据报道，4月18日下午，中电电机创始人、原董事长、现总经理王建裕亲自上演了一出偷拍的大戏，进入竞争对手华永机电厂区拍摄专利生产线，被厂区工作人员发现送至派出所。消息爆出，1.4万股民集体傻眼懵圈了。
大家对这一幕应该似曾相识，在最近热播剧《我是余欢水》中，主角余欢水曾翻墙进入某电缆厂偷拍，不料却被抓个正着。没想到类似的情节，在财经圈上演了！总经理王建裕堪称是余欢水超现实版的“原型”。亚东：昨天市场解读，别的上市公司老总都去吃喝嫖赌搞关系，这个老总居然身居一线翻墙侦查对手，妥妥正能量！星期一满仓支持！特送分：这是认真在做企业，比起做假账盈利，难得啊！
人类迷惑行为bot：我以为的翻墙是去外网，他的翻墙是真的翻墙。寂寞沙洲1984：大把公司上市就是为了骗钱，人家连努力抄袭别人先进技术都不想，就是忙着减持套现坑股民。股民们捧中电电机就是看中公司高层身先士卒。六月三日生：涨停是市场投资人对真正做实事的老板的肯定！！！我叫你一声前辈你敢答应吗：王总，请允许我向您致敬，您亲自翻入竞争对手的公司窃取情报是我见过的最伟大的操盘，我的中电股票涨疯了，主力还在加仓。股友小东：上市公司创始人都这么拼命，我们还有什么理由不买他股票？宜昌南柱赫 ：资本市场看到如此勤奋的董事长热泪盈眶。4月19日晚间，处于风口浪尖的中电电机对报道一事进行了回应，发布了《关于媒体报道的说明公告》，不过，被网友评为“最敬业”董事长的王建裕还是遇到了“猪队友”，明明是2020年4月19日，却写成了2019年4月19日。网友的“点赞”和“调侃”，在4月20日转化为行动。周一开盘后，中电电机一度涨停，截止收盘，涨幅为6.42%。公开资料显示，王建裕目前持有5292万股中电电机股票，按当前的股价，就此王建裕的“身价”上涨了3000多万元。中电电机毫无疑问成了“翻墙第一股”！那么中电电机到底是一家什么样的公司呢？这里我结合该公司财报进行分析，由于目前该公司尚未发布2019年年报，仅发布了2019年年度业绩预增公告，因此以下分析主要依据业绩预增公告和2019年三季报及之前的财务报表。中电电机是由自然人王建裕、王建伟、王盘荣发起设立，2003年4月8日在无锡市滨湖工商行政管理局登记注册，总部位于江苏省无锡市，主营业务是大中型交、直流电机的研发设计、生产和销售。2014年在上交所上市，募集资金2.98亿元。根据2019年年度业绩预增公告，2019 年年度归属上市公司股东的净利润预计约为1.10亿元到1.35亿元，同比增长约 128.08%到 179.91%；扣除非经常性损益事项后，归属于上市公司股东的净利润预计约为7300万元到9800万元，同比增长约71.86%到 130.72%。该公司将原因归因于受市场影响，行业需求增大，公司主营业务大幅增长，同时持有的交易性金融资产公允价值变动收益与上年同期相比增加约3400 万元，从这份公告来看，该公司2019年业绩还算不错。从2019年三季报来看，该公司总资产为9.57亿元，主要包括货币资金1.08亿元、应收票据及应收账款1.86亿元、存货2.83亿元、其他流动资产（主要是理财产品）1.80亿元、固定资产8996.78万元、无形资产2939.57万元。从资产内部结构来看，流动资产占总资产的比例高达84.85%，资产的流动性比较好。应收账款较年初减少了9.02%，近年来应收账款呈现小幅减少的趋势。存货较年初增长了32.86%，近年来存货增长较快，已经成为占总资产比例最高的资产，存货周转率由2018年的1.63降至2019年前三季度的1.03，低于行业平均值的4.05次，存货周转率低于行业平均水平，可能导致存货积压，原因：（1）经营不善，产品滞销导致积压；（2）原材料大量采购导致积压。需要关注存货跌价风险。从2018年年报附注中发现，应收账款、存货都计提了大量的资产减值损失，说明应收账款的减少并不是收回了，而计提减值了！同时也验证了存货有跌价风险，说明该公司资产质量不佳。2019年前三季度，该公司负债为3.22亿元，资产负债率为33.63%，2016-2018年资产负债率分别为22.71%、26.55%、29.99%，虽然近年来资产负债率一直在提升，但资产负债率总体较低，自2014年上市以来均没有有息负债，财务状况较为稳健。债务构成中主要包括应付票据及应付账款1.78亿元，近年来在持续增长；预收款项1.29亿元，虽然较年初减少了10.42%，但是预收款项自2016年以来呈现增长的趋势，说明该公司对上下游产业链中的议价能力在增强。