营运资金！！！

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财务人都知道，营运资金=流动资产-流动负债。

不过，对于营运资金，不少大学教授们会不负责任地告诉你，营运资金越大对企业越有利，说明这样的企业有很好的流动性、很强的短期偿债能力、短期财务风险低。原因是大多数教材是这样描述营运资金的作用：

营运资金可以用来衡量公司或企业的短期偿债能力，其金额越大，代表该公司或企业对于支付义务的准备越充足，短期偿债能力越好。

当营运资金出现负数，也就是一家企业的流动资产小于流动负债时，这家企业的营运可能随时因周转不灵而中断。

一家企业的营运资金到底多少才算足够，才称得上具备良好的偿债能力，是决策的关键。

因此，很少有财务人员能够深刻理解营运资金的内涵。

在这里，我要告诉您，营运资金并不是越大越好。试想一下，企业拥有巨额的应收账款、仓库里面还有巨量的存货，没有多少的流动负债（如应付账款），虽然该企业的营运资金相当高，但应收账款、存货占用了企业大量现金，这绝不是一个好的征兆。

可以说，应收账款、存货或者的预付款项增加必然增加了企业的资金消耗。流动资产增加得越多，企业可利用的额外资金反而越少。同理，预收账款和应付账款的增加必然增加了企业的额外资金，流动负债增加得越多，企业可利用的额外资金却越多。

Desmond的乐园：营运资金为负还活得很好的企业，往往比较强势，很好的占用了上下游资金。

岁月静好婊2021：表示该公司能够在不支付供应商货款情况下，收到了客户的货款，其资金运营效率高！

马靖昊：确实如此，在分析营运资金时，要结合该企业在产业链的竞争力。

营运资金占用高的企业，企业经营管理上大都有问题，它是在“被别人用自己的钱”。营运资金占用一般表现为应收账款与存货。应收账款占用高，销售存在困难，因此，给予客户的信用政策较为宽松，可能是由于产品质量与售后服务存在瑕疵的原因造成的；存货占用高，企业对市场与客户的把握不准确，冷背的风险较大。一句话，营运资金占用高，说明企业产品的竞争力不够。

lyb195910：行业领先企业一般可以做到运营资金占用比较低。劣势企业没有办法做到。

营运资金占用低的企业，如果是它的竞争优势导致的，它是在“用别人的钱”。牛逼的企业能够将占用在存货和应收账款上的资金及其资金成本转嫁给购买方、供应商。因为它在产业链中具有明显的竞争优势，比如产品竞争优势、销售渠道优势等，它可以通过预收购买方的部分货款，延期支付供应商货款。

这样，无异于客户、供应商都在给该企业提供无息贷款。它使企业账面上长期存有大量浮存现金，企业可以将这些现金用于规模扩张以进一步提升竞争力，进而带来更多的账面浮存现金。因此，它还可以增加经营活动产生的现金流量。

还是一句话，营运资金占用低，如果经营活动产生的现金流量长期丰盈，说明企业产品的竞争力强，在产业链中处于强势地位。

海尔曾提出追求零营运资本管理，以尽可能减少公司在流动资产上的资金占用。零营运资本管理是一种极限管理，当然不是真的要求营运资本为零，而是尽量使营运资本趋于最小。要实现“零营运资金管理”，就得从存货管理、应收账款管理和应付账款管理三个方面着手。

• 对于存货管理，要做到存货最小，措施为JIT（无库存生产方式）管理与订单生产，控制在存货上占用的资金，使之最小。

• 对于应收账款管理，要做到应收账款最小，应拒绝赊销。

• 对于应付账款管理，一般来说，企业越是拖延付款的时间就越对企业有利，但由于延期付款可能引起企业的信誉恶化，所以企业必须通过仔细的衡量再做出决定。

甘肃镇原小伙：京东和供应商之间应该就是这么干的，再牛逼一点的话，可以空手套白狼，一分钱不用出，企业就可以做下去。

马靖昊：京东的现金循环周期大部分时间都是负数！

大老客大大：供应商弱势，没法！

在实践中，张瑞敏曾经讲过，海尔的营运资金资金周转天数达到-10天，这个数负得越多越好，在行业里面，比较差的可以达到正三十天，这意味着需要很多营运资金才能周转，可能要到银行借贷。为什么海尔可以达到负的？因为海尔是零库存，也没有很多应收帐款。一负一正的周转天数对企业意味着巨大的现金流差异，一个可以占用别人的现金，另一个被别人占用现金。

米乐爸Mr_段：想一下如果应付款巨大，现金循环周期为负，占用产业链下游无息资金是好事还是坏事。

马靖昊：这个问题要看此家企业的应付账款的具体情况，如果是其在产业链的强势地位造成的，就是好事；如果是该企业由于财务困难导致不守信用而累积起来的应付账款，这就是坏事。

我认为，结合现金循环周期的概念可以更好地理解营运资金。现金循环周期=存货周转天数+应收账款周转天数−应付账款周转天数，现金循环周期的变化会直接影响所需营运资金的数额。

一般来说，存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期越短，也就是现金循环周期越长，所需要的营运资金数额就越大，这往往预示着企业的存货、应收账款上占用的资金太多，预收账款、应付账款太少，对营运资金的管理非常失败，自己的钱被别人用来做生意了。

现在再问一下，营运资金大好吗？

兰亭_集序2162：看见现金循环周期这个指标就是一地鸡毛，我们公司现金循环周转天数从2019年差不多78天左右，到2020年12月份直接变成105天，其中应收 应付都没大的变化，问题出在存货上，生产的东西卖不出去，但是还是要生产，因为工人不能不干活啊。

马靖昊：出现这样的情况，贵公司表现在营运资金上，它是增加的，却不是好事。

相反，存货周转期和应收账款周转期越短，应付账款周转期越长，也就是现金循环周期越短，所需要的营运资金数额就越少，如果现金循环周期为负数，这往往预示着企业有息负债即银行借款少，无息负债即预收账款、应付账款多，对营运资金的管理达到了用供应商的资金做自己的生意的境界，就是说，践行的是用别人的钱赚钱的盈利模式。

你还会说，营运资金小不好吗？

不过，有一种情况是例外，比如有些上市公司随着未来公司业务规模的进一步扩大，公司对营运资金的需求不断上升，因此，通过股权融资去补充营运资金的需求，以支持公司经营。这样获取的营运资金是可以降低公司财务风险，提高公司的偿债能力和抗风险能力，进而为公司进一步扩大业务规模和提升盈利能力奠定基础。

举例：泽璟制药2021年度向特定对象发行A股股票补充营运资金

本次向特定对象发行股票募集资金部分用于补充流动资金，有利于缓解公司的流动资金压力，推进公司业务规模的拓展，保障公司研发创新及产品商业化等活动的持续正常开展，并可进一步优化公司的财务结构，有利于降低公司财务风险，提高公司的偿债能力和抗风险能力，保障公司的持续、稳定、健康发展。

综上，公司本次向特定对象发行股票募集资金具有必要性和合理性。

总之，企业在不存在营运资金缺口的情况下，营运资金越小越好，为负数更好！

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