏账加大。
小豆芽SZ：所以看财报，有必要对比几个年报，看看应收账款是不是突然大规模增加，或者一两个年度增加？
jillchina：虚增应收账款也就是虚增收入，即虚增利润，它们是一条线，但是经营活动现金流量就不给面了，没有真金白银流入。所以如果一个公司利润很高，经营活动现金流量为负，那么就有作假嫌疑。
（二）
从修饰财报的角度，存货是财务人员最容易用来调剂利润的指标，通过销售结转成本的环节少转成本是常见的“财技”。一般而言，只要生产模式不变，公司的生产周期没有较大变动，对存货影响一般不会过大。只要企业少结转了成本，一定会导致公司存货周转天数拉长。因此，可以通过分析“存货周转天数”这个指标来发现企业是否少结转了成本的线索。比如某上市公司这么干完后，公司的2018年存货周转天数和2016年相比，拉长了一个月，表明公司的存货积压时间变久，可能意味着企业成本造假。最终，如果纸能够包住火，这些存货中的“水分”将通过计提跌价准备处理掉。
StaysaneKeeprun：马老师真的是干货满满。
简单的快乐生活：私企一般多转存货成本，减少利润。
马靖昊：是的。私企最希望利润表“面黄肌瘦”的，上市公司最希望利润表“肥头大耳”的。
（三）
不管你信不信，积压的存货会带来毛利率的上升！存货，从实物形态来说，是产成品，半成品，原材料等，积压了卖不掉肯定不是好事，这个很好理解。但是从财报角度来看，毛利=销售收入- 产品成本 =（销售单价—单位产品成本） *销量，单位产品成本 =单位固定成本+单位变动成本。奥秘就在于固定成本就是不生产也要发生的成本，例如厂房租金或折旧，机器设备折旧，车间工人工资等，单位固定成本与产量成反比，生产得越多，单位固定成本就越低，从而单位产品成本也降低，这样，就导致企业毛利增加，毛利率上升。
笑吟凤歌：马老师计算中遗漏了一个重要概念：销售单价。如果没有销售，就不存在毛利率。存货与毛利率之间不存在直接的正相关或负相关的关系。
马靖昊：从上面的公式看，应该没有遗漏。存货库存水平与毛利率呈正相关关系，存货周转率与毛利率存在负相关关系，存货积压，存货单位固定成本降低，毛利率必然上升。
麻渴糕：固定成本分摊到业务成本里少了，毛利高了，逻辑上通；但是这种产品积压是要考虑计提减值的，就可能抵消那点毛利的好处。而且如果真的为了这虚无缥缈的东西生产挤压，那真是拣了芝麻丢了西瓜，置经营管理于不顾。
马靖昊：你讲得非常对，但积压的存货计提减值准备是滞后的，况且计提减值准备，也是计入资产减值损失，对计算毛利率并无影响。好的企业，按订单生产，追求"零库存"。
jillchina：马老师讲的很清楚，美国人称之为管理会计，完全成本法和变动成本法。
Sesame_Peanut：这个点细致到了一定地步。属于财技创新的点，适用于传统重资产制造行业。
（四）
通过构建在建工程、固定资产虚假的投入金额，将作假进销售账的资金流出企业，这是上市公司常见的作假手段之一。比如某上市公司的募投项目不断拖延工期并增加投资，科研楼不断拖延工期并超支近2倍，资产结构固定资产比例与同行业企业相比非常高，并且每一单位固定资产的产出显著低于同业。公司固定资产占比逐年增加，折旧率却呈下降趋势，显著低于同业。这种情况就可以怀疑该公司盈利困难，可能是在人为地纸面造假盈利。
那年河马：折旧率下降不是加速折旧么？
马靖昊：折旧率提升是加速折旧，这样，就多减少资产，多计提折旧费用。
（五）
如果一家上市公司通过造假方式虚增了利润，大多数情况下会带来虚增资产（当然也会虚减负债），虚增资产往往是公司内部“费用资本化”以及“自我交易”的结果。“自我交易”是指先通过虚构资产交易（比如支付往来款项，购买原材料，长期资产支出）将大额资金套出，然后再将这些资金设法转入公司客户，最终以销售方式将资金转回公司。
汇银资本陈锐华：马老师提醒得好！在我们做一级市场股权投资、创业投资过程中，尽调也要注意财务核实与异常，逻辑。行业对比等。
马靖昊：是的，事出反常必有妖。
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