财务杠杆！！！

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阿基米德曾经说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起。”延伸到财务杠杆上，可以这样说：“只要借给我足够的钱，我就能够赚取更多的财富。”在财务管理中负债融资存在着这样的一种杠杆现象，它就是财务杠杆。具体地讲，财务杠杆是指在只有一部分自有资金的情况下，利用借到的外部资金，进行更大规模的经营和投资。

财务杠杆=总资产/所有者权益=1/（1-资产负债率）

或财务杠杆=1+产权比率

财务杠杆是连接净资产收益率、销售净利率、资产周转率的桥梁，表达为：财务杠杆＝净资产收益率/（销售净利率×资产周转率）；财务杠杆也是连接净资产收益率、总资产收益率的桥梁，财务杠杆＝净资产收益率/总资产收益率。

1、利息抵税效用。我国《企业所得税法》中明确规定：“在生产经营期间，向金融机构借款的利息支出，可按照实际发生数扣除。”负债的利息抵税效用可以量化，用公式表示为：利息抵税效用=负债额×负债利率×所得税税率。所以在既定负债利率和所得税税率的情况下，企业的负债额越多，那么利息抵税效用也就越大。

2、财务杠杆效用。可以用公式来表示:财务杠杆效用=负债额×(债务资本利润率-负债利率)×(1-所得税税率)。在负债利率、所得税税率既定的情况下，即在一定的负债规模和税率水平下，负债资本利润率越高，财务杠杆效用就越大；该利润率等于负债利率时，财务杠杆效用为零；小于负债利率时，财务杠杆效用为负。所以，财务杠杆也可能给企业带来负效用，企业能否获益于财务杠杆效用、效益程度如何，取决于债务资本利润率与负债利率的对比关系。

财务杠杆越高，杠杆效应越大。但是，财务杠杆很诱人也很危险。如果企业无法偿还，则会面临财务危机，而财务危机会增加企业的费用，减少企业的利润以及所创造的现金流量。

合理的负债能让企业产生杠杆效应，但过度负债将加大企业的财务风险。负债可分为有息负债和无息负债，其中有息负债如无法偿还，企业将面临资金链断裂的风险。因此，净财务杠杆（有息负债/股东权益）更能准确地衡量企业的财务风险。

高杠杆是个双刃剑，放大了盈利能力，但也增加了企业风险，企业破产很多时候不是因为没有账面利润，而是因为资金链紧张，所以需要关注企业负债水平，尤其是有息负债水平。

因此，我认为，企业稳健的筹资战略，应主要来自充分利用上下游的无息经营负债和利润形成的留存收益。

如果一家上市公司能够产生自由现金流，而它却拥有需要支付大笔利息费用的长期借款的情况，就要怀疑其自由现金流是否真实可靠。通常能够产生自由现金流的公司是不会借贷经营的，因为高额的财务费用会影响公司的利润水平。当然，也并非一棍子打死财务杠杆，如果公司的业务前景一片光明，产品或者服务需求增长迅猛，那么也有可能会在一段时期内加杠杆发展，但不会是长期现象。较低的负债水平，几乎为0的长期借款一般都是优秀上市公司的财务特征。

祥云宝宝123：通俗点说就是，你本来就有很多钱，是个有钱人，你还去借钱，况且借钱是要还利息的，这让人很不理解！除非你公司的业务现在正处于高速增长期。

马靖昊：是的。如果企业真有钱，就不会借款！别说它们不懂使用财务杠杆，而是你不懂财务杠杆。财务杠杆是没钱才用的，代价是损失一部分现金利润！再说，钱多到根本就不需要贷款支付利息费用不是更牛逼吗？苹果公司曾经很长一段时间就一直没有有息负债，难道它傻吗？！

在利用净资产收益率进行企业横向比较时，一定要注意企业的负债率，如果某些企业的净资产收益率是依靠高杠杆而得到，在大致相同的净资产收益率的情况下，就不如那些财务结构稳健、负债较低的企业。

比如说，如果一家上市公司高的ROE不是依靠杠杆放大，而是来自较高的销售净利率，这就反映了该公司在业务经营上比较优良，产品竞争力较强，财务风险较小。

i__bruce：低负债即财务杠杆低，ROE还高也就意味着企业的利润率以及资产周转率高，企业盈利能力及营运能力较强。

白羽泰瑞尔：好企业的三条标准：1.正的自由现金流；2.低负债；3.净资产收益率15%。

马靖昊：要是一家企业总是能在低负债，也就是财务杠杆尽量低，尤其是有息债务尽量低，并保留充分自由现金流的情况下，净资产收益率（ROE）还能长期保持优秀（一般大于15%）的企业，是值得投资的。

对于那些加杠杆而获得较高净资产收益率的企业要多加注意，一是会产生较大的财务费用减少盈利，二是如果公司的经营状况经历周期波动或者意外情况，过高的杠杆水平将带来灾难。

你悄然而至：学习了，如此透彻的分析想不记住都难。

浮生寂隅：现在每天关注马老师的V博都成我的必修课了，喜欢这种诙谐幽默又简单明了的方式来阐明枯燥财务知识的方法，不多说，大爱马老师的每一条V博！！！

枯叶蝶cheerio：合理的杠杆效应的有益处的，但超越一个极限，必遭反啮。

马靖昊：是的，企业不是只要能够借到钱就是“师傅”，你得具备借钱的能力，也就是至少债务资本利润率（可用总资产报酬率来替代）大于负债利息率吧。如果企业的债务资本利润率小于负债利息率，这时负债经营产生的财务杠杆将其到负面作用，其后果是企业所有者承担更大的额外损失，这些额外损失就是企业的财务风险，甚至引发资金链断裂，导致企业破产。

巴菲特只喜欢投资那些财务杠杆很低，财务非常稳健的公司。他曾经感慨：“根据我一生的经验，发现人最脆弱的两个环节是过度饮酒和过高财务杠杆，因为我见过太多的人由于过度借债形成过高财务杠杆，而惨遭失败。”

最终，企业的核心竞争力是完胜财务杠杆的。

用精炼的语言阐述深刻的财务逻辑，如文章得到您的认可，希望您看完后分享到“朋友圈”或者点一下右下角的“在看”，以示鼓励。长期坚持原创不易，多次想放弃，坚持是一种信仰，专注是一种态度 ，一路陪伴，一起地老天荒，谢谢。

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