4、上市后连续两年业绩下降，2017年以来快速增长2019年前三季度，该公司实现营业收入3.75亿元，同比增长16.43%；实现净利润0.54亿元，同比增长38.77%，说明该公司2019年前三季度业绩是不错的。但事实上，该公司2014年上市当年就业绩下降，2015-2016年又连续两年营收和净利润下降，在2017年一扫颓势营收和净利润都实现了30%以上的增长，2018年营收和净利润分别增长了39.34%、45.79%。从营业收入的构成来看，2019年半年报显示，交流电机产品占总营收的比例为75.78%，直流电机和发电机分别占14.91%、6.70%，可见该公司主要生产交流电机，主营业务比较集中。2019年前三季度，该公司毛利率为31.68%，2016-2018年毛利率分别为36.73%、33.53%、32.23%，最近三年毛利率在持续下降，进一步说明了存货由跌价的风险。从营业净利率来看，2019年前三季度，营业净利率为14.36%，2016-2018年营业净利率分别为10.22%、10.76%、11.25%，营业净利率则有所提高。结合期间费用，2019年前三季度销售费用率为6.19%，较年初下降了2.18个百分点，管理费用率7.60%，较年初增长了1.01个百分点，期间费用总体比较稳定。但是，注意到资产减值损失和投资收益对净利润影响比较大，2016-2018年该公司资产减值损失分别为1067.62万元、1148.36万元、1611.90万元，资产减值损失/利润总额分别为38.09%、30.04%、29.37%， 2016-2018年投资收益/利润总额分别为22.10%、18.95%、23.96%。说明非经常性损益对净利润影响很大，2019年三季报中，资产减值损失-51.75万元，较前三年大幅减少。从2018年报表附注来看，该公司资产减值损失主要是计提坏账准备和存货跌价准备，投资收益主要来源于理财产品。该公司2015-2018年的净资产收益率分别为6.89%、3.73%、5.05%和7.21%，截止2019年第三季度，其净资产收益率为8.18%。那么，我们如何看待净资产收益率的高低呢？最简单的办法就是对照一年的银行理财的收益率。比如今年理财产品的收益率为6%，而一个上市公司的净资产收益率值要小于这个数，就说不过去了。因为这样的话，公司还不如去买银行理财产品！从上面的数据，中电电机盈利能力并不强。7、研发投入占营业收入持续下降，难怪总经理“舍身冒险”从研发投入来看，2016-2018年研发投入分别为1164.87万元、1109.31万元、1413.91万元，研发投入全部费用化，占营业收入的比例分别为4.98%、3.61%、3.30%，中电电机年报尚未披露，不过从2019年三季报即可看出研发投入为1125.9万元，占营业收入的比例为3%，可见研发投入占比在持续下降。说明该公司对研发投入重视不够，难怪总经理“舍身冒险”。从现金流量来看，2016-2018年收现比（销售商品提供劳务收到的现金/营业收入）分别为0.77、0.75、0.70，2019年前三季度收现比进一步降至0.60，意味着每实现1元营业收入仅能带来0.60元的现金流入，说明该公司销售收款能力不佳。由于应付票据及应付账款的增长一定程度减少了现金流出，以及非经常性损益的影响，2016-2018年净现比（经营活动现金流量净额/净利润）分别为1.29、1.54、1.13，行业平均值的1.27，净利润质量还算过得去。但是2019年前三季度，一方面现金流入进一步下降，另一方面存货快速增长导致现金流出增加，净现比仅为0.63，净利润质量下滑明显。在王建裕“翻墙”之时，其家族成员已多次减持中电电机股份。根据中电电机公告，其于2020年2月17日收到股东王建凯的《关于拟减持中电电机股份的告知函》，王建凯计划自该公告披露之日起15个交易日后的6个月内，通过竞价交易或大宗交易或两者相结合的方式减持所持有公司股份合计不超过1084.86万股（减持股份比例不超过公司股份总数的4.6125%）。更早前，王盘荣已分别于2018年3月和6月累计减持5.56%股份，共计套现1.99亿元。从大股东连续的减持来看，势必会对二级市场的股价产生冲击。综合上面的分析，我想，翻墙偷拍的总经理王建裕身价也涨不到哪里去，股民们也不要太兴奋了，已经快晚上9点半了，我的文章也写完了，大家都洗洗睡吧。用精炼的语言阐述深刻的财务逻辑，如文章得到您的认可，希望您看完后分享到“朋友圈”或者点一下右下角的“在看”，以示鼓励。长期坚持原创不易，多次想放弃，坚持是一种信仰，专注是一种态度 ，一路陪伴，一起地老天荒，谢谢。