只要是负债，就是缺钱，别跟我谈什么利用杠杆做大规模！

毛利润高的企业，只要规模产量能跟上，并且应收账款还很少，那么就是印钞机了。这时，再考察一下它的现金循环周期（净运营资本天数）以及有息负债率，如果比同行低不少，则此家企业就无敌了！

注：一般而言，如果一个公司的毛利率在40%以上，那么该公司大都具有某种持续竞争优势；毛利率在40%以下，其处于高度竞争的行业；如果某一个行业的平均毛利率低于20%，那么该行业一定存在着过度竞争。

丑岛雅子：了解一下传统制造业，毛利都在10%以下。

马靖昊：其实毛利在10%以下，基本上可以关门了，因为你亏不了几年。

离明明德：这台印钞机说的是承德露露吧，生产周期一年之内，毛利率46%-50%，ROE25%，应收账款几乎为0，有息负债为0，财务费用为负数。5.6亿净利润对应的是只有90亿市值。

豆萱萱：承德露露自身有硬伤，有知识产权纠纷，大股东不注重公司发展，疯狂分红。

马靖昊：能分红的企业是好企业，至少说明它有钱而且利润是真的！

离明明德：承德露露有一大笔钱24.94亿放在关联公司万向财务公司理财，不知道安全性如何！

马靖昊：不是所有的理财都有风险，可以这么说，大多数理财是保守型的，较为安全。

早生华发了：东方可口可乐呀。资产全是现金流。

我们是健康快乐一家人：很多企业经营十多年，还有几亿几十亿甚至上百亿的有息负债，这种企业看都不要看。

马靖昊：有道理，和同行业的其他公司相比，那些利息支出占营业收入比例最低的公司，也就是有息负债率最低的企业，往往是最具有持续竞争优势的。

好公司是不需要借钱的。如果一个公司能够在极低的负债率下还拥有亮眼的利润，那么这个公司是值得投资的。

seesawseenyou：那为啥有些公司明明账上有很多钱，却还去抵押贷款借钱呢？不懂。

马靖昊：那估计账上的钱是假的或是被限制使用的，因此，还是需要去抵押贷款。

hahahaye-：有钱的公司不仅不用借钱，甚至钱多到每个月要买大量的理财。

优秀公司很少有贷款，当然，并不是说具有高额贷款的公司都不是好公司，要分析考虑负债原因，看是不是杠杆收购缘故。另外，在观察一个企业的负债率的时候，一定要拿它和同时期同行业的其他企业的负债率进行比较，这才是合理的。

strikertian：一般是这样，但这两年的特殊情况比较多，优秀的公司也会为应对风险或投资进行大量的现金储备，比如华为、中芯国际等。

HugoWinston：要看利率高不高，有的是银行非要给你贷，政府还补贴利息。

我只是个老百姓啊：某上市公司营收增长5%，净利润增长16%，咋差这么多。

马靖昊：你可以看看利润表的结构，其收入、成本费用变化存在不一致，也许是毛利率提升了，也许是期间费用降了，也许是营业外收支的影响。

分析一家上市公司的盈利能力时，还需要考虑其成长性，只有成长性好的企业才具有投资价值。一般判断成长能力使用最多的三个指标是：

营业收入增长率=（本年营业收入-上年营业收入）/上年营业收入×100%；

净利润增长率=（本年净利润-上年净利润）/上年净利润X100%；

扣非净利润增长率=（本年扣非净利润-上年扣非净利润）/上年扣非净利润X100%。

在投资中，一般认为：

当营收增速、净利润增速、扣非净利润增速>10%，公司成长能力属于及格水平；

当营收增速、净利润增速、扣非净利润增速>20%，成长能力属于良好的水平；

当营收增速、净利润增速、扣非净利润增速>30%，成长能力属于优秀的水平。

在理论上，营业收入、利润同市值呈正相关的关系。

一家成长性良好的企业，一般会保持期间费用(销售费用、管理费用、财务费用)的相对稳定，期间费用与销售收入成正比增长，但增长比例会相对略低些。如果一家企业的期间费用的增长比例大大超过收入的增长比例，这家企业是吃了“伟哥”，其实真正坚持不了多长时间。 

耿莉莉_lily：马老师说的太对了，一针见血！

马健的Simple_life：不同意师兄的观点。要区分对待期间费用，...如果管理层是基于企业长期的发展而发生的期间费用，我认为期间费用的增长表明管理层对企业发展投入较大，也表明他对公司的未来发展有信心，也就有成长性。

马靖昊：较长期来看，期间费用的增长应该小于营收的增长。

泉声洗心：期间费用的增长超过销售的增长，这也要看具体原因，不能一概而论。目前有些研发型企业研发支出就进入管理费用，研发支出的增长这对企业未来发展是有益的。

马靖昊：是的。

我认为，最安全的投资就是将有息负债高的上市公司都排除掉，像要支付巨额财务成本且超过净利润的公司，可以说都烂得很。真正的好公司还考虑什么财务杠杆呢？还考虑什么适度负债以维持一个最优资本结构呢？钱多到根本就不需要贷款支付利息费用不是更牛逼吗？

苹果公司曾经很长一段时间就一直没有有息负债，难道它傻吗？！只要有足够的钱，干吗要负债去支付利息？！用自己的钱，将利息节省下来不是更好吗？

只要是负债，就是缺钱，别跟我谈什么利用杠杆做大规模。

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